全球通货膨胀的制造者

名词解释：　大宗商品(Bulk Stock)是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

　　大宗商品交易已经形成标准化的电子交易期货合约，有着统一的规定与模式，是当今世界上影响最大的商品定价机制。

　　而能源商品中最受关注的肯定是国际原油(即石油)价格。

　　20世纪70年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，石油价格剧烈波动，直接导致了石油期货的产生。石油期货诞生以后，其交易量一直呈快速增长之势，目前已经超过金属期货，是国际期货市场的重要组成部分。原油期货是最重要的石油期货品种，目前世界上重要的原油期货合约有4个：纽约商业交易所(NYMEX)的轻质低硫原油即“西得克萨斯中质油”期货合约，高硫原油期货合约，伦敦国际石油交易所(IPE)的布伦特原油期货合约，新加坡国际金融交易所(SIMEX)的迪拜酸性原油期货合约。其他石油期货品种还有取暖油、燃料油、汽油、轻柴油等。NYMEX的西得克萨斯中质原油期货合约规格为每手1 000桶，报价单位为美元/桶，该合约推出后交易活跃，为有史以来最成功的商品期货合约，它的成交价格成为国际石油市场关注的焦点。

　　国际原油市场定价，都是以世界各主要产油区的标准油为基准。比如在纽约期货交易所，其原油期货就是以美国西得克萨斯出产的“中质原油”(WTI)为基准油，所有在美国生产或销往美国的原油，在计价时都以轻质低硫的WTI作为基准油。因为美国这个超级原油买家的实力，加上纽约期货交易所本身的影响力，以WTI为基准油的原油期货交易，就成为全球商品期货品种中成交量的龙头。通常来看，该原油期货合约具有良好的流动性及很高的价格透明度，是世界原油市场上的三大基准价格之一，公众和媒体平时谈到油价突破多少美元时，主要就是指这一价格。

　　然而，世界原油2/3以上的交易量，却不是以WTI、而是以同样轻质低硫的北海布伦特(Brent)原油为基准油作价。1988年6月23日，伦敦国际石油交易所(IPE)推出布伦特原油期货合约，包括西北欧、北海、地中海、非洲以及也门等国家和地区，均以此为基准，由于这一期货合约满足了石油工业的需求，被认为是“高度灵活的规避风险及进行交易的工具”，也跻身于国际原油价格的三大基准。伦敦因此成为三大国际原油期货交易中心之一。布伦特原油期货及现货市场所构成的布伦特原油定价体系，最多时竟涵盖了世界原油交易量的80%，即使在纽约原油价格日益重要的今天，全球仍有约65%的原油交易量，是以北海布伦特原油为基准油作价。吨和桶之间的换算关系是：1吨(原油)=7.33桶(原油)，也就是一桶大约为136公斤多一点。尽管吨和桶之间有固定的换算关系，但由于吨是质量单位，桶是体积单位，而原油的密度变化范围又比较大，因此，在原油交易中，如果按不同的单位计算，会有不同的结果。

　　这两个价格变动会对全球股市、通货膨胀指数变动乃至国民经济产生重大的影响。当大宗商品价格上扬的时候，常常会引发国际间对于全球性通货膨胀的隐忧。铁矿石价格上涨，钢铁企业成本立刻会上升，现金吃紧。大宗商品价格的上涨会带动美元贬值、黄金升值，股市动荡等连锁反应。因此，这两项价格指数是市场非常关心的期货价格指数。

　　大宗商品的价格变动反映了全球对于工农业产品原材料的需求供给变动。当大宗商品价格持续下跌时，就表明全球需求不振，经济萎靡；反之，则说明需求旺盛，因此供给也会增加。

　　从数据上看，2009~2010年，金融危机爆发以来，商品价格的大幅上涨主要受供给因素驱动。供给面制约因素主要包括大幅波动的天气变化、工业或社会原因导致的供给中断、成本的大幅上升、资源的不断减少以及地缘政治紧张。基础设施依然对供给的增长造成拖累，无论是在澳大利亚、巴西、印度尼西亚、中国还是非洲，交通运输不便加上恶劣天气导致软商品和大宗物资价格在2010年大幅攀升。

　　但是由于新兴市场的需求强劲，在一段时间内，多方观点认为大宗商品价格仍然会整体向上。而在世界大宗商品市场中，“中国因素”是近五年来商品市场的主题，一提到商品需求，都会想到中国。的确，中国对铁矿石、大豆的进口在过去7年分别攀升了4倍和2.8倍，而玉米、糖和煤炭的进口也正在形成这一趋势。

　　最后要强调的是，以期货交易为主的大宗商品交易，其价格变动影响因素非常之多，风险不可小觑。价格常受到一些不确定因素的影响，比如大的地缘政治事件、异常的自然灾害等，都会严重逆转大宗商品供求关系。在这个基础上，国际投机资本推波助澜，将使得其价格行情推向极致。