年世界经济增长的趋势

（二）2011年世界经济增长的趋势

1.美国经济温和复苏

2011年美国经济增长的趋势判断主要基于两点：美国经济增长的内生动力问题和美国经济刺激政策的成效问题。

从内生动力角度看，2011年，美国经济仍然存在着内生动力不足的劣势，表现在：第一个人消费因素作为美国经济最大的推动力，但2010年总体上呈现缓慢的增长趋势。消费者支出微幅上升，储蓄率居高不下。消费者信心指数依然在低位徘徊，消费者对价格依旧敏感，最终内需依然不旺。第二，库存因素：2010年前三季度经济增长，库存的显著增加是主要的推动力。三季度，美国库存累计新高，如果剔除库存增加因素，第三季度GDP增长率必然小于2％。如果2011年库存恢复正常，那么，库存投资对GDP的贡献率将相应地下降。

从刺激政策角度看，第一，财政政策方面：美国现有财政赤字规模影响财政政策的进一步发挥。政府负债率将超过90％，远高于60％的国际警戒线水平。政府继续出台大规模财政刺激政策的可能性减少。第二，货币政策方面：第二轮量化宽松政策后，长期利率将进一步走低。低利率虽利于企业获得借贷来进行厂房和设备的投资，但企业对于未来的经济形势仍不看好，进一步扩大投资力度的可能性并不大。

随着新一轮的量化宽松，2011年美元持续走低所带来的贸易收支的相对改善，将一定程度上提高美国经济四季度和2011年的预期。预计四季度美国经济增长将快于三季度的2％。蓝筹经济指标和OECD的预测值分别为2.2％和2.7％。2011年，蓝筹经济指标预测的四个季度增长率分别为2.4％、2.7％、3.0％、3.3％。

2.新兴经济体通胀压力增大

新兴经济体在政策取向上存在着比较困难的选择，基于经济复苏选择降息的话，将扩大国内流动性，助长资产价格泡沫、提升通胀水平；但是如果采取加息，将扩大与发达经济体之间的息差，助长国际资本流入，本币升值压力加大；如果政府干预汇市则会扩大基础货币投放，与降息效果相似。第二轮量化宽松政策前后，通胀预期增强，在经济快速复苏和通胀压力日趋增大的背景下，部分亚洲和拉美经济体2010年开始逐步通过紧缩货币政策遏制通胀，同时，加大资本管制的力度。但发达经济体的经济复苏进程有待刺激政策的持续加强。这种政策两极化的双重结构，使各国的政策协调难度加大。

在相应紧缩政策下，2011年，新兴经济体经济增长速度将会相应放缓。根据IMF的预测，2010年发展中国家的经济增长率为7.0％，2011年下降为6.4％。相对于发达经济体，2011年新兴经济体依然保持强劲的增长。中国2011年预计增长9.6％，印度为8.4％，俄罗斯为4.3％，巴西为4.1％，这主要归因于持续的出口增长和强劲的私人内需。尽管刺激政策正在减弱，但是内需强劲的增长势头、产能利用率的不断提高都支撑着2011年新兴经济体经济的持续增长。

3.债务危机延缓欧盟经济复苏

欧盟在政策取向上也存在着比较困难的选择。鉴于庞大的财政赤字，如果2011年致力于财政整顿、退出刺激政策，将延缓经济的复苏；如果继续实施大规模的政府财政刺激政策，高昂的债务规模将给世界经济带来隐患。高企的失业率，不断恶化的财政赤字规模，必然要求在2011年重新欧洲各国削减政府开支、实施财政整顿，这也意味着2011年欧洲开始逐步放弃扩张性的财政刺激政策。2011年，预计欧元区GDP增长1.7％，与2010年大致持平。法国、意大利、西班牙预计GDP增长1.6％、1.0％、0.7％，均低于欧元区整体的预期值。葡萄牙2011年可能出现负增长。

欧洲经济另一个显著的特征表现在，2011年复苏进程有可能进一步分化，德国经济快速反弹将成为主要力量。整个欧元区增速最快的是德国，预计2011年增长2.0，继续在欧洲保持领先的地位。从失业率角度看，欧洲主要国家当中，只有德国今年的失业率比去年有所下降，2010年三个季度德国失业率分别为7.3％、6.9％、6.8％，呈逐月递减的趋势。预计2010年失业率为7.0％左右，远远低于IMF预测的10.1％。相比较其他国家，德国将成为欧洲经济复兴的动力和希望。