价值创造战略

四、价值创造战略

一家公司能让投资者关注并看好的一个关键因素是其企业的基本面状况，即其企业业务未来现金流的折现价值。世界著名波士顿咨询公司（下称“BCG”）的大中华区董事总经理林杰敏认为，企业价值的提升是通过投资的现金流回报和营业资产的赢利性增长两种途径实现的。前者意味着提高过低的利润，需要努力做功课提高赢利能力；后者则意味着业务增长，通过向前发展扩大赢利业务来促进增长。根据BCG的经验，一家公司只能在同一时间成功做好一件事，如果企业试图实现两个目标，也就是既大幅提升利润又力图实现业务增长，其结局通常是一个目标也达不到。企业价值管理是伴随着西方现代企业制度与资本市场的发展而逐步产生和确立的理论体系和实践方法。与追求企业短期利润最大化的传统经营理念不同，企业价值管理是通过制定和实施有效的企业发展战略，不断完善企业的内外治理结构，来获得企业持续竞争优势，进而实现股东价值最大化的企业管理实践过程。

彼得·多伊尔在其《价值营销》一书中指出：为了创造价值，公司必须要对其投资组合进行动态的架构，公司需要建立起三种类型业务部门的投资组合。

（1）今天的业务。它指的是公司中的某些核心业务部门现在产生当前的大部分利润与现金流，但它们未来的增长潜能不大。管理层的目标应该是实现较高的当前利润率与现金流，通过扩展市场、更新产品与降低成本使核心业务得以延伸并得到强化。对于那些无法产生经济利润的业务，公司应该迅速做出调整或是从中退出的决策。

（2）明天的业务。它指的是公司的明星业务，它们已被证实自身能够吸引带来利润的客户并取得增长的业务能力。随着市场渐渐认清这些业务具备产生长期现金流的潜能，它们很有可能已经在市场上对股价产生了重大影响。管理层的目标应该是加大营销的基础投入（包括渠道、广告、销售队伍等），以抗击竞争对手，抢占市场良机并巩固做大。

（3）增长期权。它指的是开启未来业务的投资，公司为探究新概念市场的可行性而开展市场试验、研究项目、战略联盟等活动。当然，这可能会遭遇失败的结果，也可能不会创造出长期增长。管理层的目标应该是在对各种机会的利润潜能与获得成功的可能性进行估计的基础上，挖掘出公司可以继续追踪的期权项目。

如果公司仅拥有强大的核心业务，那么该公司当前的利润率与现金流情况应当相当不错，但是公司的股价却并不尽如人意，因为投资者意识到这家公司缺乏长期的潜能；如果公司没有强大的核心业务，仅仅拥有新业务和期权，那么管理层在自身从各种机会中获取价值的能力方面（如资金短缺、经营水平等）就会缺乏可信度，公司的股价同样不尽如人意，因为投资者害怕这家公司的风险太大。作为战略性董事会的决策内容，首先是要清除掉那些不适应于以上任何一种范畴的业务；其次需要让部门经理人清楚地了解他们在投资组合当中的适当角色，他们的战略目标何在，以及应该采用何种衡量标准来对他们加以评判；最后，董事会需要确定出各项业务之间协同增效作用的范围所在，通过共享技术、品牌名称、分销系统或是公共服务为企业创造价值。

思考题

1．为什么董事会要把公司战略决策放在工作的首位？

2．董事会在战略决策中主要应该抓住哪些重要工作？有哪些经验和教训？

3．提高企业的价值是不是董事会决策的最终目标？你是如何判断董事会决策的有效性？

4．什么是经济增加值（EVA）？你的公司是否会运用EVA将当前的运营表现与价值的创造联系起来？

参考文献

芮明杰主编：《管理学》，上海人民出版社1999年版。

明茨伯格：《公司战略计划》，云南大学出版社2002年版。

刘冀生、彭锐编著：《创新时代的企业战略管理》，企业管理出版社2007年版。

弗雷德·R．戴维：《战略管理》（第八版），经济科学出版社2001年版。

迈克尔·波特：《竞争战略》，华夏出版社1997年版。

迈克尔·波特：《竞争优势》，华夏出版社1997年版。

张明玉、张文松编著：《战略管理——理论与实践》，科学出版社2005年版。

李令德主编：《企业战略管理新编》，华东理工大学出版社2002年版。

苏珊·F．舒尔茨：《董事会白皮书》，中国人民大学出版社2003年版。

拉姆·查然：《顶级董事会运作》，中国人民大学出版社2003年版。

约翰·D．马丁、J·威廉姆·佩蒂：《价值管理》，中国财经大学出版社2003年版。

【注释】

[1]明茨伯格：《公司战略计划》，云南大学出版社2002年版，第24—26页。

[2]《中国革命战争的战略问题》，《毛泽东选集》第2卷，人民出版社1954年版，第156页。

[3]李令德主编：《企业战略管理新编》，华东理工大学出版社2002年版，第101页。

[4]刘冀生、彭锐编著：《创新时代的企业战略管理》，企业管理出版社2007年版，第152页。

[5]刘冀生、彭锐编著：《创新时代的企业战略管理》，企业管理出版社2007年版，第198—199页。

[6]苏珊·F．舒尔茨：《董事会白皮书》，中国人民大学出版社2003年版，第20页。

[7]非正式顾问董事会是相对法定董事会而言的，前者是应老板或CEO的要求自愿组成，后者是由法律要求的，两者的权利和责任虽不相同，但期望发挥战略董事会的作用是一致的。

[8]苏珊·F．舒尔茨：《董事会白皮书》，中国人民大学出版社2003年版，第15页。

[9]拉姆·查然：《顶级董事会运作》，中国人民大学出版社2003年版，第7页。

[10]拉姆·查然：《顶级董事会运作》，中国人民大学出版社2003年版，第10—11页。

[11]有的翻译为思腾思特公司。

[12]约翰·D．马丁、J·威廉姆·佩蒂：《价值管理》，中国财经大学出版社2003年版，第157—158页。