美国对互助基金的监管

第二十五章　美国对互助基金的监管

对互助基金监管的理由

美国金融专家通常提出两个有力的对互助基金进行监管的理由。第一个是保护互助基金的投资者或股东的权益，这是因为投资者是互助基金的所有人，所有与它资金运作的相关人员都是投资者的雇员。第二个是互助基金在发展美国经济方面起有重要作用。根据所获得的统计数字，现今市场上的互助基金有4 500多家，一年以后很可能会有6 000家。

互助基金业被监管的主要领域

互助基金是被最有效监管的金融机构之一。被监管的领域至少有5个，其中包括：

1. 登记

法律要求向公众发售股份的互助基金按有关的联邦立法和州的蓝天法条例将所要发售的股份在证券交易委员会进行登记。

2. 信息披露

按照法律，互助基金必须在证券募集书中将所有有关基金的事实进行充分的披露，其中包括投资的种类、投资的目标与基金投资顾问所签合同的条款，负责保管基金资产的保管人以及记录基金股份所有人的过户代理，其他一些关键关系和基金运作政策。

3. 做广告

在证券商全国协会（互助基金自己的自我监管组织）的协助下，证券交易委员会对互助基金所做的广告进行仔细或严密的监管。你在报章杂志上看到的广告叫做“墓碑广告”或证券销售广告。它包含有限的有关互助基金的信息。近来股东不能直接通过广告购置互助基金股份。他们必须首先获得互助基金寄给他们的证券募集书。

证券交易委员会最近正在考虑对不在文字页面中的广告是否需要监管者批准的问题。这样的广告允许投资者通过寄钱的方式来作为对互助基金广告的回应。

4. 发给营业特许

向公众出售互助基金股份/股票的任何人都必须是拿到特许证的股票经纪人或者是不收服务费互助基金（向互助基金增资或撤资都不收取费用的互助基金）的登过记的代表。

5. 收益

为获得免税，按照法律，互助基金必须至少将所有收益和已实现的资本利得的98%分配给股东。这样能使互助基金将利润以同样的征税形式转移给投资者，好像投资者直接挣得这些利润一样。

对互助基金监管的法律根据

下述法律可作为监管的根据：

1.　1940年投资法

有些美国互助基金专家将此法称之为互助基金监管的圣经。该法是由来自互助基金本身的一些空想家所设计的。该法禁止自己与自己做交易，禁止附属性个人（如投资顾问）与基金之间的违反公共利益行为。这些附属基金的个人不准故意向基金出售或从基金购买证券，也不准向基金借钱。该法还对经纪人从互助基金收取的佣金进行限制。

互助基金还必须留有自己拥有证券的详细记录。他们必须向证券交易委员会呈交包括带有外部职业会计事务所意见的财务报表的详细报告。互助基金因为不断向公众发售新的股份/股票，他们必须受到允许对不定数股份进行登记的证券交易委员会特殊条例规则的监管。

2.　1933年证券法

该法要求，所有有可能成为股东的人，在投资前必须收到最新的证券募集书，并对做广告的内容作了重要限制。1933年证券法对所有（包括互助基金发售的）公开销售的证券的登记作出了规定。

3.　1934年证券交易法

该法对包括出售互助基金的主要包销商在内的经纪人和交易商的业务进行监管。该法规定所有经纪人和交易商必须在证券交易委员会登记并成为证券商全国协会（NASD）的成员。登过记的经纪人和交易商/证券商必须留有他们财务状况，客户交易，保管账户中所分开的客户证券的详细记录，并且每年向证券交易委员会呈交报告。

4.　1940年投资顾问法

按照该法，所有互助基金的顾问必须在证券交易委员会（SEC）进行登记。登记使监管者能在申请人进入其业务之前对他们进行评估。登记提供的最有效保护是撤回执照的恐吓。违反规则就会失去执照。互助基金还必须满足有关记录、汇报和其他方面的要求。

5.　1954年国内税收法（规）

该法帮助保证互助基金股东所承担的税赋与投资于个别股票人的相似。该法用将互助基金看成是一种投资管道或被监管的投资公司的方法完成此任务。因为互助基金具有被监管的投资公司的资格（它将最近一年中已实现的收入和资本所得中的至少98%用来分配给股东）。为交纳联邦与州税，这些用于分配的钱可从它应缴税收入和所得中扣除。互助基金将当年的利润和净收入分配给他们的股东，股东们转过来又在他们的所得税申报单中将这样的分配进行报告。为获得被监管的投资公司的资格，互助基金必须满足一些包括所规定的多样化标准在内的要求。

6.“蓝天”法（州的证券法）

除联邦法外，大多数州都有关于向其居民发售证券和在他们管辖范围内做生意的经纪人和券商要求的条例或法律规定。这些“蓝天”法为股票的登记概述了有关程序。当互助基金向证券交易委员会呈交文件时，这些程序就会自动完成。州的成交法还会对互助基金的开支或投机性投资活动作出限制。除联邦法律的保护外，“蓝天”法又多增加了一层保护。