中信泰富有限公司

中信泰富有限公司

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主要业务

从事特钢制造、物业发展及投资、发电、航空、香港海底隧道、信息业和汽车及消费品的批发及分销等行业。

公司点评

中信是一家综合企业股，是最早晋身蓝筹的中资股，近年积极扩充大中华地区投资，特别是房产和特钢项目，希望内地业务收入提升至占60％;由于物业及航空业务收益波动较大，经营盈利亦相对波动，集团持有25.7％国泰航空和28％港龙权益，未来国泰若能成功并购港龙，将成为全球以市值计最大的航空公司。主席荣智健在《福布斯》杂志全球富豪榜中被选为中国首富。

目前旗下运行的发电厂总权益装机容量为298万千瓦，以江苏无锡利港电厂为主，新电厂扩建完成及于2006—2007年投入商业运作后，集团摊占的装机容量将增至508万千瓦。

业绩及财务摘要

公司联机.扫描

2005年中期业绩胜预期，新会计制度下物业重估增值7亿元，另出售地皮录得一次性收益令物业盈利大增2.4倍至8.2亿元，税前及净财务支出前盈利32.7亿元，航空盈利跌7％至5亿元;各部门以纯利贡献计以特钢增长逾1倍最大，发电业务受燃煤价格上升影响盈利急跌;信息业旗下中信电讯(1616)因边际利润降低拖累业绩下跌，国安表现保持平稳，澳门电讯溢利有改善;手持现金26亿元，每股现金流1.3元，负债比率28％，可动用银行信贷124亿元，上半年资本开支30亿元。

物业方面，独力或合作发展，管理及拥有物业，包括香港中信大厦、又一城和愉景湾、中信泰富广场等;另购入江苏省扬州市一幅可建楼面43.7万平方米商住用地;上海老西门新苑一期预计2006年竣工。

各业务溢利分布

重点发展及营运项目

拥有或参与管理香港三条过海隧道，主要连接香港岛和九龙。

合资公司入股江苏常州市5个自来水厂项目，间接持有水厂24％股权，经营合约年期30年，总值逾8亿欧元。

进军内地连锁零售市场，向母公司收购沃尔玛华东百货35％权益，现已在南京及上海设有分店，2006年将会在江苏及浙江等地开设分店。

计划购入浙江省宁波市一幅可发展为9.3万平方米楼面商用地;另投资开发海南省东部万宁市神州半岛旅游项目，岛上面积24平方公里，项目规划包括邻近区域，总面积38平方公里，建设期10年，首期将于2006年初前动工，整个项目3—4年内完成，公司投资额20亿元。

未来2年至3年资本开支预算约200亿元，其中64亿元用于电力项目，拟投资中国另一间特种钢厂，冀特种钢业务成为日后第2大盈利来源，仅次航空业，旗下江阴钢厂、湖北新冶钢和大治特钢均在中国特钢生产领域占领先地位。

股价走势图(月线)

前景展望

中信新收购项目的效益正逐步显现，特种钢业务增长前景正面，其他业务表现亦维持良好，收购河北省特钢企业后，将可加强华东、华北和中部的产销渠道，有助于提升集团收益，特钢将是未来主要盈利增长动力，旗下地产、特种钢铁及电厂等业务均有机会分拆，增加股价潜在价值。

长远来说，国泰可能成功与港龙合并，若然将可令国泰盈利增加一倍，其估值将大幅提高，加上公司股息率和总回报率属偏高水平，有相当吸引力，是最具实力的中资股。

潜在风险

除受油价高企侵蚀来自航空业的盈利外，未来拟作进一步收购亦增加不明朗因素，周期性业务的变化对短期投资有一定影响，信息业务表现尚未理想，亦可能拖累业绩。