【摘要】：第2节 与股票现货市场的对比股市期货推出以来备受投资者青睐的一个重要原因是：股指期货可以卖空。图5－9 股市与期市2011年日成交量对比图 资料来源：锐思金融研究数据库图5－9中，指数成交量是指HS300指数成分股的总成交量。图5－10 股市与期市2011年日成交额对比图 资料来源：锐思金融研究数据库
第2节 与股票现货市场的对比
股市期货推出以来备受投资者青睐的一个重要原因是：股指期货可以卖空。当股市下跌时，股指期货的存在使股票投资者可以转向期货市场，寻求反向卖空的套保和投机机会。为了检验我国HS300股指期货上市以来是否起到了资金规避股市风险的港湾作用，我们用2011年244个交易日HS300指数相关的股票市场与期货市场的成交量及成交金额做出以下对比图（见图5－9）。
图5－9 股市与期市2011年日成交量对比图
资料来源：锐思金融研究数据库
图5－9中，指数成交量是指HS300指数成分股的总成交量。如图5－9所示，在2月、8－9月、12月，股市成交量与期货成交量表现出了明显的反向变化趋势。
再看图5－10，折线图表示成交额，柱状图表示2011年指数收盘价。柱状图中间的空白部分是2011年市场休市日。2011年下半年以来，股市成交额与期货成交额之间的反向变动趋势表现的越来越明显。同时，与指数收盘价趋势对比我们发现，指数成交额与指数涨跌趋势具有很高的一致性。而期货成交额则不同，当指数上涨时，期货成交额下降，指数下跌时，期货成交额上升。且期货成交额变动的速率（斜率）与指数及其成交额的变动速率非常相似（斜率互为相反数）。这说明我国HS300股指期货市场确实起到了与股票市场相互替代，帮助投资者进行股市风险管理和提供卖空投资机会的作用，从而进一步起到阻止股市暴涨暴跌、维持金融市场稳定的关键作用。
图5－10 股市与期市2011年日成交额对比图
资料来源：锐思金融研究数据库
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