股票及股票市场

二、股票及股票市场

(一)股票的概念

股票是一种重要的有价证券,是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证,并借以取得股息和红利的一种有价证券。股票是股份公司资本的构成部分,可以转让、买卖或作价抵押,是资金市场的主要长期信用工具。

股票的概念包括以下两点:首先,股票必须是由股份有限公司发行的,其他类型公司,如有限责任公司发行的只能称为“股单”,而并非股票。股份有限公司将资本划分为等额的单位,并公开出售,这种等份的单位就是股份。股票和股份既有联系又有区别。股票是形式,股份是内容。其次,股票是一种所有权凭证,它代表了股东对股份有限公司的所有权。股东凭借股票,可以获得公司的股息和红利,可以参加股东大会,并行使自己的权力,同时,也承担着相应的责任和风险。

股票作为一种凭证,是有一定的格式的,上面应载明公司名称、票面金额、股票编号、代表的股份数等等。随着证券市场现代化程度的提高,今天我们的股票交易,已采用了无纸化操作,股份在不同投资者手中划转由电脑自动过户,无须实物交割,简化了交易的手续,提高了交易的效率。

作为人类文明成果的一部分,股票是社会化大生产的产物,因而,股票和股份制,也同样适用于我国社会主义市场经济,对于我国企业的体制改革和市场经济的快速发展,有着重要的作用。企业可以通过公开发行股票,向社会筹集用于自身的生产经营资金;国家则可以通过其所拥有的政治权力,通过经济、法律和行政等手段,以控制多数股权的方式,用同样的资金,控制更多的资源。

(二)股票的性质

1.股票是有价证券

股票作为股份资本所有者的持股证书,即投资入股并取得收益的凭证,就其性质来说,是一种资本证券。作为一种有价证券,代表资产所有权,既是一种集资工具,又是企业产权的存在形式。

2.股票是证权证券

证权证券,是指证券是权利的一种物化表现形式,它是权利的载体,而权利本身是已经存在的。股票只是表明股东权利的证明,它并不创造股东权利。

3.股票是要式证券

股票应记载一定的事项,其内容要求全面、真实,这些事项往往通过法律形式加以规定,必须由主管机关或其核定发行登记机构批准后,才能发行。

4.股票是综合权利证券

股票持有者作为股份公司的股东,享有独立的股东权利。股东权是一种综合权利,包括出席股东大会、投票表决、分配股息和红利等。

(三)股票的特点

股票作为有价证券的一种,具有一些自身固有的、内在的、能够区别于其他证券的特殊性。一般而言,股票的特征可概括如下:

1.收益性

即股票可以为持有人带来收益。股票是股东入股的凭证,股东凭借股票,有权取得公司的盈余,即我们平常所说的以股息或是红利形式获取的投资收益。股东取得收益的大小,要受到公司运营状况和盈利分配政策的影响。另外,股东也可以通过股票的买卖差价来实现获利,即投资者通过股票的低价买进,高价卖出,来赚取差价利润。

2.永久性

即股票是一种无限期的法律凭证,股东一般不能要求公司退股。股票作为公司股份资本所有权的法律凭证,其持有者有权参与股份公司的红利与股息分配,并按照相关的规定,行使股东权利,但是股东不能中途退股并索要本金。股东要想退股,只能通过资本市场,进行股票的转移来实现。

3.风险性

即股票的预期收益是不确定的,存在贬值的可能性。股票作为证券市场的交易对象之一,同商品一样,股票也有其自身的市场行情和市场价格。由于受到诸如公司运营状况、银行利率、人们的消费习惯等因素的影响,股票价格和股票的市场行情都具有很大的不确定性。正是由于这种不确定性的存在,方才使得股票投资,具有很强的风险性。

4.参与性

即股票持有者拥有参与公司决策和经营管理的权利。股东参与公司决策和经营管理的权利,是通过股东大会来实现的,股东参与公司决策权力的大小,取决于其所拥有股份的多少。

5.流动性

即股票可以在证券流通市场上自由地进行交易和流通。股票持有者可以在市场上出卖所持有的股票以取得现金,或是通过股票的买卖来获取收益。相应地,投资者也可以通过市场,自由购买具有投资意向的具体个股。

(四)股票的种类

股票的品种繁多,根据不同的角度,可将股票大体上分为以下几类:

1.按股票持有者享有的股东权利内容的不同,可将股票划分为优先股和普通股两大类

(1)优先股。优先股与普通股相对应,是国际通行的一种基本股份类型,指公司在筹集资本时,给予认购人在公司的收益分红和剩余财产分配上比普通股具有优先权的股份。在特殊股票中,优先股最为重要。

优先股也是一种没有期限的有权凭证,优先股股东一般不能在中途向公司要求退股(少数可赎回的优先股例外)。优先股的主要特征有三:一是股息率是固定的,投资风险小于普通股。由于优先股股息率事先固定,由此,优先股的股息一般不会根据公司经营情况而做相应地变动,并且在一般情况下,优先股也不能参与公司的分红,但优先股可以先于普通股获得股息。对股东来说,由于股息固定,投资风险相对于普通股小;对公司来说,由于股息固定,它不影响公司的利润分配。二是优先股的权利范围小,优先股股东一般没有表决权,无权参与公司的经营管理,对股份公司的重大经营无投票权,只在某些特定情况下,才享有投票权。三是公司利润分配时,优先获得股息,公司破产清偿时,优先分配剩余资产。

优先股的优先权主要表现在两个方面:①股息领取优先权。股份公司对于股息的分派顺序是优先股在前,普通股在后。对于股份公司来说,不论其盈利多少,只要股东大会决定分派股息,优先股就可按照事先确定的股息率领取股息。②剩余资产分配优先权。股份公司在解散或破产清算时,优先股具有公司剩余资产的分配优先权。不过,优先股的优先分配权是在债权人之后,普通股之前。只有在还清公司债权人债务之后,如还有剩余资产时,优先股才具有剩余资产的分配权。在优先股索偿之后,普通股方能参与分配。

(2)普通股。普通股是相对于优先股而言的,是随着企业利润变动而变动的一种股份,是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份,也是股份企业资金的基础部分。一般来说,股份公司初次发行的股票,一般均为普通股。目前在上海和深圳证券交易所上市交易的股票,都是普通股。

普通股的股东是股份有限公司的基本业主类别,享有以下权利:①公司经营决策的参与权。普通股的股东一般有出席股东会议权、表决权、选举权,可以选出公司的董事会或监事会,从而对公司的经营有一定的发言权。②剩余财产分配权。在公司解散或清算时,如果公司的资产在偿还其欠债后尚有剩余财产,普通股持有者有权在公司的财产实现其他债权人的请求权之后,参与分配公司的财产。③利润分配权。普通股的股东有权在公司将红利分派给优先股的股东之后,从公司利润分配中得到股息,不过该股息不是固定不变的,而是随着公司的盈利情况及其分配政策,做相应的变动。④优先认股权和股份转让权。在优先认股权制度下,普通股股东有权保持对企业所有权的现有百分比。如果公司增发普通股票,现有股东有权优先购买新发行的股票,以维持其在公司的权益比例。同时,普通股股东对公司经营状况承担的风险较其他种类股票的股东大。

一个典型的股份有限公司通常只有一种普通股,如果有两种以上普通股,并在选举权、盈利和资产分配权、认股权等方面有所差别,则实际上其中一部分普通股已经等同于优先股。

在股票交易中,有多种不同类型的普通股,我们可以根据股票的风险程度、收益情况等,对普通股进行再分类。在此,主要介绍一下常见的红筹股和蓝筹股的相关概念:

①红筹股。红筹股这一概念诞生于90年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国,相应地,香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票,称为红筹股。

具体如何定义红筹股,尚存在着一些争议,主要的观点有两种。一种认为:应该按照业务范围来区分。如果某个上市公司的主要业务在中国大陆,其盈利中的大部分也来自该业务,那么,这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。国际信息公司彭博资讯所编的红筹股指数,就是按照这一标准来遴选的。另一种观点认为:应该按照权益多寡来划分。如果一家上市公司股东权益的大部分直接来自中国大陆或具有大陆背景,也就是为中资所控股,那么,这家在中国境外注册、在香港上市的股票才属于红筹股之列。1997年4月,恒生指数服务公司着手编制恒生红筹股指数时,就是按这一标准来划定红筹股的。通常,这两类公司的股票都被投资者视为红筹股。由于恒生指数的实用性,后一种划分方法更广泛地被使用。

早期的红筹股,主要是一些中资公司收购香港中小型上市公司后改造而形成的,如“中信泰富”等。近年来出现的红筹股,主要是内地一些省市,将其在香港的窗口公司改组,并在香港上市后形成的,如“上海实业”、“北京控股”等。红筹股已经成了除B股、H股外,内地企业进入国际资本市场筹资的一条重要渠道。红筹股的兴起和发展,对香港股市也有着十分积极的影响,从1993年至1997年6月底,红筹股公司通过首次发行及增资配股,筹集到的资金为115.5亿美元。1997年1至6月,香港股票市场的总筹资额约为1433亿港元,其中,红筹股占了23.8%。

②蓝筹股。普遍认为,蓝筹股是指具有稳定的盈余记录、能定期分派较优厚股息、被公认为业绩优良公司的普通股票,又称为“绩优股”。“蓝筹”一词源于西方赌场,在西方赌场中,有蓝红白三种颜色的筹码,其中蓝色筹码最为值钱,投资者把这些行话套用到股票上,就形成了蓝筹股的原始概念。美国通用汽车公司、埃克森石油公司和杜邦化学公司等股票,都属于“蓝筹股”。

目前市场上还没有一套正式的规则来界定蓝筹股,蓝筹股仍然是一个模糊的概念。一般而言,股票成为蓝筹股的基本支持条件有:萧条时期,公司能够制定保证公司发展的计划与措施;繁荣时期,公司能发挥最大能力来创造利润;通胀时期,公司实际盈余能够保持不变,或有所增加。

在海外股票市场上,投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位,业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票统称为蓝筹股。蓝筹股并非一成不变,随着公司经营状况的改变,以及经济地位的升降,蓝筹股的排名也会变更。据美国著名的《福布斯》杂志统计,1917年的100家最大公司中,目前只有43家公司股票仍在蓝筹股之列,而当初“最蓝”、行业最兴旺的铁路股票,如今已完全丧失了入选蓝筹股的资格和实力。在香港股市中,最有名的蓝筹股当属全球最大商业银行之一的“汇丰控股”。有华资背景的“长江实业”和中资背景的“中信泰富”等,也属蓝筹股之列。中国大陆的股票市场虽然历史较短,但发展十分迅速,也逐渐出现了一些蓝筹股,如“中国石化”“宝钢股份”等等。

蓝筹股具有较高的不断增长的内在价值,其投资价值的基础坚实,从根本上区别于大起大落恶性炒作的低价股,但蓝筹股并不等于具有很高投资价值的股票,因为:第一,蓝筹股的市价可能已偏高;第二,蓝筹股的流通盘子可能太大;第三,蓝筹股公司已处在事业的成熟期,进一步发展的力量可能有限,长期风险不可轻视。

蓝筹股的特点是投资报酬率相当优厚、稳定,股价波幅变动不大。当多头市场来临时,它不会首当其冲而使股价上涨。经常的情况是,其他股票已经连续上涨一截,蓝筹股才会缓慢攀升;而当空头市场到来,投机股率先崩溃,其他股票大幅滑落时,蓝筹股往往仍能坚守阵地,不至于在原先的价位上过分滑降。蓝筹股通常具有良好的抗跌性,在行情好转后,则有良好的复原能力和升涨能力。因而,蓝筹股常常成为市场追捧的对象,在市道低迷时购入此类股票,不失为可稳定获利的一种选择。

2.按照股票的上市地点和面对投资者不同,可以将股票划分为A股、B股、H股、N股、S股等

(1)A股。A股也称为人民币普通股票,它是指那些在中国大陆注册、由我国境内的公司发行、在中国大陆上市的供境内机构、组织或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票,是以无纸化电子记账,实行“T+1”交割制度,有涨跌幅(10%)限制,参与投资者为中国大陆的机构或个人。

(2)B股。B股的正式名称最初是人民币特种股票,后来改称为境内上市外资股,是指那些在中国大陆注册、在中国大陆上市的特种股票,其以人民币标明面值,但只能以外币认购和交易。1991年,我国第一只B股———上海电真空B股发行。B股也不是实物股票,同样以无纸化电子记帐,实行“T+3”交割制度,有涨跌幅(10%)限制,参与投资者为澳门、香港、台湾地区居民和外国人,持有合法外汇存款的内地居民也可投资。

(3)H股。H股也称为国企股,是指那些在中国大陆注册、在香港上市的外资股。因为香港的英文为Hong Kong,取其首字母,即将在香港上市的外资股,称为H股。1993年我国第一支H股———青岛啤酒H股在香港上市。H股为实物股票,实行“T+2”交割制度,无涨跌幅限制,参与投资者为中国境外人士。

(4)N股。N股是指那些在中国内地注册、在美国纽约交易所上市的外资股。

(5)S股。S股是指那些主要生产或者经营等核心业务在中国内地、而企业的注册地在新加坡或者其他国家和地区,但在新加坡交易所上市挂牌的企业股票。

3.按投资主体不同,可划分为国有股、法人股和社会公众股

(1)国有股。国有股是国家股和国有法人股的统称,是有权代表国家投资的机构或部门向股份公司出资形成的股份,包括以公司现有国有资产折算成的股份。国有法人股是具有法人资格的国有企事业单位,以其法人资产向股份公司出资形成的股份。由于我国大部分股份制企业都是由原国有企业经过改制而来的,因此,国有股在公司股权中占有较大的比重。

(2)法人股。法人股是中国特有的一种股份形式,是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体,以其依法可经营的资产,向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。之所以称之为法人股,是因为在北京STAQ和NET两个证券交易系统内流通的股票,只能由法人参与认购及交易,而自然人是不能在这两个系统内买卖股票的。

(3)社会公众股。社会公众股又被称为流通股,是指我国境内个人和机构,以其合法财产,向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。我国投资者通过3000多万股东账户在股票市场买卖的股票,都是社会公众股。我国的公司法规定,单个自然人持股数不得超过该公司股份的千分之五。

4.按照是否记录持有投资者姓名,分为记名股和不记名股

(1)记名股票。记名股票与不记名股票相对应,是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。股票同为一自然人所有,应记载同一人名,若为政府和法人所有,应记载政府或法人名称,不得另立户名或记载代表人名字。记名股票不得私人转让,在转让时,必须到股票的发行公司办理变更股东名册的手续,否则不能行使股东权利。

(2)不记名股票。不记名股票也称无记名股票,是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。不记名股票是一种可以任意转让的股票,它与记名股票的差别,主要在于股票记载方式上。不记名股票的特点是占有了股票就等于占有了股票所有权,因此,其印刷要求极为严格。

(五)股票市场

股票市场是以股票为对象进行发行和买卖交易的一种资本市场类型。根据功能的不同,股票市场可分为股票发行市场和股票流通市场两部分。

1.股票发行市场

发行市场又称一级市场或初级市场,是股票发行者以发行股票的方式筹集资金的场所。发行市场通常没有固定场所,是一个无形市场。股票发行市场由股票发行人、投资者和中介机构三部分组成。其基本功能是为资金需求者提供融通资金的渠道,为资金供给者提供投资和获利的机会,引导资金合理流动,实现资源的优化配置。发行市场是整个股票市场的基础,主要进行筹资规划、设计股票以及股票推销等一系列活动。

2.股票流通市场

流通市场又称二级市场或次级市场,是对已经发行的股票进行买卖、交易的场所。

流通市场有两种形态:一种是有组织、有固定地点,集中进行竞价交易的证券交易所。证券交易所是整个交易市场的核心,它本身并不从事股票的买卖活动,只是为交易活动提供一定的场所、设施,进行相应的组织和管理工作,促进股票买卖迅速、合理地成交。流通市场的另一种形态是没有集中的统一交易制度和场所、通常依靠计算机和通讯技术联络成交的场外交易市场。场外交易市场的特点在于开放性,交易时间灵活分散,交易手续简单、方便,交易价格可以协商,管理较为松散。