【摘要】：股指期货到期未平仓合约在交割时采用股市现货指数现金交割，即股指期货合约到期交割时强制收敛于现货指数，所以股指期货行情最终不能独立于现货证券市场。现货股票市场下跌时，股指期货将随之下跌，持有股票的客户可以通过卖空股指期货得到补偿，此即股指期货的套期保值功能。而股市操纵者也可以利用股指期货的避险功能来牟利并规避操纵证券市场的风险。
股指期货是一把双刃剑，对股市既有有利的一面，也有不利的一面，对监管机构的监管能力提出了更高的要求。
股市投资者可以通过股指期货规避风险。股指期货到期未平仓合约在交割时采用股市现货指数现金交割，即股指期货合约到期交割时强制收敛于现货指数，所以股指期货行情最终不能独立于现货证券市场。现货股票市场下跌时，股指期货将随之下跌，持有股票的客户可以通过卖空股指期货得到补偿，此即股指期货的套期保值功能。而股市操纵者也可以利用股指期货的避险功能来牟利并规避操纵证券市场的风险。如果股市操纵者在低位大量买多股指期货，之后在股票市场大量买入股票，则股指必升，等股指到高位以后，操纵者又可以在股指期货上平多仓，从股指期货的上涨中牟利。在股市和期市同时大赚一笔之后，在将持有的股票大量卖出之前，反手在股指期货上建立大量的空头头寸，然后抛出股票造成股指的暴跌，从而又可以从股指期货下跌中渔利，而不用担心股票下跌形成亏损，真是“翻手为云，覆手为雨”。因此，股指期货的推出对监管层提出了更严格的要求，交易所、证监会都必须有新的思路、新的办法来管理市场。市值较大的股票难以操纵，可以增加操纵者成本，这也是中国银行、中国工商银行、中国建设银行等大型国企加速上市，及上市后通过快速通道成为股指成份股的合理解释之一。
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