上海发展大宗商品市场具有优势

上海发展大宗商品市场具有优势

祁国中　上海期货交易所发展研究中心高级总监

刚才杰罗米·伊斯特先生从国际的角度谈了大宗商品价格的走势，我可能这方面谈不过他。我们交易所规定不能谈价格，我就谈谈市场，因为市场是产生价格的场所，这方面可以跟大家分享一下。

祁国中演讲

大宗商品市场，大家都知道，现在我们经常听新闻报道，纽约原油的价格，伦敦原油的价格，包括贵金属、铜、铝等有色金属的价格它们在新闻中的曝光率越来越高。中国从20世纪90年代初期开始发展以后取得长足的进步，去年国外统计整个中国的商品期货市场全球排在了第二位，发展很快。为什么我们中国发展商品期货市场有这么大的优势？今天我谈谈上海这个城市发展大宗商品的优势在哪里。

第一，中国是制造业的大国，我们对大宗商品的需求都是独一无二的。可以随便举几个例子，我们的铜、铝、天然橡胶，包括钢材，以及上海期货交易所交易的许多产品，这些产品绝大多数中国的需求量都是世界上第一位的。刚才大家谈的是黄金，大家都知道原油是黑色黄金，中国产的是什么样的，2008年看到数据大概是1.79亿吨，我们对外进口的依存度已经达到49％，是相当高的数值。我觉得在中国发展大宗商品市场，特别是期货市场有着得天独厚的条件，现货基础特别好。根据我的理解，商品期货市场发展必然要与商品现货市场的发展相匹配。也就是说哪里有大的现货市场，哪里就应该有比较大的期货市场。我们的商品现货市场都是在全球排第一位的，我感觉我们发展期货市场的潜力也是很大的。套用刚才主持人的一句话：黄金的市场是光明的，我想我们大宗商品市场的发展，在上海同样是光明的。第一我想讲从现货基础来说，上海具有发展商品期货得天独厚的条件。

第二，从市场需求来讲。因为一个产品也好，一个市场也好，期货就是风险管理的工具。我们今天讲期货有两个功能：第一，发现价格；第二，风险管理和套期保值。这两个功能都要满足市场经济活动参与者的需求、企业的需求，如果没有需求就失去了意义。我们发展市场的目的就是满足经济生活中各个参与者对风险管理的需求，我们提供一个场所和工具供大家使用。从风险的需求来看，刚刚过去的金融危机，不敢说已经过去了，2008年是比较猛烈的，大家应该感受到。在这个过程中商品的价格大幅波动，铜、铝、橡胶，这些价格波动都很大。比如铝和锌在国际市场的价格，短期内波动都在30％以上，原油的价格更不用说，波动在50％。这么大风险的产生就充分说明市场中蕴含着种种风险，作为市场参与者，企业也好，原材料使用者、供应者也好，面对这种风险也必须有一个手段管理它。我想期货市场应该是比较好的选择。风险很大需要管理，就需要期货市场的发展。大家可以看到从2008年1月9日我们上市的黄金期货，到2009年3月27日上海期货交易所又上市了钢材期货，这些产品都是在危机前后上市，说明市场对风险管理的需求逐渐地增加。我们上每一个产品都是要满足某一个行业的需求。大家可以看到在这次危机过程中，在国内已经有期货工具的行业相对得到的保护多一点，没有期货工具的行业相对得到的保护少一点。比如说有色金属行业，在报表上可能稍微出色一点，不敢说完全归于期货的原因，我想这可能是其中的因素之一。从风险的角度来看，从市场需求的角度来看，对大宗商品需求越来越强烈。金融危机的发生，通过生动的市场案例告诉大家，风险不但存在，而且越来越大，在极端的情况下可能会爆发。我觉得从风险需求角度来说，有一个大的需求。

第三，从上海大宗商品市场发展的现状来看，我们也可以有信心地表示，大宗商品期货市场一定有很好的发展，我们的功能得到了初步的发挥。可以举个例子，在2008年整个风险的阶段，我们上海期货交易所，从交易的规模来看，有一个统计数据，大约增长了60％。在风险过程中增长得还是很快的。为什么增长很快？就是说明风险管理市场在风险高发阶段，我个人认为具备更有效的发展条件。从我们目前交易的产品来看，我们目前的铜市场，上海的期铜发展还是不错的，刚才主持人也介绍了，我们对铜的交易价格、相关供求关系、反映的信息，我们和世界上最大的铜的交易市场伦敦LME铜的价格之间有相互比较好的引导关系，可能短期内它影响我们多一点。同时我们在全球铜的定价体系里边已经成了不可缺少的一环，铜的许多供应商在签订合同的过程中，或多或少在看伦敦价格的同时，也在借鉴上海期货交易所铜的价格。我想如果一旦市场对外开放，我们市场的国际化程度会提高，外资参与也可能会更多一点。上海铜的市场是一个例子，同时我们的钢材期货，我们其他的一些期货产品发展也都很好。因为从期货交易所的角度来看，我们发展市场不是为了追求规模，我们是追求一种功能的发挥，怎么样服务国民经济，怎么样为我们的用户、风险管理需求者提供比较有效的管理工具，这是我们所追求的目标。

第四，为什么说我们发展期货市场、特别是发展上海期货市场我们有信心呢？主要是风险控制能力。因为市场是有风险的，管理风险的市场同样有风险。我们如何控制风险？通过这次金融危机的检验，2008年10月份上海期货交易所交易的合约里边大约出现了420多个停板。这些停板正常的情况下都很少出现，我们通常衡量是风险的标志。在这么多停板出现的情况下，我们依靠我们自己的交易规则成功地控制了风险、平稳了市场。大家知道金融危机的起源是美国的次贷，是场外市场，OTC市场没有监管好。同样在风险的同时我们注意到全球各地，包括中国的期货市场，特别是场内有严格监管的市场没有出现任何问题，说明我们的风险控制能力有很大的提高。归结于几个方面：第一，从期货交易微观领域来看，多年的实践中我们摸索出了一套比较适合中国国情，适合中国市场发展规律风险控制的制度，这些制度和国际惯例有些是完全一样的，有些是根据中国的国情做了改造，实践证明比较有效。

第二，从宏观的角度来看，这几年我们监管机构为了夯实期货市场发展的基础，做了许多基础性的建设，我们中国有保证金监管中心，所有客户的保证金信息都会集中反映在一个机构里边，通过三方的对账查询信息，所以，我们客户的资金是绝对安全的，解决了资金的安全问题。中介机构、期货公司，证监会实行的净资本为核心的监管制度，大大增强了期货公司、中介机构的抗风险能力。从监管上讲证监会还做了一些探索，比如实名制开户方面做了很多努力。这些基础性制度的建立都会大大提高市场的透明度，大大强化市场进一步发展的基础。从这个角度来看，我们有信心控制好风险，在控制好风险的前提下，市场又有这么多需求，没有理由上海的大宗商品不会得到新的发展。我还想引用主持人的一句话，上海期货市场、上海大宗商品市场，不但是一片光明，而且是光明一片。谢谢大家！