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非交易时段和的进一步分析

时间:2022-06-27 百科知识 版权反馈
【摘要】:为了进一步分析非交易时段的风险,我们分别估计了隔夜、周末和中长假日的VaR与ES。表7-9分别给出了铜、天然橡胶和大豆期货市场的隔夜、周末和中长假日的VaR与ES的实证研究结果。更为重要的是,我们发现对非交易时段内积累的金融信息具有实质性的预测能力,这无论对投资者进行投资决策还是对监管当局从事风险管理均将具有较大的借鉴价值。

为了进一步分析非交易时段的风险,我们分别估计了隔夜、周末和中长假日的VaR与ES。表7-9分别给出了铜、天然橡胶大豆期货市场的隔夜、周末和中长假日的VaR与ES的实证研究结果。研究结果表明,铜、天然橡胶和大豆期货的隔夜、周末和中长假日的VaR分别为1.8501,2.0212 和3.1180;1.5140,2.1726和3.0184;1.2254,1.4799和2.3058。这些结果显示,铜、天然橡胶和大豆期货市场非交易时段的VaR与时间存在正相关关系。类似于上面的分析,我们也可以在1%的置信水平下发现相同的结果。对ES而言,我们也相应地在5%和1%的置信水平下得到了类似的结果。

表7-9 铜、天然橡胶和大豆期货市场隔夜、周末和中长假日非交易时段的VaR和ES的估计结果

总的来说,这些结果也意味着非交易时段存在很多信息。并且,风险贡献度表明非交易时段可以揭示很多对价格敏感的内幕和公开信息(French &Roll,1986;del Corral等,2003)。更为重要的是,我们发现对非交易时段内积累的金融信息具有实质性的预测能力,这无论对投资者进行投资决策还是对监管当局从事风险管理均将具有较大的借鉴价值。

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