外部融资解决资金不足问题

一、外部融资解决资金不足问题

在外部融资中，供应商的角色是被动的，只是基于一定批发合同条件下提供相应数量的产品。在这个环境中，供应商是没有风险的，因为在销售周期开始时，他已经根据所销售数量和销售价格收到货款。

资金不足的零售商可以从竞争的金融市场获得融资服务，此时，提供外部融资服务的金融机构将承担一定的投资风险。金融机构根据机会成本（金融市场的无风险利率）来确定它的融资利率，因而它关注的是投资的风险。

根据第二章的研究，竞争的融资市场将使得零售商的金融决策和运营决策相分离，即零售商的最优订货量将是固定值，并等于传统下报童模型下的最优订货量。这说明了，外部融资合同不能减少供应链的“双边际化效应”（double marginalization effect）。关于“双边际化效应”问题，读者有兴趣可以参考Splender（1950）。

由于在外部融资服务条件下，资金不足的零售商最优的订货量不会超过传统报童模型下的最优订货量。这说明在外部融资合同下，供应链的效率由于具有“双边际化效应”的影响，仍然是无效率的。

于是，我们可认为，在外部融资合同下，企业可以解决资金不足问题，实现无资金约束时最优的订货量，但是对供应链的协调问题却无能为力，这在一定的程度上可能影响了供应链的竞争能力。

同样，我们假设市场需求D是服从指数分布，均值为1 000，批发价为0.8，供应商的生产成本c为0.3，市场销售价格p为1。随着零售商资金量的增加，外部融资服务下供应链的收益可如图4-2所示。

图4-2　基于外部融资下供应链的总收益

如图4-2，我们可以看到，外部融资下供应链的总收益最多达到无资金约束条件下基于传统报童模型的最优总收益。由于“双边际化效应”的影响，外部融资下供应链的总收益永远也达不到中心化供应链最优的总收益。