并购系统各因素的相对独立性

并购作为一项高度复杂的业务，不仅仅是并购企业与被并购企业之间的交易行为。它还涉及中介机构、地方政府、市场监管、产权交易市场、资本市场以及产业形势等，所有这些共同构成了并购的一个整体系统。并购企业与目标企业作为这个系统的两个交易主体而存在; 中介机构作为并购顾问为企业提供专业性的服务，其中会计师事务所、评估事务所在并购中为企业提供资产核算和资产评估等方面的专业服务，法律事务所为企业提供专业的法律服务，各种类型的投资公司、投资管理公司则以财务顾问的身份介入并购事务，重点在并购的策划实施、确定收购战略、提供融资安排等多方面提供具体服务; 地方政府出于各种考虑，如促进地区经济发展、地方利益的保护等，或作为企业的产权人直接参与或间接通过各种政策体制来影响企业的并购活动; 市场监管为维护市场良好的竞争环境和秩序，对并购行为进行必要的限定和要求; 产权交易市场、资本市场以及产业形势等这些环境因素构成了企业并购发生的前提条件，它们的发展阶段和状况制约或促进企业的并购活动。

根据风险理论，并购的风险来自于并购过程中系统各方面因素的不确定性以及由不确定性导致的系统因素间的不协调性。并购系统的各个因素由于并购交易的发生而联系在一起，同时它们又具有相对的独立性。就并购活动而言，系统各个因素相对独立的特性无疑构成了并购活动的不确定性因素，再进一步讲，正是由于相对独立性的存在，这些因素即使联系在一起，也难以达到一个共同的目标，系统因素间的不协调性不可避免。例如，并购系统中相关利益者之间存在利益分歧与立场的不一致，将导致并购朝多种方向和结果发展的可能性; 产权交易规则的盲点、资本市场所提供金融工具的缺陷等构成并购活动的障碍和可能发生的种种纠纷; 产业形势骤变可能使企业的并购扩张成为企业的负担而完全失去了意义; 等等。从实践来看，所有这些可能都在不同的并购案中变成了现实。可见，企业并购存在很大的风险，从这个意义来讲，企业选择并购而不是其他方式的扩张并不意味着风险的降低，而是风险发生了转变，即企业由面临这种风险组合转向了面临另一种风险组合。