理性预期学派的领袖托马斯·萨金特

托马斯·萨金特（Thomas John Sargent，1943年7月19日—），生于美国加利福尼亚州的帕萨迪纳，斯坦福大学胡佛研究所资深研究员，萨金特于1964年获伯克利加州大学文学学士学位。1968年获哈佛大学哲学博士学位。曾执教于明尼苏达大学、芝加哥大学和哈佛大学，任教于纽约大学，并且是美国科学院院士。擅长于宏观经济学、货币经济学、时间序列等领域。他和小罗伯特·卢卡斯、尼尔·华勒斯、罗伯特·巴罗等人同为理性预期革命的重要代表人物，创作出数篇开创性论文。他和华勒斯共同研究，发展出了理性预期均衡的马鞍路径稳定性特征化及政策无效性命题。2011年，萨金特与克里斯托弗·西姆斯因为“对宏观经济学成因与效果所投入的实证研究”同获诺贝尔经济学奖。

学术创新及主要贡献

1.以理性预期和计量经济学分析经济政策

20世纪70年代早期，萨金特最重要的工作集中于在经验和计量研究中对理性预期应用的探索上。他在1971年的一篇短文《关于加速主义论战的笔记》（A Note on the Accelerationist Controversy）中，通过对自然率假设之标准计量检验无效性的证明，为理解理性预期的应用提供了一个生动的例子。随后，萨金特发表了一系列关键性论文，说明如何在理性预期假设下构建核心宏观经济关系的有效检验。施加理性预期产生了新的限制形式，被称为“交叉方程限制”（cross-equation restrictions），而这反过来又要求宏观经济关系和模型研究发展出新的计量经济学技术。在20世纪80年代，萨金特与Lars Hansen合作发展了估计理性预期模型的新计量经济学方法。

在这期间，除了这些对于理性预期计量经济学的重要贡献以外，萨金特还对理论宏观经济学做出了一些关键的贡献，包括理性预期均衡的鞍点路径稳定性特征和政策无效性命题（两者都是与Neil Wallace合作的成果），以及关于货币中性的理性和非理性理论的观测等价式。后来，萨金特继续把理性预期均衡的范式推广到新的研究领域。两个代表性的例子分别为政府预算约束中通货膨胀及“不愉快的货币主义算术”（Unpleasant monetarist arithmetic）的引申含义（与Neil Wallace合作），欧洲失业问题的根源（与Lars Ljungqvist合作）。

萨金特早期理性预期研究对宏观经济学的影响超越了其本身。1979年他出版的教科书《宏观经济理论》，将世界各国的研究生引到一个全新的宏观经济学分析框架中，在那里，时间序列分析与宏观经济理论完全整合为一体；在那里，宏观经济均衡被看作是一个随机过程。

虽然萨金特和西姆斯都是独立做出他们的研究，但他们的贡献在几个方面都是互补的。2011年的诺贝尔奖得主在20世纪七八十年代的创造性贡献已被世界各地的研究者和政策制定者采用。现在，萨金特和西姆斯创立的方法已成为宏观经济分析的基本工具。

2.政府债务问题和金融领域的贡献

鉴于欧债危机继续恶化，政府债务问题成为全球关注的焦点，萨金特2010年的论文Interest rate risk and other determinants of post WWll U.S.government debt/GDP dynamics对我们深刻理解当前复杂的国际金融问题具有重要意义。

美国政府报告计算的债务利息支出包括两部分：第一部分是下一年的息票支付：第二部分是下一年将要到期的本金乘以一年期收益率（一年期纯贴现债券的利率）。与美国政府报告使用的方法不同，萨金特运用政府预算约束序列对美国联邦政府债务所需支付的利息进行估计，并解释由通货膨胀和经济增长引起的政府债务占GDP的比例的动态演变，以及不同到期日债务需要支付的名义收益。萨金特的研究表明，名义利息的支付、债务到期期限的组成结构、通货膨胀以及真实GDP的增长都对第二次世界大战以来美国债务占GDP的比例的演变产生了影响。

从1946年至1974年的30年间，大约20%的政府债务占GDP的比例的下降是由于通货膨胀给债券持有人带来负的收益引起的，剩余的80%则由GDP的增长和净利息收益分担。1974年以后，政府债权人平均获得的超过真实GDP增长的正实际收益以及通货膨胀的下降，提高了政府债务占GDP的比例。一种观点认为，通货膨胀可以帮政府消除债务，但萨金特的研究认为这种方法并不总是有效。通过对政府逐期预算约束序列的处理可以得出结论：直接计算不同期限的政府债务实际收益，能够准确衡量不同因素对政府债务占GDP的比例变化的影响；另外，关于利息支付的分析得出的结论与美国政府报告使用方法得出的结果截然不同。

当前欧债危机蔓延之际，萨金特的研究给我们以下启示。首先，不同统计方法的使用会得出不同的结论，仅仅依赖公开数据得出的结论并不一定是可靠的，比如评级机构的评级并不一定能够准确地反映一个国家的主权债务风险，却会引起市场的剧烈波动；其次，对于如何避免政府债务快速增长和出现债务危机，不同阶段必须考虑影响债务扩大的具体因素的不同影响，从而有针对性地提出解决措施；最后，总体上来看，引起政府债务占GDP的比例的主要因素包括政府利息支出、通货膨胀以及经济增长等因素。

利率期限结构是指品质相同的债券到期收益率与其到期期限之间的关系，是市场对当时经济状况的判断及对未来经济走势预期（包括经济增长、通货膨胀、资本回报率等）的综合反映。利率期限结构是资产定价、金融产品设计、套利、利率风险管理以及投资组合管理的基础，因此，一直是经济学研究的一个重要领域。

作为理性预期学派的代表人物，萨金特对利率期限结构也有深入的研究。他在早期的一篇文章Expectations at the Short End ofthe Yield Curve：An Application of Macaulay's Test中对利率期限结构的研究做了简单的介绍，指出长期利率应为现期短期利率和预期的未来短期利率的平均值。因而，长期利率的变动应领先于各短期利率的变动。

萨金特利用互谱分析证明了在严格的理性预期假设下，长期利率和短期利率变动的时间差成立，并利用美国1953—1960年的政府债券数据做了检验。实际数据检验表明，虽然长期利率的变动确实领先于短期利率的变动，但实际领先时间不到理性预期理论所预言的1/3，与严格理性预期假设的结果并不相符。

重要论著

《理性预期与经济计量实践》（1979）；

《理性预期与通货膨胀》（1985）；

《动态宏观经济理论》（1989）。