代理人委托人

在信息不对称的情况下，由于委托人不了解代理人的真实信息，在双方签约前，代理人可能隐藏自己的信息，使委托人对代理人不能做出正确的判断，从而产生一定的风险，这就是逆向选择问题。

（一）逆向选择问题的两种解决途径

职业年金中的双层委托代理关系，都存在逆向选择问题。在信息不对称情况下，由于委托人签约之前不了解代理人的真实能力，委托人只能根据市场上的平均能力提供报酬，这样，高能力的代理人就会退出，而低能力的代理人进来，从而给职业年金运营带来低效率的风险。解决逆向选择问题的两个主要途径是：①信号传递。代理人把自己的真实信息传递给委托人，或者委托人通过一定方式诱使代理人把自己的真实信息公布出来，使委托人能够分辨出高能力与低能力的代理人，然后委托人根据代理人能力大小给予合理的报酬；②信息甄别。委托人设计不同报酬的格式契约，由市场上的代理人选择，能力高的代理人就会选择高报酬的契约，能力低的代理人会选择低报酬的契约。因此，委托人根据代理人的选择来确定代理人的能力大小。信号传递和信息甄别的区别在于，在信号传递中，具有信息优势的代理人先行动，而在信息甄别中，处于信息劣势的委托人先行动。

（二）职业年金逆向选择问题的制度安排

在职业年金的委托代理关系中，委托人和代理人的契约安排一般具有长期性以及代理人具有多任务性等方面的特征。因此，委托人如何正确地选择代理人的问题，是职业年金要解决的主要问题。解决该问题须从信号传递和信息甄别两种途径入手。首先，从信号传递来看，代理人向委托人传递的信号，并不完全真实，能力高的代理人会传递真实的信息，以便委托人能够了解其真实能力，而能力低的代理人则会隐瞒真实信息或编造虚假信息，蒙蔽委托人从而获得合约的机会。因此，委托人如果要正确地选择代理人，就必须具有信息分辨的能力，或者委托人没有信息分辨能力的话，也需要一定的制度安排帮助委托人进行真假信息分辨。例如在政府监管部门和社会中介机构的帮助下，委托人应该建立一套系统化、规范化、科学化的代理人选择评估程序。评估内容应包括代理人的资产规模、赢利水平、市场信用度、管理人员和专业人员素质，以及从事职业年金经营管理的经验与以往业绩等，从多个方面和不同角度，对代理人传递的信息进行筛选与评估。其次，从信息甄别来看，由于委托人无法分辨代理人的真实能力，委托人在签订委托代理契约之前，设计不同的报酬激励条款供代理人选择，也是解决逆向选择问题的一种途径。高能力的代理人倾向于选择与业绩紧密联系的报酬条款，而低能力的代理人更愿意选择固定报酬的条款。需要说明的是，在职业年金委托代理关系中，这种方式仅对受托人和投资管理人两类代理人有用，对基金保管人和账户管理人来说并不适用。这是因为后两种代理人的任务与职业年金基金的产出关联性不大，它们主要的任务是服务，委托人对服务性的任务无法观测与测量。