年国际金融市场预测

（三）2009年国际金融市场预测

2009年全球实体经济下滑，商品需求的黯淡；加之全球流动性紧缺，金融市场的投资与投机受到抑制，直接打压全球金融和主要商品价格。预计2009年国际金融市场在前半年将延续当前的趋势，后半年则进入一个平稳期或开始逐步复苏。

1.美元实际汇率将保持升值趋势

就当前国际外汇市场上出现了美国深陷金融危机，美元仍节节走高的形势（见图9），摩根士丹利货币策略师Stephen Jen提出了“美元微笑假说”（Dollar Smile Hypothesis）。该假说指出，美元与美国经济增长之间呈“凸”关联：如果美国经济急速下滑或硬着陆，美元将升值；如果美国经济急剧增长，增速快于世界其他地区，美元亦将升值；如果美国经济“软着陆”，即美国经济艰苦渡过难关，美元将贬值。依据这一理论，由于美国经济衰退局势已定，2009年美国实际汇率将保持升值趋势，预计将逼近甚至超过2000年的基准水平。

图9　美元实际汇率走势（2000—2008）

数据来源：国际清算银行（http://www.bis.org/statistics/eer/index.htm）。

2.全球股市集体进入“熊市”

面对全球股市集体跳水的现状，各国政府都出台了积极的政策以期恢复市场信心，预计全球股市集体大幅下跌的趋势在2009年将不会再现。但受风险偏好降低、流动性紧缩、市场信心不足等因素的影响，低位波动的概率更大，2009年全球股市将呈现集体“熊市”的局面。

3.国际黄金市场价格走高

花旗集团在其《黄金商品更新》中预测“黄金价格在2008年年底前可能会回到每盎司1000美元，并在2009年到2010年间继续上涨”。我们预计，受美元走强和流动性紧缩影响，当前黄金作为“避险货币”的作用还未完全发挥，黄金价格年内回到每盎司1000美元的机会不大。但黄金作为“避险货币”的作用将逐步显现，在2009年有可能上升到每盎司1000美元。

4.国际商品期货价格下滑后趋稳

金融危机引发基金和交易商的持续抛售实体经济不景气导致需求下降，加之当前各大宗商品期货价格仍高于2006年、2007年均价，未来几个月大宗商品期货价格继续下滑的可能较高。到2009年年底，供给减少的影响将逐渐显现，金属期货价格和粮食期货价格将进入平台期，而石油期货价格有可能进入缓慢上涨期。这是由于在此次大宗商品价格大幅上涨的背后，铜、铝等金属期货价格和大豆、玉米等粮食期货价格受投机因素或偶发事件（自然灾害导致粮食减产）影响更大，而石油期货价格除投机因素之外，供给减少、需求增加也是一个重要原因。根据国际能源机构（IEA）在《世界能源展望》中估计，若不进行额外投资以提高产量，2009年石油年产量将减少9.1％；同时全球石油日需求将增加86万桶达到8770万桶。这势必会再次推高石油价格。但由于投机不再活跃，此轮价格上涨幅度将较小，在2009年年底时仍在100美元/桶以内。