屋漏偏逢连夜雨，新东方因VIE事件正在接受SEC调查之际，又遭遇了浑水公司做空。浑水公司针对新东方发布了一个长达97页的报告，对新东方的评价是“强烈卖出”。浑水公司此举一出，新东方股票再次大跌。俞敏洪说，他会尽量让股票回升，但这显然并不容易做到。
坎里那些事儿
对于中国股民而言，浑水并不陌生，它仅用一招——做空，就猎杀了无数中国概念股。绿诺科技（RINO.NQ）、中国高速频道（CCME.NQ）等都曾被逼停牌或摘牌。
浑水自称是一家“市场研究公司”，据中投顾问高级研究员薛胜文介绍，浑水实际上是一家国际做空机构，通过与对冲基金、律师事务所合作，来做空财务造假、业务造假等公司的股票，被称为“中概股杀手”。
2012年7月17日，新东方财报公布，并承认正在接受SEC调查。当日，新东方股票大跌34.32%。正所谓“屋漏偏逢连夜雨”，次日，浑水公司针对新东方发布长达97页，建议“强烈卖出”的评级报告。在这份报告中，浑水公司称，新东方自2006年上市后收入增长了392%，其中338%来源于店面收入增长，新东方自称所有店面是100%归新东方自有，但实际上，新东方存在大量特许加盟店，并有意隐藏这一信息，利用一次性“特许加盟费”充实现金账户。
报告还指出，新东方毛利率超过60%有造假嫌疑，通过与部分未上市企业交流，浑水公司了解到一线城市毛利率最高约为30%，二三线城市则只有20%左右。浑水公司还指出，新东方合并资产和税收利率都不合理。浑水举证称，法定北京企业适用的企业所得税税率为25%，但在新东方北京海淀学校的损益表中，“其他费用”（包括所有税费）仅占收入的0.5%以下。公司没有资料显示其北京业务实体享受免税等优惠。
浑水公司此举一出，立刻引起了多米诺骨牌效应。高盛宣布暂停对新东方的评级，并称此前所有评价无效。美国投资公司Jefferies宣布暂停对新东方的研究覆盖，多家海外投资公司纷纷下调对新东方的股票评级。
7月18日，新东方股价大跌35%，当日成交量近7000万股，高居纳斯达克之首，资产蒸发过半。俞敏洪说，他会尽量让股票回升，可是，到底应该怎么走出逆境呢？
俞敏洪的战术
面对浑水公司的质疑，俞敏洪相信清者自清，所以充满信心地采取了以下措施。
“浑水写的只是小说”
俞敏洪亲自现身辟谣，称“浑水写的只是小说”。俞敏洪解释说，新东方从未提及“全部品牌直营”的信息，特许加盟店是泡泡少儿教育和满天星“相关子品牌采取了加盟形式”。对特许加盟学校，新东方共收取两项费用：商标使用费和技术培训支持费，而且，从2010年起，这些收入已经计入新东方综合财务报表“收入”一项中。俞敏洪还表示，2010年，特许加盟店缴纳费用共计3.5万美元，占总营收的0.009%，2011年，这项费用共计24.9万美元，占比0.045%，因为这部分收入的比例非常低，且属于细化项目，因此在季度报表中并未呈现。
在税收问题上，俞敏洪说，每个城市的税收都不一样，这决定于和当地税收部门的沟通，有的给了优惠，有的没有。中国民营教育机构处在企业和学校之间的尴尬地带，很多问题不是企业自己能解决的。
新东方的这一及时反馈赢得了部分股民的信心，7月19日，新东方止跌，股价上升至11.2美元，涨幅17.89%。
派出最强阵容，调查浑水公司所指问题
除了释疑，新东方还要反击。7月20日，新东方派出最强阵容，明确表态要和股民共进退。该阵容包括董事会主席兼CEO俞敏洪、CFO谢东萤等在内的公司高层管理人员，他们表示，“计划在未来的3个月内使用其个人资金回购总额不超过5000万美元的美国存托股票，并许诺不会在6个月内售出。”
同日，新东方推出第二个最强阵容——成立包括网易前首席财务执行官李廷斌、百度董事长李彦宏、北大国际MBA院长杨壮在内的独立特殊委员会，“组织调查浑水报告中所提出的种种质疑，以保证公司信息对于股民的透明度。”
此举帮助新东方迎来股市飘红。7月20日，新东方股价上涨15.27%。7月21日，新东方再涨15.27%。两个交易日回涨近36%。
坎外真经
防做空先自律
美国市场上有很多家做空机构，一旦寻找到做空对象，他们就会分析其财报，同时散布负面信息，使其股价跳水。做空机构背后都有对冲基金，对冲基金会配合做空机构，买入卖出，获得盈利。在美国，做空行为是市场逐利行为，符合美国法律。
美国的这些做空机构，似乎特别钟情于中国概念股，这也导致中国概念股一直被“上市冷退市热”的尴尬困扰着。2012年上半年，在美国上市的中国企业只有1家，而退市的中国企业却高达19家。
不过，在北京大学中国金融研究中心证券研究所所长吕随启看来，中国企业在美退市潮的到来是一种必然，而不完全是别人的阴谋。他说，“苍蝇不叮无缝的蛋，做空机构只是加快了这一时刻的到来。很多中国公司上市时包装过度，但是美国市场不比国内，监管体制和市场制度都比较完善，如果公司本身有问题，那么必然会露出原型，退市也是必然结果。”
此次新东方被浑水公司盯上，吕随启认为也是其本身存在漏洞，主要是在VIE调整中，俞敏洪成为公司的单一控制者，使公司的内部管理出现问题。所以，要想不被做空，企业自身先要学会自律。如果企业自身没有问题，有再多的“阴谋”也不怕。
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