【摘要】：金字塔控制结构会产生一系列经济后果。金字塔控制结构下，控制链加剧了信息不对称，使终极控制股东的行为更加隐蔽，终极控股股东可能会通过隧道行为转移公司财富，也可能支持陷入财务困境的公司；终极控股股东会影响公司财务政策；金字塔控制结构会影响公司的会计透明度和信息披露；金字塔控制结构会影响公司价值等。
3.2.1 金字塔控制结构的表象
La Porta，Lopez-de-Silanes，Shleifer and Vishny（LLSV，1999）通过追溯控制链条发现，世界上多数大企业是由终极控股股东控制的，并且终极控股股东通过金字塔控制结构、交叉持股结构、二元股份、委派董事和高管实现超额控制。Claessens，Djankov and Lang（2000）、Claessens and Tzioumis （2006）等发现在世界主要国家都有类似的现象。Claessens et al.（2002）认为金字塔控制结构是一种世界普遍现象，控制层级越多，终极控股股东就可以用越少的资金控制越多的资源，越是在股东权益保护不完善的国家，终极控股股东就越有可能利用其超额控制权侵占公司利益。同时，控制链越长，这种行为就隐藏得越深，越不容易被发现。在中国，上市公司也普遍由终极控股股东控制，并且终极控股股东主要通过金字塔控制结构、委派董事和高管实现超额控制（赖建清等，2005）。
金字塔控制结构会产生一系列经济后果。金字塔控制结构下，控制链加剧了信息不对称，使终极控制股东的行为更加隐蔽，终极控股股东可能会通过隧道行为转移公司财富，也可能支持陷入财务困境的公司；终极控股股东会影响公司财务政策；金字塔控制结构会影响公司的会计透明度和信息披露；金字塔控制结构会影响公司价值等。
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