【摘要】：发行监管制度的效率是证券市场效率的重要组成部分。主要表现为，在多数年份，上市公司经营业绩呈整体恶化趋势，其净资产收益率和每股收益的下滑趋势明显。与其他非上市企业比较，上市公司的净资产收益率与利润增长率并没有表现出明显优势，近年来反而有劣于非上市公司的趋势。
1．3．4 发行监管制度的评价
确立评价新股监管制度的原则对于监管制度的发展十分重要。一般说来，我们应该从效率、安全、公正三个方面评价监管制度。
(1)效率
发行监管制度的效率主要指该发行监管制度引致的资源配置效率。发行监管制度的效率是证券市场效率的重要组成部分。从中国目前实际情况看，中国现行发行制度的效率仍不尽如人意。主要表现为，在多数年份，上市公司经营业绩呈整体恶化趋势，其净资产收益率和每股收益的下滑趋势明显。与其他非上市企业比较，上市公司的净资产收益率与利润增长率并没有表现出明显优势，近年来反而有劣于非上市公司的趋势。
(2)安全
发行制度的安全是指能筛选出低风险的公司在资本市场筹资，此外，应能够使发行人及各中介机构对其行为后果进行合理预期，并对超越法律或对资本市场造成不良影响的行为能够及时予以矫正。
(3)公正
公正的含义之一是一种发行制度应对各个股东给予同等保护;含义之二是指对不同发行人采用同一种尺度加以衡量。发起人和公众投资者既是利益的统一体，又是利益的矛盾体，合理发行制度的设立和运行，应有助于在证券监管机构与证券发行者、公众投资者之间建立起一种平衡、和谐的关系，从而使资本市场处于一种有序运行的状态。在现实条件下，公众投资者相对于发起人或其他大股东，往往处于弱势地位，因而我们的发行审核制度以及强制性的信息披露制度，都是以保护处于相对弱势的中小投资者的利益为出发点，从这一层面来看，现行的发行制度较好地体现了公正的立场。
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