金融稳定概念的界定

5.1.2　金融稳定概念的界定

20世纪末有关金融稳定的研究在国际上才刚刚起步，金融稳定的内涵或定义还未达成共识，各国中央银行、国际金融组织和专家学者主要从以下两个角度理解金融稳定。

一是从金融不稳定的角度来理解金融稳定，将金融稳定定义为“不存在金融稳定”。美国联邦储备委员会副主席Roger Ferguson认为，金融不稳定是指某些重要金融资产的价格严重偏离基本面，金融市场运行和信贷发放行为出现严重扭曲，妨碍经济增长的情形。加拿大中央银行John Chant认为，金融不稳定是指金融市场的负面状况通过影响金融体系而危害经济运行的状态。哥伦比亚大学Frederic Mishkin教授认为，当外部冲击干扰了企业、投资者和金融机构之间的信息正常流动，导致金融体系无法正常发挥为实体经济提供资金的功能时，便出现了金融不稳定。

二是直接定义金融稳定。为了规范中央银行金融稳定职能，更好地推动金融稳定工作，近年来一些中央银行和专家学者也开始尝试直接定义金融稳定。欧洲中央银行Tomasso Pados-Schioppa认为，金融稳定是指金融机构、金融市场和金融基础设施运行良好，在遭到各种冲击时仍能维持储蓄向投资的有效转化的状态。荷兰银行Nout Wellink认为，金融稳定是指一个稳健的金融体系能够有效地配置资源，吸收冲击并阻止冲击对实体经济造成的破坏性影响，而且这个系统本身不应该成为冲击的发源地。斯坦福大学Kenneth Scott和George Kaufman教授认为，金融稳定指的是金融体系的系统性稳定，而不是个别金融机构的稳定，也不是金融业某个部门的稳定。

另外，还有不少学者对金融稳定的内涵进行了深入的探讨，他们的观点可归纳为以下几点:①实现金融稳定需要在监管和效率之间进行权衡，因此，金融稳定并不要求金融体系的每一部分始终都保持最佳状态；②在金融体系稳定时，货币可充分履行价值尺度、流通手段、支付手段和储藏手段等职能，也就是金融稳定和币值稳定的目标在很大程度上是一致的；③金融稳定应是金融体系功能的稳定，同时也要随经济环境的变化不断进行调适。

国际金融组织尚未对金融稳定作出明确的定义。在总结亚洲金融危机教训的基础上，国际货币基金组织和世界银行于1999年5月发布了金融部门评估计划（简称FSAP），全面评估、监测成员国及其他经济体的金融体系的稳健性和脆弱性。FSAP的基础是9个领域的标准与准则，即《货币与金融政策透明度良好行为准则》、《有效银行监管核心原则》、《重要支付系统核心原则》、《反洗钱与打击恐怖主义融资40＋9条建议》、《证券监管目标和原则》、《保险监管核心原则和方法》、《公司治理原则》、《国际会计标准》、《国际审计标准》。根据这9个标准和准则，FSAP从宏观经济政策的稳健性和透明度、审慎监管对金融机构稳健运行的影响、金融基础设施（包括公司治理、会计和审计标准等）的有效性等方面评估金融体系是否稳健。这些标准与准则反映了国际金融组织对金融稳定的理解。

该计划重点关注成员国金融部门的系统风险及脆弱性问题，通过对成员国金融机构、金融市场、支付体系、监管和法律体系等的评估，找出其金融体系的优势和劣势，了解其在发展和技术合作方面的需求，控制其主要的危机源，并帮助优先安排应对措施或政策等，以强化成员国的金融体系。FSAP非常强调预防危机，在评估金融稳定性方面FSAP主要采用压力测试方法，这种方法通过主观假设风险因素和事件发生的极端变化，来测试金融稳定的状况。2003年IMF和世界银行共同发表的《FSAP分析工具》工作报告，详细介绍了压力测试方法的分析技术、范围和操作方式，并利用压力测试法从利率风险、汇率风险、信用风险、商品价格风险、流动性风险、股价和房地产价格风险以及其他风险等多方面评估了28个成员国的金融风险，最终提出了应在部门监管、机构和市场基础设施以及政策透明度三方面确立评估金融风险的国际准则。但由于压力测试方法过于主观，而且不能很好地处理风险度量等相关性问题，因此在评估一国金融稳定性时，还需要辅以其他分析工具。

尽管学者和金融从业人员对金融稳定的内涵或定义持各不相同的观点，但我们认为，金融稳定是一个宏观的概念，是指金融体系处于能够有效发挥其关键功能的状态。在这种状态下，宏观经济健康运行，货币和财政政策稳健有效，国际收支基本平衡，金融生态环境不断改善，金融机构、金融市场和金融基础设施能够发挥资源配置、风险管理、支付结算等关键功能。金融体系的三个组成部分，即金融机构、金融市场和金融基础设施都能正常运转，并且能够正确评估、防范和化解金融风险。而且在受到内外部突发性因素冲击时，金融体系整体上仍然能够平稳运行。