发展基金与转变企业机制

1．发展基金与转变企业机制

我国企业改革的目标是建立现代企业制度。企业制度的核心是企业产权制度，因此企业改革关键在于产权改革。产权改革不彻底，转变企业经营机制只能是空话。从产权改革角度看，现代企业制度具有三个基本特点：一是产权清晰；二是产权流动；三是产权结构合理。必须同时具备这三个方面，才能算得上真正建立了现代企业制度，才能算得上彻底的企业改革。

首先，建立现代企业制度，产权清晰是前提条件。产权不清，必然责任不清；产权清楚，才有可能落实责任。现行国有企业的一个重要弊端就是产权不清，出资人责任无法落实，这是我国国有资产不断流失的一个重要制度原因。

其次，仅有产权清晰还不够，如果产权不能流动，再清晰的产权也没有用。目前，我国已有很多国有企业进行了公司制改革，产权清晰问题似乎已经解决，但是企业经营机制并没有同时得到转变，什么原因？就是因为产权不能流动。这种情况在定向募集设立的公司中表现更为明显。

再次，虽然有了清晰的产权，企业部分产权也可以流动，但是产权结构不合理还是没有用。目前，在深沪两个交易所挂牌的上市公司已有700多家，不能说它们产权不清晰，也不能说它们的产权不能流动，然而，由于其中70%以上的国有股和法人股不能流通，产权结构不合理，因此，企业经营机制不能转换，企业仍然缺乏活力。

发展投资基金可以在一定程度上解决以上三个问题。

第一，发展投资基金有利于企业产权清晰。投资基金作为一种金融信托，具有诸多优点，其中之一就是投资责任的有限性和利益的共享性。这个优点不仅表现在基金投资人的财产权利关系是清晰的，基金证券持有人按照出资比例分享投资收益并承担有限责任，而且，基金一般都进行分散投资，基金在其投资对象中的产权关系也是清晰的，责任也是有限的。因此发展投资基金将有助于企业的产权清晰和形成企业有限责任机制。

第二，投资基金有利于企业产权流动。基金证券作为一种有价证券，本身就应该具有流动性。而且，投资基金无论是投资于证券市场，还是投资于未上市企业，基金经理都可以根据企业经营状况、市场行情变化和基金投资人需要，随时改变投资组合，改变持有不同证券和企业股权的比例，这将有助于企业的产权流动。

第三，投资基金有利于优化企业的产权结构。目前，在深圳证券交易所和上海证券交易所挂牌的上市公司中，由于国有股和法人股未流通股份比例过大，任凭二级市场剧烈波动，企业董事会都会稳若泰山，致使产权流动和资本优化重组机制失效。我主张，通过投资基金受让国有股和法人股的操作，促使国有股和法人股流通，从而优化上市公司的股权结构。