5.1.2 投资基金的产生与发展
投资基金起源于19世纪中期的英国。当时英国人对海外投资非常向往，为了规避国际投资风险，1868年英国的一些投资者共同出资成立“海外和殖民地政府信托”，委托熟悉海外经济的专家进行投资管理，把资金投入欧洲和美洲大陆，这是世界上最早出现的投资基金。从1870年到1930年的60年间，有200多家基金公司在英国各地成立。1934年，英国成立了“海外政府信托契约”组织，该基金除规定基金公司以净资产价值赎回基金单位外，还在信托契约中明确了灵活的投资组合方式，标志着英国现代证券投资基金的开始。
第一次世界大战后，美国取代了英国成为世界经济的新霸主，一跃从资本输入国变为主要的资本输出国。随着美国经济运行的大幅增长，日益复杂化的经济活动使得一些投资者越来越难于判断经济动向。为了有效促进国外贸易和对外投资，美国开始引入投资信托基金制度。1921年4月，美国出现了第一个投资基金组织“美国国际证券信托”，该组织和英国的基金基本相同，都属于封闭式基金。1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在波士顿成立，被认为是第一个现代意义上的开放式投资基金。20世纪40年代以后，投资基金在美国得到空前发展，基金业逐渐成为仅次于商业银行的第二大金融产业，并在股票市场上唱主角。进入90年代，美国新投入股票市场的资金有80%来自共同基金。1993年，美国个人投资仅占股票市值的20%，而共同基金已超过了50%。
美国对投资基金的改革与完善，使得欧洲国家、日本和一批新兴工业化国家纷起效尤，引入投资基金体制。投资基金在全世界范围内兴起并蓬勃发展起来，并呈现出以下三大发展趋势。
（1）投资基金形式开放化 20世纪30年代以前，世界上的投资基金基本都属于封闭型。由于开放型基金具备种种优点，使得封闭型基金占主导地位的形势在第二次世界大战后发生巨大变化。以我国为例，1998年底，我国仅有5只封闭式基金，基金净值为107.4亿元；2006年底，我国共有证券投资基金307只，净值总额合计约为8565亿元。在307只基金中，有53只封闭式基金，基金净值总额约1624亿元；有201只开放式基金，净值总额合计约6941亿元，占全部基金净值总额的81.04%。
（2）投资基金业务银行化 投资基金逐渐采取资产管理和负债管理并重的策略，达到方便投资者并与银行业展开有效竞争的目的。例如，基金管理公司根据不同市场、不同投资者和不同时期投资者的不同偏好，推出不同价值取向的基金——“市场取向基金”、“投资者取向基金”等；推出雨伞基金、换股计划、定期储蓄计划与人寿保险挂钩计划、子女信托基金、免税基金等，以方便和吸引投资者；推出免佣基金，即投资者不需缴纳任何认购费和佣金；另外，美国投资基金还为众多的消费者提供消费抵押贷款等。
（3）投资基金投资工具多样化 投资基金的投资对象逐渐涵盖了金融市场的所有产品，并以此组合出风险最小、收益最高的投资组合。也只有投资基金投资工具的全面化，才能充分体现投资基金的优越性和蓬勃的生命力。
专栏5.1 我国基金业发展概况
我国基金发展的历史起源于1992年，规范的基金起源于1998年。尽管我国规范基金历史并不长，但是在这十多年中，基金也经历了多次的起伏跌宕，既经历了1999年的“5·19”行情，也经历过2001年6月上证指数2245的高点，更经历了2005年7月上证指数998的低点，同时也迎来了股权分置改革带来的喜悦。可以说，基金业的发展正是中国证券市场一步步走向成熟的标志。
我国基金业的发展可以分为以下三个历史阶段。
第一个阶段是早期探索阶段。1992年11月，我国国内第一家比较规范的投资基金——淄博乡镇企业投资基金（简称“淄博基金”）正式设立。该基金为公司型封闭式基金，募集资金1亿元人民币，并于1993年8月在上海证券交易所最早挂牌上市。淄博基金的设立揭开了投资基金业发展的序幕，并在1993年上半年引发了短暂的中国投资基金发展的热潮。但基金发展过程中的不规范性和积累的其他问题逐步暴露出来，多数基金的资产状况趋于恶化。从1993年下半年起，中国基金业的发展因此陷于停滞状态。
第二个阶段是封闭式基金发展阶段。1997年11月14日，国务院证券管理委员会颁布了《暂行办法》，为我国基金业的规范发展奠定了法律基础。1998年3月27日，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金——“基金开元”和“基金金泰”，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。
第三个阶段是开放式基金发展阶段。2000年10月8日，中国证监会发布了《开放式证券投资基金试点办法》。2001年9月，我国第一只开放式基金——“华安创新”诞生，使我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。2003年10月，《中华人民共和国证券投资基金法》颁布，进一步推动了投资基金市场的发展和完善。
从近年来我国开放式基金的发展看，我国基金业在发展中表现出以下几个方面的特点：一是基金品种日益丰富，基本涵盖了国际上主要的基金品种；二是合资基金管理公司发展迅猛，方兴未艾；三是营销和服务创新活跃；四是法律规范进一步完善。
截至2008年5月底，基金业规模达到约2.65万亿，占到股票市场流通市值的约三成多。基金产品也发展到405只，尚有21只基金新成立或正在发行。基金公司从最初的老十家发展到60家，其中中资基金和合资基金各为31家和29家，各自约占半壁江山。
资料显示，基金在美国已成为一种良好的大众理财工具。从1980年至2005年，美国持有开放式基金的家庭户数从460万户上升到5370万户，占家庭总户数的比例从5.7%提高到47.5%。也就是说，近一半的美国家庭持有基金，从这个数据来看我国基金业还有很大的发展空间。
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