促进国内人民币基金的发展

促进国内人民币基金的发展

张懿宸　中信资本控股有限公司首席执行官

大家晚上好，我和南鹏的观点很接近，我个人看到的也觉得是机会更多，但是这个机会不是这么轻而易举来的，它是需要做一定转变的，就像我们整个国家的经济。因为有经济危机，我们启动了这么多刺激经济的方案，我们的结果又不错，是不是说好像完全变成机会了？

张懿宸

其实不然。我们都知道经济真正要好起来，可能要做非常大的转变。对于PE行业，实际我看到对整个PE行业的挑战，事实上要比大家想象中的大得多。首先整个中国的PE模式，整个发展起来，这十年中间，一直靠两头在外的模式，就是我们钱是从海外来的，我们退出是通过从海外市场退出去的。这个模式在任何一个国家，尤其中国这么大一个经济体，采取这个模式是完全不合理的。而且我们国家有大量的储蓄，有大量的可供投资用的资金，但是这个资金一直因为我们自己结构性的问题，无论是法律的，还是资本市场框架中间的，或者是一些操作执行上面的问题，没有把这个钱真正让它流入到可供做PE投资这个方向当中去。

这一次金融危机，第一点就是把这个模式变了。首先我们都知道，这一次金融危机是一个非常大规模的流动性的危机，外面很多投资人已经在短期之内不会再拿出钱做PE投资，而且以往已经投的，现在跌价很多，还是在卖。这个模式的可持续性就开始要质疑。

第二点退出。如果靠国际市场退出，我们都知道全世界的股票市场都非常低迷，事实上在整个市场中间，相对来讲估值最高的，是我们上海这边，就是我们国内的市场和在香港市场，这是对我们模式第一个大的冲击。冲击本身就逼着所有的PE要转型。

PE转型，在融资上面，包括大家都很熟悉的、大家方方面面都听到很多人民币基金设立的问题，我本人在这一方面也做了很多呼吁，包括全国政协提了很多提案等一系列的努力，在座的像老吴他们已经成功发起人民币基金，这个方面带领大家先走了一步。我们真心地希望，这等于是一个倒逼机制，外面这个钱不给你了，或者给你很少，从而真正促进我们国内人民币基金的发展。同时，因为海外的市场没有像原来纳斯达克给你那么高的估值，相反国内估值给你高一些，这个时候倒逼机制是不是可以逼着大家更多在国内市场退出，而且能让我们国家的资本市场能更好地发展？这是我认为对我们整个模式最大的冲击。谢谢！