货币理论本极抽象。凡抽象的理论终不免议论纷纷莫衷一是。各人都觉得自己的主张是对的，别人的主张是不对的。其实货币问题是社会问题之一，社会现象非常复杂，谁也不能窥得全豹。各人只能窥见一斑，而强说是全豹，征之事实，自然不相符合。货币问题不过是社会问题之一斑而已。欧战以前，大家虽然知道货币问题的复杂，然而并未有人主张以货币政策解决一般的社会问题。现在因为物质科学方面进步太快了，精神方面赶不上，以致社会人类感觉极端尖锐的压迫，于是经济学者想从货币方面求得一个完善的方法，一举而廓清之。此在事实上当然做不到。美国联邦准备局在1939年4月出版的《联邦准备月报》上曾发表一篇重要的声明书，说明这种观念的错误。现在把它的要点摘译如下:
(1)物价的变动非货币一项所能统制。全国支付工具90%以上系用支票，不受货币统制。货物的供给因天时人事的变更而不能定。此类天时人事之影响物价，较之货币之影响为大。
(2)联邦准备局不能完全统制货币数量，准备局如采公开市场政策，用钞票购回政策债券，但若遇人民不需要货币，则此项流动资金仍将返回准备银行，会员银行并不能利用之以增加放款。
(3)物价安定不能保证工商业的永久繁荣。当物价正在安定之时，难免不有破坏的势力暗中捣乱，以引起恐慌。1921年至1929年，美国物价较为安定，但卒不免有1929年投机事业之发生。
(4)相对的物价较物价一般的平准尤为重要。一般人所最关心的不是物价的平均数，而是他购进货物与售出货物之价格。农家售出农产品，购进衣服、农具。工业家购进原料与付给工资，售出制成品。薪工所得之人，最注意其收入与其生活费。[18]
【注释】
[1]Hawtry，Art of Central Banking，p.207.
[2]Hawtry，Art of Central Banking，p.209.
[3]两决议见Economist，Sept.26，1931.
[4]Fisher，Stabilized Money，p.370.
[5]Garis，Principles of Money and Credit，p.51.
[6]Bank for International Settlements，Fourth Annual Report，May 14，1934，p.27 and Sixth Annual Report，May 11，1936，p.35.
[7]Final Report of the Gold Delegation，1932，p.55.
[8]参阅Keynes，General Theory of Employment Interest and Money，p.8.
[9]J.R.Bellerby，Monetary Stability，p.50.
[10]J.R.Bellerby，Monetary Stability，p.52.
[11]Royal Institute of International Affairs，Future of Monetary Policy，p.83.
[12]Royal Institude of International Affairs，Future of Monetary Policy，p.88.
[13]Royal Intitude of International Affairs，Future of Monetary Dolicy，p.89.
[14]以上是根据民国二十八年二月间国民参政会第三次大会振委会与经济部提出的工作报告。
[15]1933年世界货币黄金共计125万万元，美国占40万万元(以每翁斯20.67元计)，即约1/4。1939年，各为285万万元与176万万元(以每翁斯35元计)，即约62%(Federal Reserve Bulletin，Jan，1940，p.12.)。
[16]1939年11月，会员银行现金准备共计116万8 800万元，过度准备占52万5 900万元(Federal Reserve Bulletin，Jan.，1940，p.21)
[17]League of Nations，Monetary Review，1938，pp.17-19.
[18]Proposals to Maintain Prices at Fixed Levels through Monetary Action，见Federal Reserve Bulletin，April 1939，pp.255-259.
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