金融中心建设必须要创新

金融中心建设必须要创新

沈祥荣　上海黄金交易所理事长

今天的题目是“金融创新与风险管理”，我也想谈一点体会。关于上海的国际金融中心建设，上午屠副市长作了很好的报告，他定位叫金融市场体系的建设，作为上海国际金融中心建设的一个非常重要的内容。大家知道要发展金融市场体系，最核心、最重要的就是要创新。金融市场不创新没有什么生命力，也不能发展，对金融中心的建设也没有什么贡献，因此必须要创新，必须经常推出一些符合新的市场需要的产品出来，增加市场的容量，提高市场的功能，然后可以为金融中心的建设发挥商业的作用。这个创新的同时也创造了风险，因此上午和昨天很多领导人、很多中外的学者、专家都提出来风险的控制。联系到美国的次贷危机，我觉得必须要创新是大家一致的观点，但是你必须要加强监管，加强风险的控制，不要出大的风险、不要出大的危机。

从我们国家来说，在金融市场的建设、发展和风险的控制方面，我觉得做得比较好。原来我们金融市场在刚刚发展的时候也是比较乱的，比如说期货市场刚刚开始也是比较乱的，全国各地批了二三十家的期货市场，什么都做期货，当时搞得是非常乱的，“327”事件是非常大的事，也伤人了，国务院采取了非常严厉的措施，把全国32个交易所整顿成3到4个期货交易所。从1995年那次整顿到现在，期货没有发生过任何问题。另外东南亚金融危机的时候我们国家也没有出现大的危机，这些事件都说明什么呢？说明我们国家在金融市场体系建设和发展的过程当中非常重视对金融市场的监管和风险的控制。

当然也可以反过来说，我们创新不够，包括上一节讲的，我们利率的市场化，也可能是我们市场化走得太慢，但是同时来说，我们这样属于是渐进的，一步一个脚印的，风险可控的情况下也是一种比较好的策略。如果说一旦发生金融风波、金融危机，那么对国民经济的影响，对市场本身的影响是非常大的损害，对金融市场的发展反而会带来很不利的影响。

因此，我觉得我们现在上海建立国际金融中心，确实要把金融体系的建设作为重要的一环。创新也要做，比如说股指期货、股指期权，创新的品种本来是很好的品种，但是同时在增加了对冲风险的同时也增加了投机的一种可能。它可以利用这个市场，也可以对冲风险，本来利用这个工具是可以减少风险，但是增加了期权，又增加了投机性。我是非常赞赏朱总刚才说的，股指期货在推出的过程当中，对风险、对问题考虑得非常全面，必须一推出就没有什么太大的问题。对我们来说确实是比较难的。既要不断地创新，但是又要监管的措施、管理的措施、控制风险的措施要跟上去，处理好到底是发展为主还是控制为主。这是我的第一个观点。

第二个，黄金对抗抵御风险的作用。因为我是黄金交易所的，所以我谈一点想法。亚洲金融风暴的时候有一些国家采取了用黄金来进行缓解危机的方法，比如说韩国是做得最好的，韩国当时把黄金捐出来，做外汇，他们的金融危机得到了比较好的处理，也在一定程度缓解了金融危机影响的广度和深度。

从我们国家的情况来看，黄金的储备确实还是比较小，西方国家大体上黄金的储备占到全国储备的30％到40％，世界上美国储备的黄金最多，美国储备了8000多吨黄金，在其他国家纷纷出售黄金的时候，美国就没有出售。前两天国际货币基金组织也宣布了，要出售400多吨黄金，欧洲也出售了很多黄金。但是第三世界的国家还在增加黄金的储备。这就可以看出经济发达的一些地区，或者是实力比较强的地区，他觉得黄金不太需要了，可以出售黄金，但是美国就没有出售黄金。过去罗斯福总统就叫他们的国家增加黄金的储备。包括印度现在每年实物黄金的消费和储备一年增加800多吨。我们国家增加了300多吨的黄金实物，比印度少得多。抵御金融风险黄金还是非常好的战略储备物资。所以通过各种渠道，从国家的角度来说多储备一些黄金是好的，因为价格也在涨。我们五年以前开业的时候是82元一克，到今年最高的时候是1030美金一盎司，人民币也涨到230多元钱一克。黄金一方面可以抵御金融风险，同时价格上面也是跟生产资料、跟能源的价格往上走。因此我觉得国家储备黄金应该是抵御金融风险非常好的工具。

第三个，黄金交易所决定推出一些品种，我们觉得除了国家储备以外，个人买卖黄金也很重要，央行也批准通过我们的商业银行可以代理个人黄金买卖，这给个人、居民多了一个投资黄金的渠道。这个非常有意义。亚洲的东方国家和地区老百姓都喜欢黄金，比如像日本、韩国，还有印度，包括我们的台湾和香港，他们的个人持有黄金都很多，平均每个人持有30克到40克，我们国家是3克到4克，为什么呢？新中国成立以后，我们人民银行严格地不让个人持有金银，“文化大革命”的时候还抄了一下。中国是13亿人口，一个人一克黄金就要1300多吨了，而黄金一年的产量就2 000多吨，所以潜在需求的数量是非常大的。

我们黄金品种推出来是非常有意义的，也是为中国老百姓增加了一个投资的渠道。我们品种比较好的，都是有实物的，百分之百的资金，百分之百的实物。上海还开了夜市，晚上还可以做交易，从晚上10点钟到早上9点半，因为晚上价格的波动程度比白天还要大，因为大家知道白天是亚洲市场，亚洲市场不是很活跃。晚上是欧美市场，就是欧洲和美国定价，价格波动很大，晚上做的生意要比白天量大。所以白天大家要上班，晚上可以做业务。我们觉得创造了比较好的条件，大家个人参与交易，参与投资，参与购买黄金实物，我们提供了比较好的条件。提实物也都非常方便了，这是一个，我们已经推出的。

同时我们也想在金融市场里面创新一点的产品，我们现在考虑的是现货的期权，因为刚才朱总说的，现在我们做了任何的可投资的品种，风险都非常大，如果说没有期货和期权的话。如果是期货的话非常好，期权不太多的权利金，在涨的时候去掉权利金额也可以有一点，比如说用在单个股票或者说股指期货，就非常好，可能很多人都会用这个品种，亏就亏一点，但是涨的时候涨得非常多。黄金品种也是这样的，黄金价格波动很大，在3月份的时候每克是230多元，到现在已经是180多元了，波动很大。但是如果是降下来的话，还可以赚钱，而且风险完全可以锁定。因此这些方面，我们觉得推创新产品确实是国际上通行的，已经非常多咱们国家在创新产品方面，金融市场的衍生产品创新方面走得比较慢、起步比较晚，而且有很多品种国外都已经做得非常成熟了，我们还没有推出来，我们想也是一步步来推这些新的产品。创新产品能为市场提供更多服务的品种，也为参与投资、参与购买的人、客户也好，提供更多的交易功能和品种。

我觉得黄金市场潜力还是很大的，我们与国际上的同仁在一起开会时，他们对中国的黄金市场作为一个还没有开发的处女地，都非常看好我们中国黄金市场的前景。中国黄金市场的前景在什么地方呢？就是在老百姓，看到我们13亿的人口，生活富裕，追求时尚、追求高档次的生活品质，黄金、首饰、珠宝，这些是非常新兴的亮点了。因此我们有信心在黄金交易所发展我们的市场，同时也为上海的国际金融中心建设提供一个渠道。我就讲这些，谢谢大家。