青岛与合资外方的同床异梦

虽然青岛啤酒的成功与老外的支持密不可分，但他们还是以民族品牌自居。

回顾青岛啤酒的发展历史，我们可以发现，虽然早在1997年与日本朝日株式会社就共同投资成立了深圳青岛啤酒朝日公司，建成了当时中国最现代化的纯生啤酒生产企业，一度占领华南40%以上的市场份额，发展势头良好。但是真正让青岛啤酒在江湖上名利双收的合资项目还是2002年10月22日青啤与当时世界最大的啤酒生产企业——美国安海斯-布希啤酒公司（AB公司）签署战略投资协议，向AB公司定向发行7年期、总金额为14.16亿港元的强制性可转换债券。这是中国证券市场外资并购、金融创新的经典案例，它除了成功地解决了青岛啤酒发展所需的资本需求之外，更值得称道的是其中的创造性约束条款。青岛啤酒首先设置了预防性被控股的风险，保证了国有股份的对青岛啤酒的控制地位，同时设置不竞争承诺、人事安排及技术援助条款确保青啤独立高速发展。与此同时，不竞争承诺条款使青啤与AB在国内市场建立起排他性联盟，但双方独立进行的投资业务不受限制，青啤仍可继续整合国内啤酒行业资源。这样一箭三雕的关键性条款的签订，可以说让青岛啤酒占尽先机，急于在中国插上一腿的美国AB公司即成了“美国活雷锋”！

然而，青岛啤酒的好梦于2009年开始破灭，随着英博啤酒集团以520亿美金的高昂代价全资收购了美国AB公司之后，原来美国AB公司持有的青岛啤酒19.99%的股份就落入到了英博的囊中。

精明的百威英博CEO马上发现，这样的“美国活雷锋”是不能再当下去了！加上本身收购就需要大量资金，就毫不犹豫地将青岛的股份全部卖出。既获得了可贵的现金流，也避免了对青岛啤酒“非敌非友”的定位，更不能再为这一强大的中国竞争对手免费做嫁衣了！

于是，2009年1月，朝日株式会社斥资6.67亿美元收购百威英博持有的青岛啤酒19.99%的股份成为青岛啤酒的第二大股东。朝日承诺，任何时候，朝日持有的青岛啤酒股份不超过公司已发行股份总数的19.99%，朝日在5年内不出售股权，朝日有权向其董事会提名一位非执行董事；5年后，也不得向青岛啤酒的竞争对手，或有计划继续增持青岛啤酒股份以达到或超过总股本19.99%的意向收购方出让股份。在最近五年期限到期之时，中方进行了股权回购，继续稳坐控股股东的位置。但是，日本朝日曾经的存在却仍旧是不争的事实。

对于这样的一个合资伙伴，青岛啤酒的心情有点复杂，不仅因为它是日本企业。更为重要的是，日系啤酒在中国市场几乎全军覆没，退缩到日本本土，朝日啤酒也是其中之一。青岛啤酒如果对其寄予厚望，那恐怕只能是缘木求鱼了。

因此，双方的同床异梦也就不可避免了。那么，这样的联姻价值又在哪里呢？这恐怕也是青岛啤酒的大佬们纠结的问题了。