企业的内在价值决定着股票的价格

计算一个企业的内在价值没有什么公式可以利用，你必须了解这个企业。如果你在一生中能够发现3个优秀企业，你将非常富有；如果公司的业绩和管理人员都不错，那么报价就不那么重要，而假如你有大量的内部消息和100万美元，一年之内你就会一文不名。

——巴菲特

埃利奥特·吉尔德最先提出了价值投资这一理论，而《投资价值理论》是由约翰·B·威廉斯所著，在这一著作中他给投资者提供了一个计算内在价值的公式——股票的内在价值等于日后所获得的全部股息的现值，还有很重要的一点那就是他提到了“贴现”。

在1934年的时候，由戴维·多德和巴菲特的导师本杰明·格雷厄姆两人所合著的《证券分析》这一著作中，把“贴现”这一理论正式推向了广大的投资者。在当时，很多的股票投资人都利用这一理论而赚取了巨额的财富。除了被华尔街广大投资者称为“股神”的巴菲特在这一理论中受益最大之外，还有约翰·乃夫、皮特·普瑞斯、马里奥·加百利等等。可以说，当时所有在美国华尔街谋职的证券分析家都成了这一理论的实践者或是忠实的信奉者，而价值投资这一行业或许就是因此而诞生的。

巴菲特运用价值投资这一方法时，往往看重的是投资对象本身。如果某公司的内在价值很高，那么就说明其公司的股息及其增长率很大。换言之，即某公司的股票如果长期处于低于其内在价值的时候，投资者应该马上买入此股票；如果说这一公司的股票价格远远高于其内在价值的话，那么持有此股票的投资者就应该立马卖出此股票。所以，在进行股票投资的时候，投资者没有必要太在意整个股市的波动或者是个股的价格涨跌，只需要多花些时间和精力收集其上市公司的基本信息、发展前景与财务状况等方面的资料即可。因为，一家公司到底能赚取到多少利润是影响投资者收益的关键。此外，还有三个方面是需要投资者特别注意的，那就是增长率、派息额、持续时间。

在进行股票投资之前，投资者应该细致地评估所要投资的股票的投资价值。当某一股票处在最佳投资价值时段时，投资者就要毫不犹豫地介入。如果在这期间你稍稍有些犹豫不决，可能这样的投资时机就会与你擦肩而过，即便后来你对该股票投资了，也很有可能会使你的投资收益大打折扣。其实，股票的投资价值是受很多因素影响的，比如公司的业绩、经营、行业行势的发展趋势、宏观经济等等。也就是说，投资价值往往是随着这些因素的转变而不断发生变化的。所以，投资者要通过准确地评估股票的投资价值来进行股票投资。投资大师巴菲特就是以这些可能影响股票投资价值的因素，作为分析、评估股票内在价值的重要依据的。

公司的基本面情况是巴菲特在投资股票时非常注重的一个方面，同时，还有一点是他一直以来都很坚持的，那就是数字分析代替不了公司研究。像一些让人难以看懂其财务报表的公司，向来是巴菲特敬而远之的对象。在他看来，这样的公司是不具备投资价值的。很显然，连财务报表都整得让人看不懂，那么，投资者还怎么能将这一财务报表作为依据对其进行投资呢？

“我利用最简单的经济理论，实现了最伟大的经济投资。在我的办公室里没有电脑、计算器，甚至就连通常的股价即时信息都没有，对于重计算轻基本面的定量分析方法我是不屑一顾的。”这是巴菲特对小儿子皮特所说过的一段话。从这一段话中，投资者就可以看出巴菲特在进行股票投资时对股票内在价值的重视程度。

虽然巴菲特对自己的导师格雷厄姆的价值投资理论非常崇拜，可是他并不认为，这一投资理论运用到股票投资中就一定是稳赚不赔的。所以，投资者在运用这一理论进行股票投资时，也要把其他方方面面的因素综合进来。

这也就是说，价值投资之路就如人生之路，这其中有很多的坎坎坷坷，而且也充斥着很多的不确定性。而这也正如巴菲特所说的：“价值投资也不一定就能保证我们的投资能够获利，因为我们不但要在合理的价格时买入，而且买入公司未来的业绩还要与我们买入前的估计大概相符。”根据以上观点来看，价值投资与其他的投资没有什么实质性的区别，可是巴菲特却又说：“但是价值投资却给我们提供了走向成功的惟一机会。”

巴菲特根据一些投资理论和自己在投资实践中总结出的经验，以及被很多投资者称为“价值投资之父”的本杰明·格雷厄姆的价值投资理论，归结出了一套独特的价值投资哲学。在巴菲特看来，股票的价格是由内在价值决定的这一说法，是价值投资理论中一个最重要的因素，它与“空中楼阁理论”是截然相反的。在进行股票投资的时候，投资人应该特别重视的应当是股票所具有的实际价值，你只有发现了股票的实际价值后，才能决定是否购买这只股票。因为股票的价格是由内在价值决定，而内在价值的基础又是建立在公司未来以股息形式所发放的收益总和之上的。也就是说，投资者在购买股票的时候，首先得了解并掌握其上市公司的内在潜质，比方说公司将来的发展、业绩以及经营方式等。

安全边际是价值投资中一个绝不可忽略的关键，这是巴菲特给投资者的提醒。他说：“我们投资股票的策略持续有效的基础是，可以用比较低廉的价格买到能够对我们有吸引力的股票。如果买入一家优秀企业的股票而支付了过于高昂的价格的话，那么，对投资者来说这将抵消这一绩优企业未来10年所创造的价值。”从巴菲特的这句话中，可以看出安全边际在价值投资中的重要性。换言之，投资者就算买入了优秀企业的股票，最终也会因其股价过高而达不到投资者所估量的收益。

巴菲特的忠告

企业价值决定一切，而股票价格取决于价值的高低。聪明的投资者会充分地分析出企业的内在价值，然后有针对性地进行投资活动。