正确评估内在价值和价格

正确评估内在价值和价格

“价格是你掏的钱，价值才是你想得到的。”

——沃伦·巴菲特

没人喜欢买性价比低的东西，这成立吗？如果按照经济学的模式来说这是对的，因为在经济学中人都被想象成是理性的，理性人的选择总是以经济利益最大化为基础的。不过在现实生活中却不一定是这样，即人们往往会跟随自己的感觉来行事。在资本市场上这种倾向更严重一点，投资者更希望在市场上买入股票后再以更高的价格卖出去，至于股票所含的价值和价格高低只是一种大概的感觉，实际上他们并不在乎。

而卓越的投资者和普通投资者不一样的就是，他们更在乎股票的内在价值。在卓越投资者的字典里“内在价值”与价值的意义也是不一样的，价值可能只是公司账面上的资产，资产量的多少充其量只是投资的一种参考而已。而内在价值才是决定公司是不是值得被投资的重要因素。

这两者的区别可以用可口可乐来举个例子。假如说有一家新的饮料厂，它的设备、投资渠道、员工素质、资产负债率和现金流情况完全与可口可乐公司一样，它的内在价值和可口可乐可以相提并论吗？可以肯定，这家新饮料厂的内在价值要比可口可乐低得多。因为无论从饮料的品牌影响力，还是消费终端的客户忠诚度都可以看出新饮料厂的盈利能力要远远低于可口可乐公司。可口可乐的品牌价值可能有几十亿美元，而这家新饮料厂几乎一文不值。

当然，为了获得价值所要付出的价格也很重要，不是为了高的内在价值就可以无限度地付出价格。在20世纪70年代的美国，就出现过这种现象，证券分析师们到处宣传提醒投资者们要有明智合理的投资原则，投资蓝筹公司成为了一种时尚。当时令机构投资者痴迷的只有50只左右的大公司股票，比如IBM、施乐、雅芳、迪斯尼等，它们被称为“漂亮50”股票。在1972年，很多“漂亮50”的成员股票市盈率已经达到90倍，这种繁荣能持续多长时间呢？随着第一次石油危机的到来，美国股市出现了崩盘，那50只股票再漂亮也还是把在高峰时抢购他们的投资者套牢了10年。