中行上市的历史意义何在中国股市万个为什么之四○九

中行上市的历史意义何在？中国股市10万个为什么之四○九

叶公好龙是中国古代的一个故事，叶公是个书生，好附庸风雅，特别喜欢画龙，在自家墙壁上画满了威武的龙形，而真有一天龙上门来，叶公却吓得抱头鼠窜。于是，叶公好龙就成了一个成语。

其实投资者面对中行的上市，心态也是如此的。中行没有上市之前，很多人担心优质大公司海外上市会造成A股市场的空心化，而一旦中行明确要在A股上市之后，又将其视为扩容的洪水猛兽。事实就是如此，2006年6月6日中行IPO的消息见报，6月7日沪深股市就开始暴跌，幅度之大创下4年之最。

中行的IPO果真是行情暴跌的真凶吗？

不见得。

沪深两市从5月之后，一路快速上涨，上证指数从1440点直摸1695点，上涨了足足有254点，而如果从2005年底的1161点算起，在短短半年的时间中上涨的幅度已超过50%，其中并没有像样的调整。世界上没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市，股市要调整，大家都知道，但是没有理由的话，那么谁也不肯率先调整。而中行上市的神速和突如其来就是一个最好的理由。

但是老实说，中行上市的步伐是有点急，无意之中又形成政策市的背书，所以也就会出现了所谓高层的最新指示，股市上涨很好，但是涨急了不好，下半年还是要涨等。

针对本轮行情的定性，水皮给过两个数字，一个是1500点，一个是2500点。1500点是中国股市的中枢点位，1500点之后才会发生多空博弈；2500点是创新高的点位，而创新的推动力量就是类似中行的大盘蓝筹股的上市或海归。因为对于绝大多数的股票而言，上证指数过了1700点之后是不会再涨的，大盘的指数涨不等于个股涨，更不等于个股齐涨。

中行上市会不会导致大盘缺血呢？

不会。

根据已经公布的消息，中行的发行规模不会超过100亿股，融资的总量不会超过200亿元人民币。在此前有关中行的预测中，水皮估计融资量在100亿元人民币左右，现在看来这个数字是中行网上发行的数字，而约一半以上的份额中行将配售给战略投资者和网下认购的机构。换句话讲，在二级市场上吸纳的资金量就是100亿元，这个数字不但和现在两市日均400亿元的成交量不能比，就是和当年宝钢50亿股的配股也不能比，市场怎么会无力承接呢？

细心的投资者发现，在上证指数5月持续的上涨中，中石化功不可没，同期中石化的涨幅超过大盘。5月15日，中石化见顶7.52元，上证指数收出本轮行情最长的一根阳线，从此以后，中石化一路阴跌，大盘上攻乏力展开震荡，最终追随中石化以下调告终。中石化是本次行情的中流砥柱是个不争的事实，尽管航天军工、有色板块是过去一年中沪深两市的明星板块，涨幅巨大，但是对于大盘而言至多只是点缀，是池塘里的泥鳅掀不起大浪。

不同的时期，需要不同的领袖。20世纪90年代初期，股市领袖是上海石化，打保卫战打的也是上海石化；90年代中期，股市领袖是四川长虹和深发展，四川长虹和深发展翻番再翻番，沪深两市就走上跨年度牛市；现在到了21世纪，早期的股市领袖非中石化莫属，中期恐怕就必须寻找新的精神领袖，而中行则应运而生。

股市应该是经济的晴雨表，但在中国却不然，因为上市公司的成分不能真实反映中国经济的格局。金融板块在任何一个市场都是经济状态的直观反映，但是中国股市的上市银行现在扮演的都是配角。如果中行、建行和工行都在国内上市了，那么，那个时候，股市不想作晴雨表都不可能。

中行的上市是有历史意义的。这个历史意义和是否全流通没有关系，而是开创了一个事关国计民生的大公司上市的时代。可以想象随之而来的中石油较之中石化，中移动较之中国联通，它们的优良业绩将会给A股注入新的活力，提升A股的价格空间，中国上市公司的结构会得到改善，上市公司的平均业绩也会大幅提高，A股的投资价值会越来越体现，更为重要的是，这么一批对指数拥有势均力敌的公司的出现，对于市场的整体稳定将会起到巨大的作用。同样可以想象，如果中石化回调的同时，中行正好上市，那么，指数至少有对冲的可能。

必须指出的是，调整市场结构是一个渐进的过程，大盘蓝筹股的供应要讲时机更要讲策略。所谓策略就是明确部分增发的方式，不管多大的海归企业，融资量均节制在100亿元之内，同时水皮建议管理层必须实行总量控制，要上大盘股就停发小盘股，要发小盘股就暂停大盘股，不能一哄而起，更不能让两个交易所争相扩容，否则，市场不堪承受，后果也不堪设想。

2006年6月13日