股指期货交易的最大可能损失及其发生概率

四、股指期货交易的最大可能损失及其发生概率

（一）股指期货交易的最大可能损失

股指期货交易过程中的最大可能损失是指在可预见条件下所持有仓位的最大损失，也就是说可能发生损失的最大值。在许多情况下，有不同市场经历的投资者对最大可能损失这一风险指标有自己不同的看法，最终的估值可能带有很强的主观性。对股指期货市场风险认识比较深刻的投资者可能对最大可能损失值的想象空间较大，新进入期货市场的投资者未必能有那样的容忍度，对较大的估值也可能不理解。

已有期货投资经验的投资者都知道，期货市场什么事情都有可能发生，它是多空对垒直接搏杀的博弈市场，多空双方各自有其战略、战术。你用孙子兵法，我用三十六计，兵来将挡，水来土掩，双方最终的目的是置对方于“死地”。一旦一方有了主动权决不让对方喘息，最后就是自己打败自己，多空回补对冲平仓，连续跌停或涨停。

因此，在评估最大可能损失时，一定要大胆地去想，谨慎地去做，我国期货市场发展时间不长，但商品期货“逼仓”的现象不少。股指期货用现金交割，虽然形式上不存在逼仓的问题但实际上有“砍仓”导致行情向单方面发展的潜在极端风险。借用马太效应来说，市场强了还可再强，弱了还可再弱。多空博弈中强者一方可能通吃来制造弱者一方的最大损失。投资者应该充分估计最大损失，防范交易风险。

（二）股指期货交易最大可能损失发生的概率

概率就是事件在时间周期内发生的可能性。墨菲定律认为，如果坏事有可能发生，不管这种可能性多么小，它总会发生，并引起最大可能的损失。人们在思考期货投资时，往往将最大可能损失与小概率事件联系在一起。

举一个形象的例子，人们死于飞机失事的概率为1/250 000，而发生车祸的概率为1/50。对人的生命来讲，车祸的危害在大多数情况下不很大，其风险导致的后果是一般伤害损失，只有在极端情况下才会发生失去生命的最大可能损失，但飞机失事风险的危害是不可测的，其导致的后果基本是危及生命的最大可能损失。因此，由于牵涉生命本身，人们对待飞机失事风险和车祸风险的态度截然不同。

但在实际期货交易中，非常容易模糊最大可能损失概念，疏于对其的管理。投资者应该将小概率事件和最大可能损失纳入到交易计划之中，与大概率事件和最大可能盈利放在同样重要的位置进行分析，建立有针对性的对策体系。

（三）股指期货交易的最大允许损失及其发生的被扩大的概率

1.股指期货交易的最大允许损失

最大允许损失就是投资者的投资计划允许损失的额度。当股指期货的交易损失达到一定限额时，按照交易计划必须平仓了结，终止持仓。投资者有时用价格，有时用资金的绝对数或相对数表示最大允许损失。比如设置某个合约的价格上涨或下跌100个价格单位，或者价格上涨或下跌1％为止损位置；同样也可设置总资金损失5 000元，或者持仓保证金损失20％为止损位置。最大允许损失是交易计划的核心指标，没有这一指标，就会使风险无限度地发展，最终造成不可挽回的损失。

2.股指期货交易最大允许损失发生的被扩大的概率

最大允许损失发生的概率取决于投资者的交易实践经验和综合交易水平的高低。有较高交易水平的投资者发生损失的概率既稳定又比较低，而缺少经验的投资者发生损失的概率既不稳定又偏高。最大允许损失被扩大的概率也就是不能被执行的概率，它的大小取决于投资者的操作技艺和对交易计划的执行力度，有相当一部分投资者在交易时抱有侥幸心理，抛弃最大允许损失，由计划交易者变成随机交易者，复盘时追悔莫及，但为时已晚，只能成为教训，最终湮灭在期货市场之中。