美联储货币政策与油价

第六节　美联储货币政策与油价

美元汇率的波动对油价的影响也是不容忽视的。众所周知，国际原油是以美元标价的。这就意味着，如果美元相对其他货币持续大幅下跌的话，那么对大宗商品也将贬值，原油也不例外。根据以往的经验，原油价格的波动要比美元汇率的波动大很多，因此如果发生了对美元汇率非常不利的事件，那么无疑将有助于原油价格出现上涨。当然，美元汇率在不同时期的下跌对原油价格的影响是不尽相同的，所以我们在操作的时候并不把历史的涨跌幅视作未来波动的幅度。从操作的交易量来看，当市场出现有助于美元汇率下跌的事件时，就可以考虑采取阶段性做多原油的策略，这在很多时候都能够获得巨大的盈利，见图5.16。

记得在2007年9月中旬的时候，为了抵御美国宏观经济因为次贷问题的爆发对宏观经济的不利影响，美联储主席伯南克开启了降息周期。这令美元指数击穿了80整数关并展开一轮中期的大幅下跌行情。在这一下跌的过程中，大宗商品纷纷活跃，原油也因此得创新高并在次贷危机引发全球经济大衰退之前冲高到了147美元上方。从操作的角度来看，无论当时价格如何，只要美联储的政策取向有助于美元汇率下跌和原油价格走高，就应当果敢地做多。很多人在没有正确解读基本面变化的情况下往往会在高价面前裹足不前，甚至会想当然地逆势做空并最终出现爆仓。很明显，这是胆小鬼的交易方法，更为合理的做法是在政策执行的初期和中段采取“买入＋持有”的策略。

图5.16　美联储降息与原油价格

图5.17　美联储两轮量化宽松政策与国际油价的表现

类似的事件，还发生在2009年初和2010年的11月份。记得当时美联储为了挽救美国金融市场，提振美国经济，先后采取了两轮量化宽松政策，这些政策最终都造成了美元汇率下跌并利好国际原油价格，见图5.17。在这里提醒大家注意，美联储的政策取向左右美元局势进而影响原油价格，在这个传导过程中因为全球宏观经济、地缘政治、供求等因素的影响最终会导致同样的政策在不同的历史阶段会出现不同的变化幅度。至于究竟会有多大的变化，其实也很难被准确量化，因此我建议大家不用去计算，只需要关心政策取向是否有利于做多。如果是，那么就可以考虑做多并在没有实质性利空之前坚定地持有。长期来看，这种做法更为安全与合理。