美联储易主

“美联储”是美国联邦筹备委员会的简称，是美国金融政策的炮制者。QE是美联储制定的货币“量化宽松”政策的英文字母缩写。美联储主席伯南克任期到点，即将离任易主。

美国制度下的美联储，全权掌管美国金融政策的制定，主席由总统提名，国会听证，一经任命后，完全不受白宫和任何党派的影响，独立自主地开展工作，操持金融运行。美元霸权，捆绑世界，其掌门人的确定，不但影响美国人的经济生活，对全世界的金融经济都会带来影响，所以美联储换人易主，退出量化宽松，在欧洲乃至世界都引起关注，成为二十国集团峰会的主要话题。我国经济转型的改革已经启动，如果美联储易主，QE退出，有利于全球经济复苏，有利于保障我国外汇储备资产安全，中美经济互补，为中国经济转型提供一个良好的外在环境，将是21世纪伊始最有意义的大事。

美国是自由市场经济体制，调整经济的主要手段通常使用两手，一手是打白条，即借钱过日子，一是向自己借，今天借明天的钱，搞赤字预算，二是向国外借，借钱战略实施结果，造成当今美国赤字累累，债台高筑；另一手是打绿条，即开动印钞机狂印美元。把自己的危机转嫁给世界。美联储货币政策调控有两项目标，一是确保国民最大就业，二是维持物价基本稳定。最大就业率的意思是全国失业率不得高于5%；物价基本稳定是指每年通胀率不高于2%。历届美联储主席都得千方百计实现这一法定目标，否则就要背上失职的骂名。

2006年接任这一要职的伯南克，上任不久就遭遇了2008年那场金融风暴，为了度过经济危机，他实施了三轮货币“量化宽松”政策，也就是狂印了三次美元。第一轮是2009年奥巴马制定了8 000亿美元投向市场的救市方案，伯南克狂印了上万亿美元投向市场；在失业率居高不下的情势下，2010年以降低贷款利率为着力点，启动第二轮“量化宽松”，又注入6 000亿美元；2012年9月推出QE3，即第三轮量化宽松政策，以每月850亿美元的规模投放市场，刺激经济发展，并确定按此规模推进到既定目标为止。

QE连续实施三轮，美元连连贬值，我国深受其害。我国外汇储备是以美元存放，美元贬值一次，外汇储备就缩水一次；美元贬值人民币升值，这又严重遏制了对外出口；如果要应对这种挑战，就只好跟着增发人民币，结果就自己制造通货膨胀。量化宽松政策实行以来，在美国一方面增强了投资者和消费者的信心，促进了美国经济的复苏，另一方面又反映了美国经济对量化宽松政策的过分依赖，这项政策的持续实施给美国经济带来的后遗症越来越大，退出的呼声越来越高。

一是，美国总体经济有明显好转，股市创下新高，房地产呈现强势反弹。但量化宽松是一种非常态的货币政策，它是因应金融危机和经济危机的应急措施，就像垂危病人的一剂强心针，病人活过来了，强心针就该收捡。二是，美联储实施三轮量化宽松政策使其资产负债规模急速膨胀，迄今已突破3万亿美元，较2008年底膨胀了三倍。按照第三轮量化宽松规模每月850亿美元持续下去，明年初就会增加一万亿美元，不能不考虑自身的风险。三是量化宽松政策压低利率，使资金释放出巨大的流动性，推动房地产业和股市发挥了积极效应，但如果持续实施，金融风险也大幅度提高。四是，造成全球性热钱奔流，不仅制造出新的资产泡沫，同时会引发全球货币战，给新兴国家带来资产泡沫化即汇率风险。最近在俄罗斯圣彼得堡召开的二十国集团峰会，QE的走向也成为会议关注的焦点。

量化宽松政策是否退场，既要看美国经济走势，又要看未来美联储谁当家。目前继承人选已经浮出水面，一是奥巴马前经济总顾问桑默斯，二是联准会副主席耶伦。耶伦是伯南克的支持者，如果由她接任，会用种种借口拖延这项政策。2013年3月伯南克抛出了这项政策退场的信息，其条件一是失业率降到6.5%以下，通胀率超过2.5%。而时下美国的实际情况是，失业率仍为7.6%，通胀率才1.1%，这会为维护QE，继续实施这项政策找到口实。桑默斯是美国处理金融危机的著名高手，亚洲金融风暴和2008年那场金融危机，他都充任“灭火队长”，后任哈佛大学校长。他不完全赞同量化宽松政策，他认为这不是有效利用资源的手段，支持他接任主席大位的呼声较高，如果是他上台，QE退场的可能性增大。他深谙美国国会的扯皮体制，若由他执掌美联储主席宝座，他会绕开国会的无穷争吵，把促进美国经济增长的重心，建立在依靠美联储在货币政策上的领导力发挥。

桑默斯对中国金融财政制度有深入认识，他经历了我国加入世界贸易组织后的迅速崛起过程，他多次表示中国经济力量崛起与美国持续领导是21世纪前30年最重要的事。在此期间，我国进行经济结构转型，由外贸出口拉动转向内需消费拉动，在转型之际，欧洲市场低迷不振，需要一个经济稳定复苏的美国市场，美国经济复苏的步伐，在一定程度上影响中国经济。如果美国继续量化宽松政策，美元持续走低，人民币升值压力不减，中国外贸无法扩张，就会给中国经济转型改革带来麻烦。就是说，一个对QE有歧见的桑默斯出任美联储掌门人，对中国来说应该是件好事。