伦敦现货金差价合约

第十节　伦敦现货金差价合约

伦敦现货金并不只在伦敦交易，而是一种现货黄金交易方式的定义，也被称作欧式黄金交易。伦敦黄金交易市场和苏黎世黄金市场是伦敦金交易最为活跃的市场，因此它们在影响现货金价格的过程中发挥着举足轻重的作用，而其他任何形式的黄金交易的报价也必须参照它们给出的信息。在伦敦市场，黄金的报价由五大金商（罗富齐、金宝利、万达基、万加达、美思太平洋）提供并通过电话、传真等方式与客户进行交易。这类黄金交易没有一个固定的场所，所成交的黄金也只是记录在个人预先开立的“黄金存折账户”上。五大金商在伦敦黄金市场上扮演着顶梁柱的角色，因此它们的报价也被路透、布隆伯格等数据提供商采集并发布给提供差价合约的银行和证券行。

尽管日交易量比外汇市场要小很多，但根据伦敦金银市场协会的统计，其一天的交易量也要达到200亿美元左右（见图1.14）。

图1.14　伦敦现货金每日交易量

这些交易量中，绝大部分都是由汇丰银行、丰业银行、洛希尔银行（又名罗斯柴尔德银行）、共和银行和德意志银行等会员单位与五大金商直接交易完成的，而投资者只能借助上述银行及会员单位参与现货金的买卖和交易。一直以来，珠宝需求占黄金总需求的比重最大，一般情况下都保持在50%，此外私人投资、各国央行、工业需求也占有非常大的比重。

黄金现货差价合约是一种由银行和证券行开发的基于现货金的合约。尽管它并不会涉及实物黄金的交割，但它却是一款非常贴合投资需求的金融衍生品工具，毕竟除了珠宝商、各国中央银行、工业部门之外，黄金对绝大多数人和机构来说并不具有使用价值，也就是说投资者投资黄金的目的是为了获取差价，而不是为了加工和收藏（见图1.15）。事实上，在贵金属退出货币流通之后，收藏黄金是一项非常不明智的交易，因为所有的商品都以信用货币标价，而不是黄金。尽管很难确定黄金是否会以某种形式再度回到货币流通领域，但短期内这种可能性不大，这也意味着黄金的支付功能在短期内无法恢复。如果你在这个时候大量长时期地收藏黄金的话，不仅要支付给银行保管费用，而且在经济活动中也发挥不了什么作用，由此可见投资黄金应当借助交易工具，而非购买实物。

图1.15　黄金的用途

黄金现货差价合约的出现在弥补实物型黄金投资的不足方面发挥着不可替代的作用。无论是机构投资者还是个人投资者，都可以通过这一交易工具获取价差并通过高杠杆来获取高收益（见图1.16）。

图1.16　黄金现货差价合约交易流程图解

除了黄金之外，包括白银、铂金、钯金等贵金属的现货合约也可以借助差价合约这一工具交易，而这些贵金属的差价合约在交易规则方面几乎与外汇差价合约一致，不过白银、铂金和钯金的保证金比例要高一些（放大倍率要小一些）。

黄金的投资工具有很多种，目前大家所熟悉有如下几类（见表1.2）：

表1.2　黄金投资工具比较