无风险获利

时间：2022-11-07 理论教育版权反馈

【摘要】：市场风险是指与整个市场波动相联系的风险。系统性风险会对整个股票市场或绝大多数股票普遍产生不利影响。系统性风险造成的后果带有普遍性。分散风险又可以称做非系统性风险。它是由股份公司自身某种原因而引起证券价格下跌的可能性。这种风险产生于某一上市公司或某一行业的独特事件,与整个证券市场不发生系统性的关联。比如亏损股,它的风险最大,但是一旦扭亏为盈,它的股价也会一步登天。

无风险获利——风险防范及系统选股交易

“股市有风险,入市须谨慎。”

规避风险,稳定长期地获得收益是我们每一个投资人追求的终极目标。

图30

但是,在博弈的市场中,生存本身就已经非常困难,想要长期稳定地获利更是难上加难。

为什么在证券市场获利是如此困难的一件事呢?

风险——在博弈的市场中,我们与风险并行。

孔子曰:三人行必有我师。

持子曰:众人行于山巅必有风险。

我不是学经济的,不知道在教科书上是如何界定风险的。我的理解,证券投资主要有两方面的风险:

(1)市场风险。

(2)投资者自身不良投资行为导致的风险。

一、市场风险

市场风险是指与整个市场波动相联系的风险。它是由影响所有同类证券价格的因素所导致的证券收益的变化。经济、政治、利率、通货膨胀等都是导致市场风险的原因。

市场风险又可以划分为不可分散风险及可分散风险。

不可分散风险也可以称做系统性风险,是由基本政治经济因素的不确定性引起的。对系统性风险的认识就是对一个国家一定时期内宏观的政治和经济状况作出判断。系统性风险会对整个股票市场或绝大多数股票普遍产生不利影响。

导致系统性风险的因素一般包括政治经济等方面的关系全局的因素。如世界经济或某国经济发生严重危机、持续高涨的通货膨胀、特大自然灾害,国家、地区性战争或骚乱,国家出台不利于公司的宏观经济调控的法律、法规,中央银行调整利率等。系统性风险造成的后果带有普遍性。在这种情况下,投资者都要遭受很大的损失,没有谁能独善其身。

1.系统性风险的主要特征

(1)它是由经济、政治不确定因素引起的。在经济方面的因素如利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环等。在政治方面的因素如政权更迭、战争冲突等。

(2)它对市场上所有的股票持有者都有影响,所有证券商品价格都发生动荡。它断裂层大、涉及面广,没有个股能独善其身的。

(3)它无法通过分散投资或建立投资组合来加以消除。由于系统性风险是企业或行业所不能控制的,是社会、经济、政治大系统内的一些因素所造成的,所以它影响着绝大多数企业的运营。

分散风险又可以称做非系统性风险。它是由股份公司自身某种原因而引起证券价格下跌的可能性。它只存在于相对独立的范围,或者是个别行业中。它来自企业内部的微观因素。这种风险产生于某一上市公司或某一行业的独特事件,与整个证券市场不发生系统性的关联。

2.非系统风险的主要特征

(1)它是由局部因素引起的。如公司本身的管理水平、技术能力、经营方向、产品结构等内部因素导致的经营失败。

(2)它只影响部分相关股票的收益,而不会影响到市场全局。它是某一企业或行业特有的风险。如房地产行业,2007年下半年国家出台了一系列限制高房价的整改措施,导致了房地产行业的股票业绩下滑,股价回落。但是,这种影响只限于房产行业,而和其他行业无关。

(3)它可通过分散投资来加以消除。由于非系统风险属于个别风险,是由个别人、个别企业或个别行业等可控因素带来的。因此,股民可通过投资的多样化来化解非系统风险。

二、如何去规避市场风险

认识了证券投资的风险,我们就要采取合适的手段去规避风险。

对于系统性风险,由于它不是我们投资者可以人为左右的因素而导致的,而是由于基本政治、经济因素的不确定性引起的。所以,我们在系统风险面前最明智的策略就是回避市场。

认清投资环境,把握投资时机是我们的第一课题。

股市中有这样一句格言:“选择买卖时机比选择股票种类更重要。”这也就是说,在投资前应先认清投资的环境,避免逆势操作,有许多人在未了解股市大势之前即糊里糊涂盲目买卖,结果与股势反道而行。多头市场时做空,空头市场时却做多,这种人焉能不赔光老本?

在无法改变的系统性风险面前,“不为是最高境界”。

有道是:君子有所为有所不为。

我们左右不了市场的大趋势,那么让我们离开好了。市场你爱怎么折腾就怎么折腾,直到一切风平浪静了,我们再回来。就像2007年到2008年4月这一段时间,由于有大小非的减持和部分上市公司的大额融资所导致的市场崩盘,监管部门也没有动作,那么我们就离开好了。

不为的策略有两种:一是“逸市”,二是“遁市”。

“逸市”是一种积极的策略,大趋势向坏,我主动离开,卖了股票,游山玩水去也。

“遁市”是没有办法的办法。有些投资者在认清趋势之前就已经深度套牢,怎么办?真的就割肉走人吗?好多人会于心不忍。毕竟,割肉就是彻底认输了。在这个时候,我们不妨采取遁市的策略,即将手中的三流股票换仓为绩优的有成长性的好股票,然后锁仓不看盘了,我就去旅游,反正是“死猪不怕开水烫”了。等到经济复苏,市场行情好转,自然会解套,甚至有可能会赚一笔。

这种策略的立足点是,一是选择质优的公司,二是基于市场经济是周期波动性。股市行情也有牛熊的轮转。

而对于非系统性风险,我们又要如何去防范呢?

对于非系统风险的防范,主要在选股时要对上市公司的经营历史、管理水平、技术装备情况、生产能力、产品的市场竞争能力及企业外部形象等方面要有详细的了解,力图对上市公司的经营管理能力和发展前景作出比较客观的预测。

即便如此,由于上市公司在其发展过程之中还是存在着股民难以预测的不确定因素,所以防范非系统风险的有效方法还是在于分散投资。这就要求我们:

(1)掌握必要的证券专业知识。

(2)制订周详的资金运作计划。

(3)正确选择投资对象。

(4)建立合理的投资组合。

在选择投资组合时,要注意不同行业、不同地区、不同种类股票之间的搭配。一旦某只股票的收益情况不尽如人意,其他股票的收益还能在一定的程度上弥补损失。

三、投资者自身投资行为的风险

市场风险是我们无法改变的,但是可以通过理性的投资策略而加以回避。

在证券投资活动中,投资者自身投资行为的不慎而导致的投资风险,却是防不胜防,甚至可以说是致命的。人不会输于市场,却往往会败在自己的脚下。

人性的弱点导致的投资风险,这实在是一个很大的题目,只是这样一个题目,就已经可以洋洋洒洒地写一本书了,笔者水平有限,只能大概地谈谈。

在股市中进行投资时,人性本身存在着弱点,而这种弱点又会左右我们的操盘原则并最终会致我们亏损的,主要有以下几个方面。

(1)人性好贪。在证券投资中,个别股民将人性好贪的缺陷进一步放大,表现得淋漓尽致。典型表现是,账户资金升值已达20%、50%……300%以上,但还是不死心、不平仓、不懂得止赢的道理,挣多了还想再挣更多,人心不足蛇吞象,最后的结果往往是悲惨套牢。人性贪婪,尤其好贪小便宜。从古至今,太多的人死在贪得无厌上。人为财死,鸟为食亡就是这个道理。“君子爱财,取之有道”,这个道,就是分寸。

(2)人性好赌。表现在证券投资上,即好多人很喜欢赌一把,撞大运,而不去认真地学习切实可行的证券投资基础知识。许多人都乐此不疲。炒股本身存在风险,从某种意义上讲就是具有一定的投机赌博成分。比如亏损股,它的风险最大,但是一旦扭亏为盈,它的股价也会一步登天。因此炒亏损股就带有很大的投机赌博性质。这也是亏损股的股价有时比业绩好的股价炒得还高的原因之一。但我们绝不能靠投机赌博去买卖股票。最关键的还是要多学习、多实践,及时总结经验教训,“与市俱进”,再加上您可能遇到的一点点运气,最后才能大功告成。

(3)人好自以为是。大家都知道股价总是在升升落落中运动的。好多投资者在买入股票后,不是理性地去分析和判断其后的走势,而是全身心地关注即刻的价格涨跌上。上涨则喜,眉飞色舞,忘乎所以,逢人就吹嘘自己的业绩,大有老子天下第一,巴菲特第二之势。下跌则忧,寝食不安,愁眉不展,逢人唠叨,怨天尤人,甚至会对自己的亲人和周围的同事发无明火,更不主动从自己身上找失败的原因,不做自我批评。而是指责他人,将失败的原因全部归结于外界的因素。

不要太固执己见,不要对自己的分析抱太大信心。认真观察股市,不对时就认错。否则,想要在证券市场上生存是很难的。

市场永远不会错,错的永远是自己。

(4)人有依赖性。也可以说人好逸恶劳,表现在股市上就是著名的羊群效应。很多散户投资者在操作股票上缺少主见,总是希望依赖他人点津,坐享其成。于是就出现了这样的羊群群体。买卖股票主要靠打听消息,靠股评,自己的分析主张很少。与他人沟通交流信息、听股评只是了解信息的一个很微不足道的方面。但是买卖股票是关乎资金安全的行为,过分依赖别人非常不现实。现在无偿为您服务的也不多,股评说错比说对的多,各种小道消息五花八门。因此,炒股还是要克服依赖性,要以己为主。

(5)人有随意性。主要表现是人的天性不能很好地约束自己的行为。做事具有很大的随意性、自我性、我行我素。这在股市操盘中,具有很大的隐患。随意性会导致你的操作毫无纪律可言,会使你在无意识的情况下增加你操作的频率,会让你在不恰当的时机买进,又在不恰当的时机卖出,从而最终导致操作的失败。

在市场上,操作原则始终是如一的,但是人的随意性会破坏理性的操盘原则。

法国文艺复兴后期的代表人物蒙田就说过这样的话:“人最难做的是始终如一,而最易做的是变幻无常,做个一成不变的人是一件了不起的大事。”

除了人性上的弱点会妨害投资行为,另外还会有一些专业上的问题会影响我们的投资。主要有:

(1)不具有相应的股票投资的基本技能和专业知识。

(2)不具有专业的财务分析知识,看不懂公司的财务报表,以至于错误地判断股票的素质和收益率。这一点也是我的弱项,因为我毕竟也不是学经济专业的。

(3)缺乏高超的投资策略和技巧。

四、如何去回避投资者自身投资行为导致的风险

人是证券市场的参与主体,交易行为的本质就是一种人性之间的交锋。而由于人类自身的弱点导致了投资者在投资活动中总要受到各种人类天性的干扰,而无法做到真正的知行合一,理性的投资。

随着操盘时间的延长,以及我对市场和人性研究的深入,我认为,在投资活动中引入计算机辅助交易系统是势在必行的事。

我们不否认,专业操作领域里,的确有非常优秀的投资交易者。诸如价值投资的泰斗巴菲特,操盘大师索罗斯,他们的操作技艺和水平远远是我们所达不到的。但是对于我们这些普通的投资者来说,我们应该如何才能达到更专业的水平,或者说,我们不要求自己成为投资大师,但我们希望能有效地克服人为因素的影响,稳定地在股市中获取收益,而不是现在这样,沦为亏损套牢的股东,我们应该怎样做?

所以,我们必须要应用程式化的交易系统来帮助我们完成日常的投资活动,利用程式化的操作系统来完成我们不能始终如一胜任的工作。

程式化交易系统的功能主要有两点:

1.可规避人性心理的弱点

当市场行情巨幅波动或非客观的市场消息弥漫时,人为心理易形成恐慌或贪婪,以致误判行情。操作习性凌乱,过于自信,或没自信;过于贪婪,或容易满足等等。这些人性弱点很难克服。有道是江山易改,本性难移,连专业投资者也不例外。所以国外很多基金经理人都习惯采用“机械式电脑程式操作法”。

2.可增加操盘时效性及准确度

电脑可以即时大量运算并以最短时间找出最合适的买进或卖出点,协助交易人规避以往的失误以提高获利。

(1)电脑不预设立场。不会有恐惧、贪婪等情绪(过多的主观意愿或者偏见往往是您操作失利的主因)。

(2)信号简单明了,容易顺势赚取波段利润。

(3)可以追求稳定的报酬率。

基于这样的考虑,我在2007年10月份,开始构思如何去构建合乎自己操盘标准的程式化智能模块。利用这种智能的模块系统选择合适的目标股,这无疑是最为简洁和高效的手段。

五、构建交易系统的原则

交易系统构建的目的和最基本的原则,就是在市场的波动中提炼出非随机波动。或者说,在不确定性中发掘出某种确定性。所以,交易系统的设计应遵循以下原则:

1.交易系统应该具有完整性

从系统的观点来看,一个完整的交易系统至少应该包括以下组成部分:分析预测、决策、操作、资金管理与风险控制等子系统。简单地说,一个完整的交易系统,应该包括入市、离市和资金管理等各项条件。

2.交易系统应该具有客观性

交易系统的客观性有两方面的含义:其一,系统设计的基础应该建立在市场运动的客观规律之上,交易系统不是凭空想象的产物。其二,系统给出的决策信号是确定和唯一的,应该具备可操作性。但是,近年来,有许多交易系统的设计者出于商业目的喜欢在系统中加入未来函数,这样的系统是没有任何实战价值的。

3.交易系统的设计要在实战中逐步完善

世上不存在100%正确的交易系统。系统的成功率固然重要,但并非唯一重要的因素。

衡量一个交易系统好坏的标准是:从每笔交易来看,能够做到“小输大赢”;从长期来看,能够做到稳定赢利;从实战的角度来看,不会因为市场的发展而落伍,始终能在实战中得到完善。这样的交易系统,就是我们所需要的系统。

2007年10月中旬,我开始着手智能系统模型的构建。其实,之所以会构建这样的系统,是因为外高桥操作失误引起的反思。详情可以参看实战部分——外高桥这一章节。我历时数月,经历过多少个不眠之夜,最终成功地构建了高效的系统,即天猎一号、天猎二号。

2007年12月份,作者首次将天猎系统应用于股市上,首先发现目标股南风化工。第一次利用系统操作,我只投入了半仓,买入南风化工后持股1个月,获利41%,首战告捷。

其后进入动力源,半仓,持股1个月,获利53%。

2008年1月29日,天猎系统对西安饮食发出买进信号,我于次日买进。但由于当时市场环境极度恶劣,我没能够自始至终执行系统的命令,以亏损9%的代价止损出局,在其后的1个月内,西安饮食快速拉升,最大涨幅达45%。

事后分析,导致我此次操作亏损的原因还是人为的因素。由于人主观上感知到大盘的危险,所以采取了自动回避的办法,从而对市场放弃了理性的分析。但是,天猎系统没有人类的恐惧心理,它不受这方面的干扰,它只是忠实地判断市场多空力量,理性地研判可能的趋势。所以,它确定性地发出买进信号,这也就是我最初设计系统的原则。经过了这样的验证,最终证明了天猎系统是一个成熟的系统,达到了我最初设计系统的目标。