股票价格运行最本质的规律

一　股票价格运行最本质的规律

在我国的股票市场上，个股不允许卖空，市场参与各方只有做多才能赚钱。要做空，手中必须有筹码，而做空也只是为了压低股价，接到低价筹码后再做多，没有谁是为了做空而做空。低位买进筹码、高价卖出兑现，是包括主力在内所有市场参与者时时刻刻都想做的事情。

因此，低买高卖就是市场运行最本质的规律。

这句话听起来好像是废话，但却是最本质的事实。

主力低位买足筹码后，编个美丽的故事，拉到高位再卖给你。出清大部分筹码后，主力再用剩余的部分打压，同时还告诉你那个美丽的故事也就是一个不能当真的故事;有的干脆撕下画皮露出一张骷髅的脸让你看，引导着你不断地做空、打压。在你绝望的时候，主力悄悄地收拾着地上的割肉盘，装满篮子后，再另编一个故事去找另一批爱听故事的人，当然，这些故事也说给曾经的听众，如果他们健忘的话。

买进、拉升、出货、打压，然后再买进、拉升、出货、打压，如此不断地循环。当然，每一次的手法都会有所不同。有先少量建仓买入，打低股价后再大量买入，然后拉高出货的;有边建仓边拉升，最后出货派发的;有一边打压，一边建仓的;有一边拉升，一边出货的。主力目的只有一个，那就是买入的成本尽可能地摊低，卖出时的价差尽可能地拉大。也就是说，市场参与各方追求的都是买卖时的价差，市场中所有的行为都是为着这个目的在运作。而这一点也正是市场分析最根本的出发点和归宿。

但是，主力与普通的中小投资者参与市场的方式有着很大的不同。主力凭借着资金、技术与信息的优势，是股票价格运行的主导力量。普通的中小投资者则只能跟着主力资金运作的思路参与市场。从某种意义上讲，主力资金运行的方向就是市场的方向，顺之则昌，逆之则亡。

简而言之，做股票首先要明确以下几点:

第一，市场参与各方追求的都是股票买卖的价差，低买高卖是所有市场行为的出发点和归宿。

第二，主力资金运行的方向就是市场运行的方向，中小投资者只有跟着主力走才能赚到钱。

第三，主力拥有控制股票价格走向的力量和优势，也有着“船大难掉头”的不足，其资金运作一旦展开，通常都有一定的持续性。

第四，中小投资者有着无法主导股票价格走向的局限，也有“船小好掉头”、资金进出方便灵活、能够迅速对市场变化做出反应的优势。

一句话，要想在证券市场上生存，最重要的就是要找准自己的位置。中小投资者对市场的分析，就是对主力资金运作思路和运作方向的分析。

主力资金运作的方法虽然各不相同，但是其追求价差获利的灵魂是不变的。把握住这一点，就不难发现主力资金运作的蛛丝马迹。

市场主力资金对士兰微的运作分析

股票士兰微(600460)上市后主力资金的运作非常具有代表性。下面对其股价走势以及主力资金运作思路做一分析。

◆建仓

士兰微公司是专业从事集成电路以及半导体微电子相关产品设计、生产与销售的高新技术企业，公司拥有集成电路领域利润最为丰厚的两块业务——芯片设计与制造，是国内最具规模的集成电路设计企业之一。集成电路、芯片设计与制造，使该股拥有最具想象力的高科技题材。

该股上市时总股本10102万股，其中7502万股为不能流通的发起自然人股，实际流通的股数仅为上市时募集的2600万股。流通盘小，而且扩张潜力大。

该股是一家民营高科技企业，控股股东是7位发起自然人，持股比较均衡，公司不存在一股独大的问题。最重要的是民营企业机制灵活，市场主力与公司的沟通比较容易。

因此，该股上市首日就受到主力资金的青睐。

该股首日上市以20.10元开盘，开盘量60.83万股，开盘换手率为2.34%。第二笔成交价为20.30元，较开盘价上涨0.20元，涨幅接近1%，更值得注意的是其第二笔成交量为122.02万股，较开盘量高出一倍，换手率为4.69%。该股前两笔较大的成交量，与此前上市的几只低换手率新股有比较大的差别。

该股前40分钟主力资金主动建仓迹象明显。开盘冲高20.40元后，股价出现了短暂的小幅度回落，但是没有再次下破20.10元的开盘价，而且盘中成交一直较为活跃;探出双底成功后便出现了逐波上攻的强劲走势，在10:40左右股价上涨到21.31元，涨幅为4.2%。10:40以后股价在21～21.35元之间高位强势整理。该股全天共成交1462.35万股，换手率为56.24%，收盘价为21.17元，全天成交均价为20.72元，收出了一根光脚中阳线。

上市第二天，早盘该股低开后即转身上攻，盘中虽有所震荡，但午后一开盘便逐波上攻。收盘报21.42元，全天上涨1.18点，最高上摸21.48元，日成交换手率为21.37%。虽然，上市次日只收出了一根小阳线，但是股价能放量创出新高，解放首日大部分的筹码，说明上市首日主力的主要目的是建仓(见图1.1)。

图1.1　士兰微建仓和打压阶段日K线走势图

◆打压

由于士兰微基本面有一定的吸引力，上市前两日有不少的跟风盘介入，甚至不排除多家机构同时建仓的可能。因此，主力首仓建完之后面临的重要问题，就是如何清理跟风盘、确立自己在市场中的主控地位。这时，有三种选择:

第一，向上拉高，强行收集筹码，逼空操作。这种操作要求，一是主力资金要雄厚，二是大盘环境要配合，三是市场主力与上市公司在股票上市之前就有良好的沟通，业绩上或者其他方面有题材支撑。这三个环节任何一个出现问题，都有可能导致市场运作的失败。该股主力没有采用这种激进的操作方式，原因可能是由于该股绝对价位有点高。尽管它的盘子比较小，毕竟20多元的价位在当时已属高价区间，向上炒作的空间有所局限。

第二，横盘整理。这要求主力在股票上市之初对筹码的收集要充分，对大盘后市的判断要准确，再有就是与上市公司的沟通问题，要确保其有后续题材的配合。该股主力也没有采用这种运作方式，原因极可能是其对筹码的收集不够顺利，或者说主力原本就没有这样的运作计划。

第三，向下打压，择机补仓，从容吸筹。该股主力采用了此种策略。新股上市先建立一部分仓位，利用信息、资金、技术上的优势，打低股价，套牢跟风盘，在距离首仓成本下方20%～30%处从容吸筹。这样做，一是可以逼不坚定的跟风盘割肉出局，二是可以摊低持仓成本，三是可以耐心选择拉升及出货的时机。

该股股价走势在2003年7月28日之前一直弱于大盘，主力刻意打压的迹象较为明显(见图1.2和图1.3)。

2003年3月27日～4月16日，大盘出现了一波强劲的上涨行情，而士兰微股价却始终在上市首日的开盘价之下横盘波动。4月16日大盘见顶后，该股股价也随大盘向下持续下跌。4月24日，该股公布了第一季度业绩报告，每股收益仅0.024元。这份令市场失望的业绩报告公布之后，股价反而逐步企稳上行。8月12日，该股公布了半年度业绩报告，每股收益0.146元，与第一季度相比有较大增长。而股价已经提前在7月28日止跌并小幅上行。股价总是能提前反映业绩:较差的业绩公布前，即使大盘上涨，股价也不涨;较好的业绩公布前，即使大盘不涨，股价也会涨。这会是一种巧合吗?其中的道理应该值得投资者一想。

图1.2　2003.3～2004.4士兰微(600460)日K线走势图

图1.3　2003.3～2004.4上证综合指数日K线走势图

◆吸筹筑底

2003年7月28日～11月11日，在大盘持续下跌，屡创新低的大背景之下，该股股价不仅不跌，反而悄无声息偷偷地上涨。10月22日，该股公布了第三季度的业绩报告，每股收益为0.323元，较半年度业绩翻番还多，可以预期全年的业绩不会差。此时，不能不让人佩服前期逆大势吸纳筹码的资金所具有的先知先觉的能力。

第三季度业绩报告公布后，该股股价没有顺势上涨，而是横盘整理。后期，主力还借大盘在即将见底时剧烈震荡的盘面背景，放量砸盘，向下破位的假动作极为逼真。

2003年11月13日大盘见底，11月24日大盘反转向上的态势基本确立，可该股直到12月25日仍迟迟未见大的动作，不是缩量爬升，就是持续横盘，股价一直在10月份形成的短期头部之下运行。在大盘持续向好的背景之下，主力压盘竟长达一个半月之久。

先逆大势吸筹，再放量砸盘，后逆大势压盘，主力费尽心力经营了那么久，难道会只撒种不收获?

◆突破

士兰微在行情启动阶段，有4次关键性的突破，创造了6处技术性买点。4次突破，即股价对压力线T1、T2、T3 和T4的突破。6处买点，分别是指2003年12月26日股价首次放量向上突破压力线T1和T2时形成的两个买入点，12 月29日股价突破压力线T3时形成的买入点，2004年1月8日股价突破压力线T4创出上市以来的新高价后形成的买点，以及2004年1月5日和1月12日尾盘走势定型后的两个加仓点(见图1.4和图1.5)。

图1.4　士兰微吸筹筑底和突破阶段日K线走势图

图1.5　士兰微突破和拉升阶段日K线走势图

第一个买点，2003年12月26日，该股开盘价即在压力线T1之上，随后股价略作下探;开盘15分钟后，该股开始上攻，并且量能逐步放大。由于此前在压力线T1下方的小平台内该股量价已经有所异动，所以，早盘股价高开到压力线T1上之后，股价一上攻即可跟进买入。此仓位的止损点就是该日股价的最低点。

第二个买点，还是在12月26日，尾盘股价走势定型站稳在压力线T2之上，全天股价即将以放量突破性的中阳线报收，应加仓买入，这是第二个买点。其止损点和买点一相同。

第三个买点，12月29日，该股持续放量，再度以中阳线报收，而且股价突破了压力线T3。在股价突破压力线T3时，即应再次加仓买入。由于该中阳线的出现，说明股价已经成功突破压力线T1和T2，因此，所有仓位的止损点均定在该日股价的最低点。

第四个买点，股价在突破压力线T3之后，有3个交易日的震荡整理。2004年1月5日，该股放量高开高走，以6点以上的中阳报收。这说明:一是股价对压力线T3的突破有效;二是股价已经展开了新的上攻。因此，尾盘应该再次加仓，所有仓位的止损点提高到原先的压力线T3处。

第五个买点，2004年1月8日，股价突破压力线T4，创出上市以来的新高，应再次加仓。同时，将所有仓位的止损点提高到1月6日中阳线的最低点。

第六个买点，股价突破压力线T4后，该股连续两日以放量高开的伪阴线报收。1月12日，该股放量收出长阳。这根阳线以解放上市以来所有投资者的气势，确立了股价对压力线T4的突破，并且彻底打开了股价的上涨空间，将所有仓位的止损点提高到原来的压力线T4处。

◆拉升

应该说，拉升与突破并没有明显的界限，股价的向上突破就是拉升的一个组成部分。这里之所以将拉升单列出来讲，是为了更好地说明以下两个问题:

第一，股价拉升阶段上市公司的信息发布。

以下是该股在整个行情上涨阶段发布的公开信息。

2003.12.30刊登专利诉讼进展情况公告:法院判决公司没有专利侵权行为。

2004.1.5公布年报预约披露时间:2004年3月2日。

2004.1.13刊登提示性公告:2004年1月8日，公司七大发起自然人股东签订协议，拟以其持有的本公司6500万股股权(占公司总股本的64.34%)及100万元现金投资设立杭州欣源投资公司(据称此种左手换右手的持股变化，是为了防止他人的恶意收购。笔者以为该七位控股股东似乎是在告诉市场其对公司发展前景看好的态度)。

2004.1.16刊登董事会决议公告:通过关于七位自然人大股东收购事宜(豁免因成立杭州欣源投资公司而要约收购公司的全部股份)致全体股东报告书。

2004.2.27刊登2003年度享受企业所得税优惠政策的公告。

2004.3.2公布2003年年报:①每股收益0.6元。②每10股派发现金2元，以公积金每10股转增10股。

2004.3.13刊登子公司享受增值税超税负退税优惠政策公告。

2004.4.2召开股东大会。

2004.4.3刊登股东大会决议公告:通过2003年度利润分配及资本公积金转增股本的方案。

2004.4.13公布2004年一季报:每股收益0.16元。同时刊登澄清公告:公司没有参与任何炒作公司股票的行为，公司没有接到监管部门的调查通知，监管部门也没有派人来公司调查。

2004.4.20刊登2003年度利润分配及转增股本实施公告:①股权登记日为2004.4.23。②除权、除息日为2004.4.26。

可以看出，在股价拉升阶段，公司几乎没有任何负面的信息发布。是因为股价的拉升需要这些好消息呢，还是因为有这些好消息股价才上涨的呢?就像人们搞不懂人是因为可爱而美丽呢，还是因为美丽而可爱一样，弄清这些实在不容易。不过，想一想，还是有益处的。

第二，股价拉升阶段的持股策略。

一个人能否真正从股市中赚到钱，在很大程度上，取决于买对时赚了多少、买错时亏了多少。炒股的人，大都曾买过涨势如虹的股票，但真正能从这些股票中赚到大钱的却不多。原因可能是多方面的，但有一点应该是最普遍的，那就是缺少一定的持股策略。好的持股策略总能在控制风险和实现利润最大化之间找到一个相对的平衡点。

做股票，只要投入资金展开操作，对头寸就应设立一定的保护措施。行情走势一旦发生逆转，应能在第一时间做出反应。止损的设立，不只是为了截断买错时造成的损失，对于买入正确时产生的利润同样具有保护作用。因此，止损位的设立应该是动态的。动态止损位的设立既可以让利润实现相对最大化，又可以避免因股价坐电梯而丧失利润的风险。

图1.6中，长阳线A、B、C、D、E和2004年4月8日的涨停，都是主力主动上攻推升股价的产物。如果主力想真正地让股价向上走，就不会容许股价再跌落到该处长阳的下方。如果股价重新跌破最近一次主力推升股价的起涨点，那么就说明这一次的拉升含有较多的虚假成分，极有可能是为了诱多出货，最起码说明股价的上攻力道已经趋弱。因此，主力最近一次推升股价形成的长阳线的最低点就应该是止损点。依照此策略，F点就是离场出局的点位。

图1.6　士兰微拉升和出货阶段日K线走势图

◆出货

出货是主力资金运作的收关阶段，也最见功力。能否顺利出货、能否将账面利润变成真金白银，是主力资金运作成败的最终判据。在建仓和拉升阶段，只要有资金，就能买到筹码，就能将股价拉起来，主动权完全在主力手中。而在这一阶段，主力却处于相对被动的位置，因为资金在别人手里，买不买得看别人愿不愿意。市场中，因为出不了货而折戟沉沙的主力亦不在少数。

出货，关键是要为拉高的筹码找到让别人愿意接盘的卖点。

在这个阶段，该股主力选择了较为传统的做法:一是利用上市公司高增长的业绩;二是利用公司大比例的派现及公积金转增题材，比较顺利地达到了出货兑现的目的。

业绩是永恒的题材。2004年3月2日，该股公布了2003年的年报，每股收益达0.6元。2004年4月13日，该股又公布了一季度的业绩报告，每股收益0.16元，与2003年一季度每股0.024元的收益相比，同比增长600%以上，显示出公司良好的高成长性。作为一只小盘科技股，其良好的业绩，广阔的发展前景，对广大投资者应该说有着相当大的吸引力。同时，公司还推出了高派现高转增的年度分配方案:每10股派发现金2元，以公积金每10股转赠10股。用转赠股本的形式可以在保持账面利润不变的情况下，摊低股票的绝对价格，这样做，在一定程度上可以消除跟风盘的恐高心理，有利于掩护主力兑现出逃。事实上，该股主力正是在股价除权和公告业绩的掩护下得以出货兑现的。

以上是对市场主力运作士兰微(600460)股票过程的大致分析以及相应的操作策略。当然，这仅仅是主力第一个轮次的运作。通常，对于做长庄的主力来说，只要公司的基本面不出现恶化，是舍不得出清筹码弃庄不做的。兑现利润收回成本以后，手中的筹码都是白捡的，如同占据了一个山头，谁愿意放弃呢?主控价格的运行，做T+0，做小波段，搏价格差，这种稳定的收入谁愿意拱手相让呢?