中国风险资本市场发展现状

二、中国风险资本市场发展现状

中国的风险投资业从开始萌芽发展到现在,仍然处于初步发育期,真正的风险资本市场还没有形成,其中的原因是多方面的,但最根本的原因是受计划经济体制的影响,没有形成发展风险资本市场的观念和市场经济环境。

从总的方面看,我国政府已经把发展高科技产业放在经济社会发展的关键地位,但很多部门和决策参与者对风险资本市场在整个国家创新体系中极其重要的地位和它的运作机制还认识不足,由于受过去计划经济体制及其所形成的惯性思维的影响,忽视了对风险资本市场的培育。

改革开放至今,我国国家创新体系主要由3个相互联系的部分组成,即国家科技开发计划、科技工业园区和重点项目及重点技术改造计划。支持这一体系的资金来源主要是中央及地方财政拨款、政府对网络产业的投资、科技主管部门及行业协会的科技活动专项经费、银行发放的科技贷款和技术改造贷款等。长期以来,这一创新体系对我国网络的发展起到了积极的推动作用,但随着知识经济时代的来临和我国市场经济体制的确立,这一带有浓厚计划色彩的创新体系不适应形势发展的方面越来越突出,主要表现在以下几方面:(1)由于采用计划式的运作方式,不能吸引市场上非政府的其他资金来源,因而出现了投资形式单一、投资总量严重不足的状况；(2)与市场相脱节的资源配置方式带来了科技成果转化比率低、资金运用过度分散、产出效率低下等资源浪费现象；(3)管理体制无序,因为部门或小集团的利益扭曲了国家风险资本的功能,大量的政府投入变成了人头费、养老金,甚至生活保障费。

从目前政府支持风险投资及网络企业的运行体制来看,除了中国人民银行、中国证监会等职能部门外,还有国家计划发展委员会、国家经贸委、对外经济贸易部、科技部等多部门管理。一个行业由多个部门分割管理,不仅使管理程序繁琐、效率低下,而且产生了不少相互矛盾和冲突的现象,使企业无所适从,不利于也不适应风险投资业及其所支持的中小企业灵活运作机制的形成和发展。从国际上风险资本市场最为发达的美国的情况看,美国于1958年专门制定了支持风险资本业发展的《小企业投资法案》并相应的成立了专业化的“小企业管理局”,形成了专业性的行业化管理。

长期以来,计划式的多头管理模式已经植根于我国经济运行体制中,并形成了相应的政策环境、体制环境和金融环境。对于风险资本市场,则由于认识不足或重视程度不够,未出台有力的推动措施。

现阶段我国发展风险资本市场有一定的有利条件,但还存在着诸多障碍和不恰当的做法,需要尽快作出调整。具体分析如下:

(1)现行法律法规有诸多地方不适应风险资本市场的特点

经济生活中契约失灵现象严重,在我国现行的有关法律法规中,存在着不少不适应风险资本市场特点的地方,严重地制约了市场的发展。

(2)网络产业已具有一定规模,但企业制度还不完善、不成熟

(3)我国还没有形成适合风险资本市场发展的较好的文化环境

风险资本市场发展所需的文化环境与市场经济的文化环境有相当的同质性,我国长期的计划经济体制及其所形成的惯性思维阻碍了一个适合风险资本市场发展的文化环境的形成。从一般意义上的文化环境分析,不适宜性主要表现在以下几个方面:第一,长期的计划安排方式,使许多科技人员产生了安于现状依赖国家的思想,缺乏勇于冒风险创业的精神；第二,在国家创新体系的各个组成部分中,普遍存在着论资排辈、讲关系讲人情的现象,没有真正形成尊重个人的“以人为本”的文化氛围；第三,在社会大众中还较为普遍地存在着以工作单位的性质、大小来评判个人价值的心理,对人才流动,尤其是从科技单位向市场的流动还存在心理上的不适应。

(4)政策资源配置失衡

在财政政策方面,政策失衡突出表现在税收上。由于没有专门的税收政策,风险投资公司要执行一般实业投资公司的税收规定,对投资公司的收入征一次税,对投资人分得的收入又征一次税,这种重复征税的做法显然不符合国际惯例。另外,虽然风险投资公司是专业投资于网络企业的,但又不能享受网络企业的税收优惠。

在金融政策方面,进入20世纪90年代以来,尤其是从亚洲发生金融危机以来,我国政府和金融机构对金融风险的防范采取了更加严格的措施。虽然金融风险并不来自于风险资本市场,但风险防范所形成的社会心理对以高风险的新生企业为投资对象的风险资本市场也产生了不利影响。这种影响主要表现在新生企业的融资更加困难、金融机构的业务创新放慢甚至停顿、有关的政策措施迟迟不能出台等。

(5)专业性中介服务机构比较缺乏,规范性不够

经过多年市场经济实践,我国经济运行中的中介服务机构有了较大发展,律师事务所、资产评估事务所、投融资咨询机构、证券商等在逐步发展壮大,但是,风险资本市场所需的特殊服务机构如行业协会、标准认证机构、知识产权评估机构等还比较缺乏。在这种情况下,科技企业家和风险资本家往往要做很多自己专业以外的事,降低了市场效率。

除专业性中介服务机构不到位外,目前还存在着中介服务不规范的问题。这是市场发展初期比较容易产生的问题,但它会严重地妨碍风险资本市场的发展。

(6)资金供给潜力较大,但风险投资管理主体缺乏

现阶段,我国发展风险资本市场具备较好的资金条件。但是,要将潜在的资金供给引入市场,需要很多条件。首先必须要有规范的投资管理主体,即风险资本家。目前由于政策法规的限制,风险投资管理主体几乎都是政府出面兴办的,民间几乎不可能登记注册风险投资公司,更谈不上引入创新的有限合伙基金形式。因此,投资管理主体缺位限制了风险资本业的资金供给。

(7)人才严重匮乏

风险资本市场是一个新生事物,需要大量创新型人才来运作,人才是市场创新的组织保证。改革开放以来,市场经济培养出了一大批优秀的企业家,但在资本市场上,我国目前既缺乏了解国外情况又熟悉中国国情、能提出系统实施方案和政策设计的专家,又缺少在微观投资活动中担负风险投资家重任的人才。

上述分析是对照制约影响风险资本市场发展的主要因素来说明我国目前存在的不足之处,其中大多数是主观因素造成的,并不能说明我们不具备发展风险资本市场的条件。恰恰相反,只要认识到问题的存在,采取措施解决问题,完全可以培育出一个功能较完备的风险资本市场。