三、资本市场的流动性
衡量资本市场流动性的一个最常用的指标是二级市场交易量占市场总资本额的比重。波、捷、匈三国中，匈牙利由于大量外资的介入，股票市场的流动性是最高的，其流动性甚至可以与发达的市场经济国家一比高下。2000年，匈牙利的该指标为85.3%，1998年高达110%，单从这个意义上看，匈牙利股票市场的流动性程度达到了美国的水平(1999年，美国的流动性指标为106%)。不过，就绝对数值而言，中东欧国家股票市场交易额与发达国家相比几乎是微不足道的。2001年，波兰股票市场年交易额只相当于德国股票市场5天的交易量，而匈牙利和捷克的年交易额分别仅仅抵得上德国两天的交易量[14]。其后，由于国内机构投资者和个人投资者数量有限，加上市场本身规模及发展程度远远达不到吸引外国投资者的要求，股票市场交易量出现了下降的趋势。直到2002年上半年，这种趋势才得以扭转，这主要得益于为加入欧盟做准备的宏观经济趋同的进程，以及阿根廷危机产生的“正面影响”——新兴市场基金重新流向欧洲。
在所有中东欧转型经济国家中，波、捷、匈三国的债券市场流动性状况最好。其他国家的投资工具通常买自初级市场并一直持有至到期日。相对于股票市场，从表3.16可以看出，三国债券市场的流动性状况要好得多。
表3.16 波兰、捷克、匈牙利资本市场的交易额及流动性(2000)
资料来源:Central European Rating Agency(CERA S.A.)，national ministries of finance，national stock exchanges，WIIW，OeNB；Thomas Reininger，Franz Schardax and Martin Summer.The Financial System in the Czech Republic，Hungary and Poland after the first Decade of Transition，Oesterreichische Nationalbank，2001.
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