风险与收益的权衡

二、风险与收益的权衡

在多数财务决策领域，成功的关键标志就是价值的创造。创造价值通常需要在风险和收益之间进行权衡。价值等于未来营业活动现金流量的贴现值之和，其中的贴现率反映了公司现金流量的风险程度，在使用负债的公司中，还要包括财务风险这一因素。风险越大，未来收益的贴现率就越高，从而价值就越小。未来的预期现金流量完全相同的两个公司，其现金流面临的风险较小的公司价值较高。假如有下面两个投资项目：第一个项目，每年收益率都是10%；另一个项目，平均收益率为10%，即有些年度是5%，有些年度是15%，此时，应当做何选择？很多人会选择前一个项目，因为收益更稳定，项目更有价值。

风险存在于一切经济活动之中。理财人员在进行财务决策—投资决策或融资决策时，一定要慎重对待风险问题。管理者一般都属于风险厌恶者，不会接受风险性方案，除非有足够的收益使接受这种风险的行为得到补偿。如图9－1所示。

图9－1　风险与收益的权衡

在图9－1中，R曲线是一条风险—收益曲线，它反映了在环境既定的条件下，风险与收益之间的相关性。在曲线R上，每一点都对应着相关的风险程度和收益水平。例如，A点所代表的风险水平要求获得B点所代表的收益率，A′点所代表的风险水平则要求获得B′点所代表的收益率。如图所示，风险水平增加，如由A点移动到A′点，那么收益是以更大的幅度提高的，即由B点移动到B′点，从而能够补偿投资者所接受的风险。

风险管理是指对于不同的风险进行管理，以使未来收益最大化，并且使财务危机发生的潜在可能性最小。许多公司都认为有效的风险管理可以减少风险，增加公司的价值，或至少降低人们对于风险的预期水平。从根本上来讲，风险管理至少可以减少公司创造的价值受到不利事件的影响，从而保护价值。因此，风险管理具有双重作用：创造价值和保护价值。风险管理并不是使风险最小化，认识到这一点十分重要。毕竟，要获利就要承担风险。因此，风险管理过程需要确认风险所在的领域，并在较高的潜在收益和潜在损失之间进行权衡。