铁矿石贸易企业参与螺纹钢期货套期保值案例分析

(三)　铁矿石贸易企业参与螺纹钢期货套期保值案例分析

1.参与螺纹钢期货套期保值头寸

矿石和期货螺纹价格的整体走势和具体价格都体现了良好的联动性。可从计量经济学的角度，科学地对两者的关联程度进行分析。以螺纹期货为自变量(横轴)，矿石价格为因变量(纵轴)进行拟合，得出回归方程为y=0.491x-1 162，R^2=0.555，说明因变量与回归自变量之间有较大的相依关系，矿石和期货螺纹的相关性是非常大的。同时，通过一元线性回归方程推算得出铁矿石企业参与螺纹钢期货的套保头寸为铁矿石∶螺纹钢=1∶0.49。

图11　津矿和螺纹期货价格及走势图

2.螺纹钢期货套期保值效果

2010年9月14日，某矿商与某下游企业签订1 000吨为期三个月的锁价供货协议，协议价格为1 000元/吨，则合约总价值为1 000吨*1 000元/吨= 1 000 000元。根据协议推断，如果铁矿石价格下跌，企业销售成本则相应降低，企业能够获得更多的利润;但是，如果铁矿石价格上涨，将加大企业的采购成本，进而吞噬公司贸易利润，甚至导致企业亏损。矿商为规避因矿石价格上涨造成的利润缩水，计划在期货市场做螺纹钢买入套期保值，对冲2010年9月15日至2010年12月14日时间段现货价格可能上涨的风险。

2010年9月14日RB1101合约结算价格为4 448元/吨，根据一元线性回归方程推算得出铁矿石企业参与螺纹钢期货的套保头寸比例为1∶0.49计算，我们需要在螺纹钢期货建立的头寸:1 000 000元÷0.49÷4 448÷10=46手(注:螺纹钢10吨/手)。

假设，2010年12月14日，铁矿石现货价格为1 100元/吨，较2010年9月14日上涨了100元/吨，则期钢理论涨幅为100元/吨÷0.49=204元/吨，即RB1101合约平仓价格为4 652元/吨，该矿石企业最终的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本)如下所示:

期钢保证金比率:14%。

占用保证金:按照2010年9月14日期钢主力合约的结算价4 448元/吨，将占用保证金4 448元/吨×46手×10吨/手×14%=286 451元，为保证价格波动过程中期货账户尽量不出现交易风险，建议头寸占用保证金为总期货账户资金的70%以下，即期货账户所需资金在409 216元左右。

表7　矿石现货与期货情况表

3.案例点评

此方案中贸易企业对铁矿石提前进行了套期保值，后期铁矿石价格大跌，企业如果不进行套期保值，其供货采购成本将每吨上升100元，即每吨亏损100元，做了套保后期货市场盈利基本弥补了现货市场亏损。

以上讲述了企业利用螺纹钢期货进行套期保值的交易策略，下面再具体研究利用PVC期货进行套期保值的实际操作流程。