货币需求是储存货币意愿吗

二、凯恩斯的货币需求理论——流动性偏好理论

凯恩斯为建立自己的货币需求理论，首先批判了传统货币数量论关于产量T或实际收入y，以及货币流通速度V和货币持有比例K都为不变常数的假设。凯恩斯认为，收入或产量并不是常数，V或K也是变动不定的。为了具体解释V或K的不稳定性，凯恩斯将剑桥方程式加以修改，提出了自己的货币需求理论，以解释人们为什么总是保持一部分不生息的货币在手中。凯恩斯认为，货币具有完全的流动性，而人们在心理上具有对流动性的偏好，即人们总是偏好将一定量的货币保持在手中，以应付日常的、临时的和投机的需求。因此，人们的货币需求就取决于人们心理上的“流动性偏好”(Liquidity Preference)。凯恩斯进一步分析，人们心理上的“流动性偏好”或人们的货币需求是由三个动机所决定的:(1)交易动机，即由于收入与支出的时间不一致，人们必须持有一部分货币在手中，以满足日常交易活动的需要;(2)预防动机，即人们为应付意外的、临时的或紧急需要的支出而持有的货币;(3)投机动机，即由于未来利率的不确定性，人们便根据对利率变动的预期，为了在有利的时机购买证券进行投机而持有的货币。其中，交易动机和预防动机的货币需求主要取决于收入，是收入的增函数，与利率没有直接的关系。若以L₁表示这两种动机的货币需求，y表示收入，则其函数式为:

投机动机的货币需求主要取决于利息率，是利率的减函数。若以L₂表示投机动机的货币需求，r表示利率，则其函数式为:

:

这样，基于这三种动机的货币总需求为

这就是凯恩斯根据他对人们持有货币的动机的分析所提出的货币需求函数。

如图15-1、图15-2所示。

在图15-1中，L₁与利率无关，故为一条垂直线，L₂为利率的减函数，故从左至右向下倾斜。将L₁与L₂两条曲线相加，便得出货币总需求曲线，如图15-2所示。

图15-1　交易动机和预防动机，以及投机动机与货币需求的关系

图15-2　凯恩斯范式货币总需求图

凯恩斯货币需求函数中的前半部分L₁(y)与剑桥方程式中的KY相似，这两者都假定人们是以收入的一定比例持有货币，持有这些货币的目的是为了购买商品或劳务。凯恩斯货币需求函数中的后半部分L₂(r)则是传统货币数量论所没有的。这部分货币需求取决于利率，是利率的减函数，持有这些货币的目的是为了购买证券，以赚取利息。

凯恩斯认为，传统货币数量论的一个重大缺陷就是忽略了投机性的货币需求，而其货币理论的一个重大突破就是提出了投机动机的货币需求。

凯恩斯认为，投机动机产生的关键在于未来利率的不确定性，而这又根源于货币经济的不确定性。当利率高时，人们预期利率在将来会下降，即人们预期债券价格会上升，那么，现在以低价买进债券将来就会获利。为了投机盈利，人们就会抛出货币，购买债券，即人们的货币需求减少;反之，当利率低时，人们预期利率今后会上升，即人们预期债券价格会下降，为了避免资本损失，人们就不愿持有债券，而愿持有货币，即人们的货币需求增加。因此，投机动机的货币需求是利率的减函数。由于在短期内，收入是相当稳定的，因此，决定货币需求量的主要因素是利息率的变动。而市场利率的变动是经常的，所以经济社会对货币的需求量不稳定。当利率上升时，货币需求会减少，即人们抛出货币，结果加快了货币流通速度;反之，当利率下降时，货币需求增加，人们就持有更多的货币，结果减缓了货币流通速度。因此，货币流通速度V或其倒数K都极不稳定，它们并非是传统货币数量论所设想的常数。这样，凯恩斯就将传统货币数量论中的V或K从假定为常数变换成取决于利息率的变数，从而直接将利息率列入货币需求的因素中去，这是凯恩斯货币理论的一个重要特点。