美国的货币市场

第六章　美国的货币市场

货币市场的定义

将货币市场定义成买卖货币或通货的市场将是一个错误。

为什么？因为在货币市场进行交易的并非是像日元、人民币元、美元、欧元一样的钞票或通货，而是短期有高度流动性的证券，金融要求权或金融工具。因此必须将货币市场定义为由金融机构、企业与个人进行短期（低于一年到期的）债务证券交易的金融市场。怪不得一些金融专家们认为货币市场包括一整套的金融机构和安排，通过他们，短期资金的供给与需求得以实现。

从上述讨论我们可以看出“货币市场”这个术语实际上是一种用词不当。

货币市场发展的简要历史

按一些金融专家的说法，由于众多方面的理由，20世纪70年代前货币市场在将资金从开支后有多余的人那里转移给缺少资金的人这一方面没有显示出多大的重要性。但在20世纪70年代之后，特别是自20世纪80年代初以来，美国货币市场一直很活跃并且有迅速的发展，纽约成为美国的货币市场中心。

货币市场的特征

有两个明显的特点是容易看到的。第一个特征是货币市场的交易额通常是巨大的，但这样的交易不发生在一个特定的场所或大楼内。换言之，世界上的主要货币市场没有一个集中的交易场所。在英国货币市场发生在伦敦商业区的伦巴第街及其周围的地方。作为替代，交易商通常是在电话里和用电子手段在有关参与者之间完成交易。第二个明显的特征是货币市场为批发市场。在该市场上不是个人而是由大银行或金融公司对短期证券和金融要求权进行买卖。

货币市场的主要参与者

在美国有如下的货币市场积极参与者：

1. 美国财政部

美国财政部性质上是独特的，因为它永远是货币市场资金的需求者，甚至也是供给者。在税款收入未收到前，为筹措资金它发行短期国债（常常以T-bills为人所知），另外，美国财政部为替换即将到期的国债也发行短期国债。

2. 美国联邦储备系统

美联储是美国货币市场上最有影响的独一无二的参与者。它持有大量的国库券。如果美联储认为应减少货币供给它就出售这些国库券，如果它认为要扩大货币供给它就将其购买。

3. 商业银行

商业银行，特别是大型美国商业银行持有美国政府债券的比例巨大（大约12%）。这比任何一个金融机构集团所持有的比例都大。为什么商行持有这样大的比例？这是因为商业银行不被允许持有有风险的证券，如股票和公司债券。他们持有大比例政府债券的另一个原因是，这些政府债券风险低且流动性强。

商业银行还是可转让的大额存单、银行承兑汇票、联邦资金和回购协议的主要发行者。除了利用货币市场证券来帮助管理他们自己的流动性外，许多商业银行还代表他们的客户在货币市场上进行交易。因此商业银行是货币市场上的重要参与者。

4. 企业

许多企业在货币市场上买卖证券。但这种商业活动通常被限制在大公司，因为这样的活动涉及巨大的美元金额。

5. 投资与金融公司

投资公司

投资公司在美国货币市场作为证券交易商被人所熟悉。知名的证券交易商有梅里尔·林奇公司和摩根·史坦利。这些证券交易商的主要功能是“造市”，用维持可供买卖的库存为货币市场进行“造市”。这些投资公司对货币市场的流动性来说很重要，因为他们确保买卖双方能容易地销售他们的证券。

金融公司

一些其他参与货币市场的金融机构为金融公司。他们主要用出售商业票据的方法筹措资金，然后将它借给消费者去购买汽车、小船一类的耐用品或搞家庭装修。

货币市场交易工具

在美国货币市场上有各种不同的市场工具来满足市场参与者的需要。这些工具主要包括以下七种：

1. 美国财政部发行的短期国库券（T-bills）

这些国库券的到期为91天，182天或12个月不等，他们为大面额包括10 000美元，15 000美元、50 000美元、100 000美元、500 000美元和100万美元。通常购买的整数为500万美元。

2. 联邦基金

它是在金融机构间进行转让（借入或借出）的到期日为一天的短期资金。此种基金的主要目的是在金融机构缺少资金情况下给他们进行立即注资或提供储备金的注入。

3. 再赎回协议/赎回协议（repos）

再赎回协议是买卖双方之间的协议。按此协议在规定的一段时间期满时或某种条件完成时或在这两种情况发生时，卖方将买回期票、证券或其他财产。除了非银行机构参与外，再赎回协议的操作与联邦基金相同。

在赎回协议交易中企业可以出售美国政府发行的国库券，并按协议在一个具体规定的日期将其购回。大多数赎回协议的期限很短，最常见的是3-14天。当然也会有1-3个月期限的赎回协议市场。

4. 可转让的（大额）存款单

它是由银行发行的一种用单据形式载明存款数量，利息和到期日的一种证券。在到期应付前，这些可转让的大额存款单能在货币市场上进行买卖。

5. 商业票据

在美国，商业票据指期票，汇票，支票或企业用的大额存单。在货币市场交易的主要是公司发行的到期日少于270天的期票。

6. 银行承兑汇票

银行承兑汇票是于某一日向持票人支付一定金额的命令。21世纪以来银行承兑汇票一直在被使用。20世纪60年代国际贸易迅速增长前，银行承兑汇票并非是货币市场的主要交易证券。

7. 其他，如欧洲美元

欧洲美元指在美国以外的外国银行中或美国银行在外国所设分行中所存放的美元。