所持股票不再符合投资标准时要果断卖出

所持股票不再符合投资标准时要果断卖出

长时间持有一只股票是一件很明智的选择，但并不是说要无条件地长期持有，比如，当公司内部发生了经营方式的变化或是公司所处行业的发展前景发生了重大变化的时候。此时可以改变自己的投资策略，果断地抛售自己的股票。

——沃伦·巴菲特

巴菲特说：“我最喜欢持有一只股票的时间期限是永远。”但是，巴菲特并不是将所有买入的股票都长期持有，事实上，他认为只有极少数的股票才值得这样做。任何一个经济学家都会告诉你，绝大多数买入的股票都是为了卖出，否则你永远不可能得到最大的利润回报。每个投资者也都该清楚这个道理。不然，你买入的只是不动产，而不是股票。可卖出的时候也需要诀窍，什么样的股票要卖，什么时候卖，卖多少，都是需要深思熟虑的问题。巴菲特认为，要卖出，首选就是不再符合自己的投资标准的股票。

巴菲特认为，不符合自己的投资标准的情况主要有两种。

（1）公司内部发生了本质变化。巴菲特在1986年年报中公开声明，希望永久保留三种股票：美国广播公司、政府雇员保险公司和华盛顿邮报。但在迪斯尼收购了美国广播公司之后，迪斯尼在网络繁荣中挥金如土，拖了发展的后腿。巴菲特从1998年开始减持美国广播公司的股票，1999年几乎把持有的股票都抛售了。

（2）公司所处行业的发展前景发生了重大变化。巴菲特在2006年的股东大会上说：“报纸仍然是很赚钱的，特别是与投入的有形资产相比，但其发展前景就不如二三十年前乐观了。读者数量在减少，长期而言，会侵蚀报刊行业的效益。”巴菲特认为，报刊行业的本质已经发生改变，但股票价格还没有反映这一点就有点让人担心了。巴菲特很可能会卖出华盛顿邮报等报刊类公司的股票。

在巴菲特的投资原则中曾着重提到，好的公司要有理智的管理者，即有削减成本的能手，而当遇到上述案例中的情况时，迪斯尼公司的经营者的行为已经超出了理性分析的界线，阻碍了公司的发展。这种冒险式的行为使得巴菲特感觉到危及他的安全边际，当然就会抛出股份以避免风险。从这一角度讲，巴菲特十分注重对公司实际经营的考察。对他有着重大影响的学者费雪就十分注意公司的本质价值因素，尤其是对公司内部的管理能力的重视——这点也一直为巴菲特深切认同。

若巴菲特发现一个行业的发展前景没有一开始那么好了，他一定会毫不犹豫地卖出。因为没有了良好的发展前途，就根本不可能有良好的利润增值空间，那么也就不可能有较高的回报率。而且，这样的公司为了维持现有的状态，必然也会浪费更多无辜股东的钱财。这实际上也是费雪在其理论中反复强调的。

由此可见，巴菲特做出买卖股票的举动主要是受到了费雪的理论的影响。也正是这样的思维理论使得巴菲特受益匪浅，让他能够准确地作出决定。

投资箴言

最明智的做法是，在发现所持股票不再符合投资标准时要果断卖出。