公司大折扣优先认股权发行引发争议金融时报

转载资料5.4　Pearson公司大折扣优先认股权发行引发争议金融时报

机构投资者昨天称他们希望其他公司能像Pearson公司那样，通过增大优先认股权的折扣来增加收益。这种发行方式已有10年以上没有公司采用过了。但一些投资银行对Pearson公司——这家拥有金融时报的传媒公司——的这一行为能否引领大折扣优先认股权发行方式的新潮流表示怀疑。

星期一，Pearson公司宣布其购买美国国际计算机系统（NCS）的资金筹集将通过优先认股权发行股票来解决。发行采用11股配3股、按市价50%的价格发售的方式，发行金额为17亿英镑。大幅度的折扣将Pearson公司的承销费用降到了最低。机构投资者对该公司这一举措做出了回应，他们形容这次发行是“革命性的” 、“有成本效益的” ，并鼓励其他公司也采用这种方式。

昨天一位投资者说：“去年我至少劝说过6家投资银行采取这种发行方式，但他们最终还是没有采纳。Pearson公司却做到了。 ”

这次行动引发了整个城市对Pearson公司的股东是否会接受下星期一9%的股价降低的争议。“市场对这件事的评价差异太大了！ ”一位分析家说，“大折扣优先认股权发行实在太少见了，以至于人们都已经忘记了这种发行方式是怎么运作的了。 ”昨天，Pearson公司下降的股价又回升了很多，发行前公司的股价为20.10英镑，昨天公司的收盘价上升了117便士，达到19.45英镑。但分析家预计到星期二除权时，公司的股价将会下降。

企业不愿使用大折扣

优先认股权发行方式的原因有很多。很多公司认为这一举措会增加股票发行数量，增加公司未来股利支付的负担，引起资本成本上升。但Pearson公司说，他们将会根据发行比例确定股利。

大折扣优先认股权发行的另一个问题是其对个人投资者可能造成的不良影响。如果个人投资者不行使其全部优先认股权，则将面临资本利得税的问题。

尽管Pearson公司的大折扣优先认股权发行反响强烈，Merrill Lynch公司的Paul Thompson却认为这种做法不值得提倡。“对于想要走国际化发展道路的公司，优先认股权发行限制了公司股东基础的扩大。 ”

分析家说，昨天Pearson公司股价的上升是因为公司购买NCS引起了普遍的正面回应从而使股价暂时上升。

分析家们认同金融时报集团对网络系统的投资已经达到了“最高水平”的观点。该项投资的前半部分就耗资6400万英镑。

Pearson公司自从

1998年收购Simon & Schuster的专业出版业务后，一直是教育出版行业的领头人。该公司称，他们的后半部分投资将用于在线教育业务。

资料来源：Ashling O’ Connor，金融时报网站，2000年8月2日，转载已经许可。

承销商们已经开始寻求推广大折扣优先认股权发行的方法。有人建议，证券包销可以担当“信号显示器”的角色，即通过承销商能够接受新股发行的风险，让投资者确信机构投资者也应该能承受这一风险。从这种观点我们可以得出结论：证券包销对优先认股权发行和公司市场价值都会产生正面的影响。