发行优先股

优先股股票是指由股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余财产方面比普通股股票具有优先权的股票。优先股常被看成是一种混合证券，是介于股票与债券之间的一种有价证券。发行优先股对于公司资本结构、股本结构的优化，提高公司的效益水平，增强公司财务弹性，无疑具有十分重要的意义。

发行优先股是公司获得所有权资本的方式之一。利用优先股股票筹集的资本称为优先股股本。优先股与普通股相比，在分配公司收益方面具有优先权，一般只有先按约定的股息率向优先股股东分派了股息，普通股股东才能进行分派红利。因此，优先股股东承担的风险较小，但收益稳定可靠。不过，由于股息率固定，因此，即使公司的经营状况优良，优先股股东一般也不能分享公司利润增长的利益。如果公司破产清算，优先股对剩余财产有优先的请求权。优先股股东的优先权只能优先于普通股股东，但次于公司债券持有者。从控制权角度看，优先股股东一般没有表决权 （除非涉及优先股股东的权益保障时），无权过问公司的经营管理，所以发行优先股一般不会稀释公司普通股股东的控制权。

从公司的最终所有者——普通股股东的立场看，优先股是一种可以利用的财务杠杆，可视为一种永久性负债。公司有时也可以赎回发行在外的优先股，当然要付出一定的代价，如溢价赎回的贴水。从债权人的立场来看，优先股又是构成公司主权资本的一部分，可以用作偿债的铺垫。

可见：优先股是一种特别股票，从法律的角度来讲，它属于自有资金。

1.优先股的特征

1）优先股较普通股而言具有一定的优先权

主要表现在两个方面：

（1）优先股股东领取股息先于普通股股东。

（2）对公司剩余财产的索偿权先于普通股股东，但次于债权人。

2）优先股有固定的股息率

优先股股息率一般在事先确定，这一点与债券相同。但债券利息必须无条件支付，而优先股股息当公司无利润或利润不足时可不支付，以后也不一定补偿。优先股股息与普通股股息相同之处是这两者都是在税后支付，即股息支付不能获得税收利益。

2.优先股的种类

公司发行优先股，在操作方面与发行普通股无较大差别，但由于公司与优先股股东的约定不同，从而有多种类型的优先股。

1）按股息是否可以累积分

按股息是否可以累积，可分为累积优先股和非累积优先股。

（1）累积优先股是指公司在任何经营年度内未支付的股利能积累起来，递延到以后年度支付。也就是说，公司经营状况不佳时欠发的优先股股息，可在公司经营状况好转时补发。

（2）非累积优先股是指对以前年度欠发的股利不予积累计算，也不再由以后年度补发的优先股。

一般情况下，对投资者来说，累积优先股比非累积优先股具有更大的优越性。

2）按优先股能否参与剩余利润分派分

按优先股能否参与剩余利润的分派和参与程度，可分为参与优先股和非参与优先股。当企业利润增大时。优先股股东除按固定股利率计算的股利外，还可分得额外红利，称为参与优先股；反之，称为非参与优先股。

3）按优先股能否转换分

按优先股能否转换，可分为可转换优先股和不可转换优先股。可转换优先股是指允许优先股持有人在特定条件下把优先股转换成一定数额的普通股或企业债券。不可转换优先股是指不具备这种酌情转换权利的优先股。

4）按优先股能否赎回分

按优先股能否赎回，可分为可赎回优先股和不可赎回优先股。可赎回优先股是指允许企业在股票发行后的某一时期内按发行价格和规定的方式予以赎回的优先股。不可赎回优先股是指发行后不能按发行价格赎回的优先股。

3.发行优先股的动机

股份制企业发行优先股筹集自有资金，扩大资金来源只是其目的之一，企业利用优先股筹资往往还有其他的动机。

（1）防止公司控制权分散。

（2）增强企业筹资的灵活性。

4.优先股筹资的优缺点

1）优先股筹资的优点

（1）优先股的股息率一般为固定比率，从而使优先股筹资有财务杠杆的作用。

（2）公司采用优先股筹资，可以避免固定的支付负担。

（3）优先股一般没有到期日，实际上可将优先股看成一种永久性负债，但不需要偿还本金。只有在有利于公司的根本利益时，公司才会赎回优先股。优先股在赎回、股息支付等方面公司较为主动，增强了公司财务的机动性。

（4）优先股股东也是公司的所有者，不能强迫公司破产。

（5）由于优先股股东一般没有投票权，所以发行优先股不会引起普通股股东的反对，其筹资能够顺利进行。当使用债务融资风险很大，利率很高，而发行普通股又会产生控制权问题时，优先股是一种最理想的筹资方式。有些国家的税法对于企业购买优先股的股息有部分免税的政策优惠，这就对发行公司的优先股股票的销售十分有利。

2）优先股筹资的缺点

（1）资本成本较高。

（2）由于优先股在股息分配、资产清算等方面拥有优先权，使得普通股股东在公司经营不稳定时收益受到影响。当公司盈利下降时，优先股的股息可能会成为公司一项沉重的财务负担。

（3）优先股筹资对公司的限制较多。