【摘要】：优先认股权发行比对公众公开发行的筹资成本低。但当筹资金额较大时，不宜用优先认股权发行，因为原有股东的资金毕竟有限。优先认股权发行的价格比市价要低，通常低于市价15%～20%。这使优先认股权发行对股东更有吸引力，而且考虑了股价降低的风险。使用优先认股权发行新股时，公司原有股票的股价将会上升，因为这些股票含有购买折价发行新股的权利，这时的股票价格称为含权价。
5.3 优先认股权发行
英国的公司法规定，公司如果想发行新股，原有股东有优先购买的权利，除非股东在股东大会上同意弃权。由于法律赋予原有股东优先于其他股东购买新股的权利，这种原有股东优先购买的新股就称为优先认股权发行。为了维持公司现有的所有权结构，优先认股权是按照股东的持股比例发行的，如按原有股票每4股可认购1股新股。
优先认股权发行比对公众公开发行的筹资成本低。而且，如果原有股东充分行使其优先认股权，则不会分散公司的控制权。但当筹资金额较大时，不宜用优先认股权发行，因为原有股东的资金毕竟有限。
优先认股权发行的价格比市价要低，通常低于市价15%～20%。这使优先认股权发行对股东更有吸引力，而且考虑了股价降低的风险。股票市价通常为除息价，即不含红利的价格。使用优先认股权发行新股时，公司原有股票的股价将会上升，因为这些股票含有购买折价发行新股的权利，这时的股票价格称为含权价。等优先认购权发行结束后，公司的股票就不再含有优先认股权，这时股价又会下降，即不含优先认股权的除权价。从表5.2我们可以看到，英国的优先认股权发行次数在1996达到了最高点（98次） 。之后，尽管发行次数持续减少，但筹资金额却大幅上升。
表5.2 1998～2002年英国股票市场通过优先认股权发行筹资情况
资料来源： 《伦敦证券交易所股票行情分析，2003》 。
5.3.1理论除权价
含优先认股权的新股发行后，新股和旧股都按理论除权价（Pe）进行交易，即含权价与优先认股权价格的加权平均价格。
其中：Pp表示含权价
PN表示优先认股权价格
NO表示原来的股票股数
NN表示新股股数
N表示总股数
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