股票价格上下波动的实质

对于股票的价格上下波动的原因，巴菲特有一段总结其老师格雷厄姆提出的“市场先生”理论将其解释得明明白白：

“本·格雷厄姆很久以前就提出了对待市场波动的正确态度，我相信这种态度是最容易带来投资成功的。他说，你应该把市场价格想象成一个名叫‘市场先生’的非常随和的家伙报出来的价格，他与你是一家私人企业的合伙人。市场先生每天都会出现，提出一个价格，在这个价格上，他要么会把你的股份买去，要么会把他的股份卖给你。”（摘自巴菲特1987年致股东的信）

将股票上下波动的价格看成是“市场先生”的拍卖报价，其看问题的视角的确既形象又准确。

但“市场先生”所报价格的具体数字是如何形成的呢？请接着看巴菲特的解释：

“尽管你们俩所拥有的那家企业可能会有一些稳定的经济特征，但市场先生的报价却绝不稳定。很遗憾，这是因为这个家伙有一些无药可救的精神问题。有时候，他的躁狂症发作，只能看到影响企业的积极因素。在这种情绪下，他会报出很高的买价，因为他担心你会把他的股份买走，争夺他的巨大收益。而在另一些时候，他的抑郁症发作，他眼中除了企业和整个世界所碰到的麻烦以外什么都没有。在这种情况下，他提出来的价格非常低，因为他害怕你把你的股份甩给他。市场先生还有另外一个可爱的特征：他不在乎遭人白眼。如果他今天的报价没有引起你的兴趣，他明天还会带着一个新价格回来。”（摘自巴菲特1987年致股东的信）

这段把每天的股票价格波动形容为股票市场共同参与者的集合体——“市场先生”的不同报价真的是极其形象，经典又精彩，尤其是把股票一会儿的高价格，另一会儿的低价格形容为“市场先生”躁狂抑郁型精神病症交替发作的结果更是令人拍案叫绝。这对投资者理解股票每天产生不同价格的本质原因将起着极大的帮助作用。

既然我们搞明白了股票每天产生不同价格的本质原因，那么，我们能够利用股票价格的上下波动形成投资赢利的模式吗？答案是：不能。因为“市场先生”的躁狂症和抑郁症交替发作，难以捉摸，无规律可循。无疑，试图利用股票价格波动进行投资获利的方法是一种博傻式的投机方法，运气好时是可以赢上几次，但难以长久成功。这不是理性投资者应该追求的投资方法。

对“市场先生”所报的神经病价格，正常的投资人应该报以怎样的态度呢？巴菲特话峰一转，告诫我们说：

“但交易与否全在你的选择。所以说，市场先生的情绪越低落，对你就越有利。但是，就像是童话舞会中的灰姑娘一样，你必须留心仙女的警告或任何会变成南瓜和老鼠的东西：市场先生是来服务你的，不是来指导你的。对你有用的是他的钱包而不是他的情绪。如果他某一天带着特别愚蠢的情绪出现，你可以自由选择是给他白眼还是利用他，但如果你被他的情绪影响了，那将是灾难性的。事实上，如果你不能做到你理解和评价企业的能力比市场先生强得多，你就不配玩这个游戏。就像玩牌的人所说：‘如果你玩了三十分钟还不知道谁是傻瓜，那你就是傻瓜。’”（摘自巴菲特1987年致股东的信）

根据投资人对“市场先生”不同报价的反应，实际巴菲特把投资人分成了两个类型，一类是受“市场先生”情绪蛊惑而同样感染上躁狂抑郁型精神病症的投资人；另一类是利用“市场先生”情绪而大赚其利的人，其中的关键和奥妙在于理解和评价企业的能力，否则便可能成为投资人中的傻瓜。

理所当然，每个投资人都不愿意成为其中的傻瓜，都愿做其中的胜利者。按巴菲特的说法，做胜利者的出路只有一条，提高自己理解和评价企业的能力，而不是跟随“市场先生”的情绪。