股价上涨要有扎实的收益基础

股价上涨要有扎实的收益基础

如果你发现了一家每年都能找到合理的办法提高产品价格，同时又不会损失客户的公司（像香烟这种让人上瘾的产品就非常符合这种要求），你就找到了一个非常好的投资机会。

——彼得·林奇

【彼得·林奇投资策略】

彼得·林奇认为，考察某只股票的价格上涨要看其是否具有扎实的收益基础，否则就很可能会陷入投资误区。

换句话说就是，购买股票应该注重该公司的收益是否在稳定增长；不但如此，还要注重其收益增长的具体方式，附带关注这些收益具体用在了哪些方面，因为这关系到它将来的收益增长及股价上涨问题。

他说，如果你发现某只股票总能以各种各样的方式提高产品价格，而消费者还不能减少对它的消费量，你就找到了一只好股票。

最符合这个特征的是烟草行业：它每年都有新品推出，随便换个包装就能提高价格，可是消费者又不能因为涨价就戒掉烟瘾，所以只好继续抽。相反，在其他行业就做不到这一点，如服装、快餐、电子产品行业等，谁也不敢这样做，否则无疑是商业自杀。

彼得·林奇认为，投资者在这方面主要掌握两点：

一是看股价的上升是否建立在收益不断增长的基础之上，公司收益增长是否能推高股价上涨

彼得·林奇说，指出这一点很重要，因为有些公司的股价上升是“莫名其妙”的，至少不是因为收益增长造成的。对于这种股价变动，投资者就应该保持一份警惕，避免进入投资误区。相反，如果是建立在收益稳定增长基础之上的股价上升，就是稳妥而牢靠的。

这方面比较典型的是美国菲利普·莫里斯公司，它的主要产品是万宝路香烟。该公司连续40年保持收益稳定增长，所以它的股价上升是稳健而扎实的。

与一般商品主要靠提高售价不同，该公司收益增长虽然也有价格提高的原因，但更主要的原因还在于不断降低成本。

从整体来看，随着健康观念不断深入人心，美国国内的香烟消费量每年要减少大约2%。不过令人“欣喜”的是，美国国外的万宝路香烟消费量却在不断上升，例如在德国，每4个人中就有1人吸万宝路香烟。此消彼长，相当于万宝路香烟的销售量基本维持平衡。

在这种情况下，该公司通过不断改进技术、引进生产效率更高的卷烟机，从而实现了不断降低生产成本的目的。

二是关注该公司所增长的收益是如何使用的，因为这会关系到将来能否获得更多的收益增长

例如，虽然有些公司的收益增长很快，可是却不善于使用资金，结果好事反而成了坏事。

俗话说：“男人有钱就变坏”，这些公司也存在这种情形，这就是彼得·林奇所说的那种“多元恶化”公司——把大量的充足现金用来收购小公司，结果由于经营不善，再以比买入成本低得多的价格出售该公司，最终摇身一变成了困境型公司。至于将来能否反转，则谁也说不准。

在这方面，烟草行业同样是非常典型的。仍然以菲利普·莫里斯公司为例，当它的收益越来越多时却突然发现找不到合适的投资项目把这些钱用出去了。因为它既不像钢铁厂那样需要投入巨额固定资产才能保持技术优势，政府规定它又不能到处宣传做广告，所以节省了一大笔广告费。

钱太多了怎么办呢？烟草行业的通常做法是：不断收购各种各样的公司，哪怕这些公司的经营业绩非常糟糕也无所谓。

1988年10月，菲利普·莫里斯公司投入130亿美元收购了一家企业，而这家被收购企业的当年收益只有其收购价的1/20。

凭常识就知道，这是一笔不合算的买卖，因为仅仅是收回这笔收购成本，就需要以将来20年的收益水平作代价。可是投资者也都知道，背靠大树好乘凉——由于母公司烟草公司具有非常充沛的现金流量，不出5年它就能还清这次收购所产生的全部负债。

所以，这次收购行为发生后该股票价格只下跌了5%，为什么？因为即使这样，该股的市盈率还只有10倍，只相当于它收益增长率的一半！

不过投资者要注意的是，由于烟草公司本身是一个巨大的现金牛，所以才使得它的股价很难下跌，换了其他上市公司就没这么好运了。

【投资心法】

股价上涨应该有稳定的收益增长作保证，否则这种上涨就是空中楼阁，总有一天要塌下来。不但如此，还要关注它的收益用途是否正当，昏招迭出必定会自毁长城。