概念的魔力

概念的魔力　87

华尔街人士在追捧某种概念时，就像一群旅鼠扑向它们的食物一样一拥而上。

——“股神”沃伦·巴菲特

对于崇尚公司实际竞争优势的价值投资者巴菲特来说，那些不具备内在价值，只是凭借题材、概念进行热炒的股票都应归入投机的行列。

股市中的概念股本是一个归纳性的集合名词，是对某一类具有共同特征股票的统称，然而在具体操作过程中，它逐渐演变为一个动词。炒作者借助某种事件机遇创造出一个关注热点，不断唱多其未来前景，诱使大众频繁跟风，而一些本来跟此题材毫无关系的股票也想方设法与它攀亲结贵，好借力升天。概念股是对股票所在行业未来业绩增长的提前造势，鱼龙混杂泥沙俱下，很多公司并不具备成长潜力和竞争实力，只是打着流行概念的幌子圈钱融资。众多投资者追捧概念股也只是出于投机心态，希望找到比自己更大的笨蛋后脱手，并不在乎其是否具有实际价值。在巴菲特看来，这些概念炒作者们如同在钢丝绳上跳舞，他们一拥而上，直到钢丝绳最后高空断裂。

华尔街有过许多次对概念的疯狂追逐，如20世纪60年代初的电子狂潮。由于受到美苏两国太空军备竞赛的影响，高科技电子股广受吹捧，任何股票只要与电子稍稍沾点边，就会立即身价倍增。传统行业多年来5~10倍的市盈率被新兴电子工业50~1000倍的市盈率所超越，1961年，数据控制公司的市盈率更是普遍达到了200多倍。这种狂热的市场氛围也让别的行业蠢蠢欲动，它们纷纷改头换面贴上电子的包装，一时间市场上以“trons”和“onics”（都意为“电子”）为后缀的公司多如牛毛，甚至出现了“powertron ultrasonics”这样胡乱拼接的四不像。披上虎皮后果然气势非凡，美国音乐协会的业务本是上门向顾客推销留声机和唱片，上市时将公司名字改为“太空旋律”，一周后股价就由发行价2美元狂升到了14美元。而一家鞋带生产厂家将名字改为“电子硅片动能催化公司”后，市盈率由6倍扶摇直上至42倍。然而，泡沫终有戳破的一天，1962年之后，这场闹剧的帷幕缓缓拉上，不安定的投机者们又开始酝酿下一个动人的概念。

出于对投机的坚决反对，巴菲特对这些靠暂时性事件哄抬起来的“明星”概念向来不屑一顾，他以内在价值为依据，坚持投资可持续的经营能力良好的公司，追求稳定的复利效益，树立起了价值投资的丰碑典范。