市场的情绪周期

市场的情绪周期　71

行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。

——约翰·坦普顿

作为全球投资先锋和史上最伟大的基金经理之一，约翰·坦普顿（全球投资之父）对市场的判断总是比一般人快一步，他准确把握住了市场的周期性运动状态，从而因势利导，取得了非凡的成就。

坦普顿认为，市场运行也有着自身规律，呈现出产生、发展、高潮、毁灭再生的周期性状态。然而，这一内在变化逻辑并不与投资大众的情绪反应相一致，而是永远抢先一步。普通投资者的内心意识通常只能捕捉到市场的现有“过期”表现，具有严重的滞后性。于是，当人们看到股市跌入谷底、长期低迷时，就会心如死水、陷入绝望，看不到废墟中蕴藏着的新生希望；随着市场逐渐恢复、好转时，就会小心翼翼、犹疑不决地试探，而不是大胆果断投入抓住这难得的低价机会；当股市行情大好、热浪袭人时，投资者终于肯满怀憧憬、放心下注，却在顺势而为时盲目乐观，忽略了诸多不稳定因素；当人们以为牛市形成，争先恐后进入市场时，形势却往往急转直下，坠入又一波冰雪严寒之中。

由于大众情绪和因之而采取的行动通常落后于市场步调，因此聪明的投资者就要学会提前一步思考，尤其是捕捉到普遍绝望中的有利因素和集体狂热中的泡沫信号。约翰·坦普顿就是这方面的行家。1939年，第二次世界大战迫在眉睫，加上长时期“大萧条”的影响，美国投资气氛很差，坦普顿借来1万美元投入104家上市公司，每家公司购买100股，每股价格全部低于1美元。他相信美国一定会加入世界反法西斯同盟，军工业的发展会拉动美国经济，到时候这些股票就可以身价倍增了。果然4年后这些股票的价格涨到了4万多美元，让他的资产翻了好几番。坦普顿还对投资泡沫非常敏感，当他发现人们一窝蜂追捧、市场过热的时候，就会果断抽身。他在1968年美国股市泡沫时转投饱经二战摧毁、百废待兴的日本，在1991年又告别日本飞速膨胀的经济泡沫，回到低迷的美国股市，1998年又预见到了美国科技网络股的崩溃，要求把投资重点放在正被金融危机阴云笼罩的亚洲……他的投资以逆向操作而闻名，这恰恰符合了市场自身周期，与真正的市场步调相一致。

在投资过程中，情绪效应是一个至关重要的因素，投资者们需注意严防情绪的误导，不要因当前市场行情而悲观犹疑或乐观痴狂，只有早一步洞察市场的潜在走向，才能吃得饱又睡得香。