国际收支新平衡

12.5.1 国际收支新平衡的具体表现

2012年,中国经常项目顺差,资本和金融项目逆差,打破了一直保持的国际收支“双顺差”,形成了国际收支的新平衡。新平衡的主要表现如下:

1.贸易盈余趋势性放缓

目前,中国出口占全球贸易比例已接近美、日等世界贸易大国在经济高速发展时期的上限值,然而进口却随着国内居民收入水平的提高和以消费为主导的经济不断发展而不断增加,这使得中国贸易余额结构性下降,经常项目顺差收窄。

2.直接投资净流入快速下降

2012年,中国吸引外商直接投资的规模明显放缓,同时中国对外直接投资快速增长,这一趋势使得中国直接投资净流入量由2011年的559亿美元快速下滑到2012年的345亿美元。具体表现在以下两方面:

(1)外商直接投资在中国的扩张空间有限。经历了2008年国际金融危机后,外商直接投资在中国的扩张空间受到明显限制,尤其在制造业领域,中国劳动力成本的不断上升成为投资扩张的主要障碍。

(2)中国对外直接投资急剧扩张。2008年国际金融危机以来,中国企业以并购、参股等形式购买战略性资产,同时,金融机构的海外经营明显加快,中国对外投资出现逆势扩张。

3.金融资本流动明显提速

2012年,随着中国资本市场进一步开放,中国金融资本明显提速,资本双向流动趋势明显,并可能逐渐取代经常项目的变化,成为影响中国外汇储备变化和货币发行的关键因素。

一方面,2012年,证监会和国家外汇管理局继续放宽境外资金投资国内市场的限制,外资的QFII和RQFII投资额度大幅增加,使得资金而非仅是商品、服务流动对于国际收支影响增加。另一方面,为疏导国内储备积累过高、实现多元化海外投资,QDII的投资额度也继续扩容,截至2012年底达到85亿美元。