货币投机需求曲线图片

从LM曲线的推导过程可知，当货币市场达到均衡时，利率与国民收入呈正方向变动，LM曲线斜率为正值。LM曲线斜率取决于以下两个因素：

(1)货币投机需求敏感程度h。当货币交易需求函数一定时，如果货币投机需求对利率的变化很敏感，即h值较大，则利率变动一定幅度，L2变动幅度较大，从而LM曲线越平缓，其斜率也就越小。反之，h值越小，投机需求曲线越陡峭，LM曲线也越陡峭，其斜率也越大。

(2)货币交易需求敏感程度k。当货币投机需求函数一定时，如果货币交易需求对利率的变化很敏感，即k值较大，则利率变动一定幅度，收入变动幅度较小，从而LM曲线越陡峭，其斜率也就越大。反之，k值越小，交易需求曲线越平缓，LM曲线也越平缓，其斜率也就较小。

图5-5　LM曲线上的三个区域

一般认为，货币交易需求比较稳定，所以LM曲线的斜率主要取决于投机需求。根据不同利率水平下货币投机需求的大小，可将LM曲线化为三个区域。如图5-5所示。

LM曲线显示一条水平线，然后向右上方倾斜，当利率上升到一定程度后，则成为一条垂直线。凯恩斯认为，当利率下降到很低水平时，债券价格上升到很高水平，人们预期利率难以进一步下降，于是对债券需求减弱，货币的投机需求成为无限大，即存在流动性陷阱，于是货币投机需求对利率无限大地敏感，LM曲线成为一条水平线。LM曲线水平区域称为“凯恩斯区域”。如果利率上升到足够大时，人们预期债券价格只会涨，不会跌，因此，愿意购买债券，不愿为投机而持有货币，货币的投机需求为零。于是，投机需求不会受利率变动的影响，LM曲线成为一条垂线。由于古典学派认为，人们只有货币的交易需求，没有货币的投机需求，因此，LM曲线的垂直区域也被称为“古典区域”。介于“凯恩斯区域”和“古典区域”之间的是“中间区域”。在这区域中，货币的投机需求随利率的上升而减少。在货币供给不变的前提下，为保证货币市场均衡，货币交易需求量必须随着利率上升而增加。因此，在“中间区域”，利率和收入必须同方向变化，才能使货币市场均衡，LM曲线在这一区域向右上方倾斜。